Unternehmenswertorientierte Kennzahlen als Bemessungsgrundlage der Vorstandsvergütung im Vergleich deutscher und US-amerikanischer börsennotierter Unternehmen

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

2 Grundzüge und Ziele der Vorstandsvergütung

2.1 Merkmale der Vorstandstätigkeit

2.2 Der Shareholder Value Ansatz

2.3 Vorstandsvergütung und die Principal-Agent-Problematik

2.3.1 Informationsasymmetrien und Agency-Kosten

2.3.2 Anreizsysteme zur Lösung des Principal-Agent-Konflikts

3 Am Unternehmenswert orientierte Vergütungsmodelle

3.1 Aufbau und Bestandteile von Vergütungssystemen

3.2 Zielvereinbarungen

3.3 Typische Wertreiber und unternehmenswertorientierte Kennzahlen

3.3.1 EBIT und EBITDA

3.3.2 EVA und EP

3.3.3 RoCE und RoIC

3.3.4 CfROI

3.3.5 CVA

3.3.6 CF und FCF

3.3.7 TSR

3.4 Variable Vergütungsmodelle

3.4.1 Kurzfristig variable Vergütung

3.4.2 Mittel- und langfristig variable Vergütung

4 Vorstandsvergütungen im Vergleich deutscher und US-amerikanischer börsennotierter Unternehmen

4.1 Deutsches System

4.1.1 Dualistisches Leitungssystem und Societas Europaea in Deutschland

4.1.2 Anforderungen des DCGK

4.1.3 Bemessungsgrundlagen ausgewählter DAX Unternehmen im Detail

4.2 US-amerikanisches System

4.2.1 Monistisches Leitungssystem

4.2.2 Anforderungen des NYSE Listed Company Manual

4.2.3 Bemessungsgrundlagen ausgewählter S&P 500 Unternehmen im Detail

4.3 Vergleich und Diskussion

4.3.1 Quantitative Auswertung

4.3.2 Qualitativer Vergleich der Kennzahlen

4.3.3 Warum werden überwiegend EPS, TSR und CFs benutzt?

4.3.4 Bewertung der verwendeten Kennzahlen

4.3.5 Wertorientierung der Kennzahlen im Vergleich

5 Fazit und Ausblick

Zielsetzung & Themen der Arbeit

Das Hauptziel dieser Masterarbeit ist die Untersuchung, inwieweit unternehmenswertorientierte Kennzahlen als Bemessungsgrundlage für die Vorstandsvergütung börsennotierter Unternehmen im Vergleich zwischen deutschen DAX-Unternehmen und US-amerikanischen S&P 500-Unternehmen eingesetzt werden. Die Forschungsfrage fokussiert dabei auf die praktische Anwendung und die Unterschiede in den Vergütungsmodellen, um den "Entwicklungsstand" Deutschlands im internationalen Vergleich zu evaluieren.

• Grundlagen der Vorstandsvergütung und Principal-Agent-Theorie
• Analyse wertorientierter Vergütungsmodelle und Kennzahlen
• Vergleich der Corporate Governance und Vergütungssysteme (Deutschland vs. USA)
• Quantitative und qualitative Auswertung von Geschäftsberichten
• Diskussion über die Relevanz von Kennzahlen wie EPS, TSR und Cash Flows

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Diese Einleitung führt in das Thema der Vorstandsvergütung ein und beleuchtet die aktuelle Relevanz durch Forderungen nach einer aktienkursorientierten Vergütung im Vergleich zwischen Deutschland und den USA.

2 Grundzüge und Ziele der Vorstandsvergütung: Dieses Kapitel erläutert die theoretischen Grundlagen der Vorstandsvergütung, den Shareholder-Value-Ansatz sowie die Principal-Agent-Problematik als Begründung für Anreizsysteme.

3 Am Unternehmenswert orientierte Vergütungsmodelle: Das Kapitel stellt die verschiedenen Vergütungskomponenten vor und analysiert detailliert wertorientierte Kennzahlen (z.B. EBIT, EVA, RoCE, TSR) als Basis für variable Vergütungsmodelle.

4 Vorstandsvergütungen im Vergleich deutscher und US-amerikanischer börsennotierter Unternehmen: Dieser Hauptteil vergleicht die Governance-Systeme und die Vergütungspraxis anhand einer Stichprobe von DAX- und S&P 500-Unternehmen durch eine quantitative und qualitative Auswertung.

5 Fazit und Ausblick: Das Fazit fasst die Ergebnisse der Untersuchung zusammen, reflektiert die Unterschiede in der Nutzung von Kennzahlen und gibt einen Ausblick auf künftige Entwicklungen.

Schlüsselwörter

Vorstandsvergütung, Unternehmenswertorientierung, Shareholder Value, Principal-Agent-Theorie, Kennzahlen, EBIT, EBITDA, EVA, RoCE, RoIC, TSR, Free Cash Flow, Vergütungsmodelle, Corporate Governance, DAX, S&P 500.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit untersucht, wie börsennotierte Unternehmen in Deutschland und den USA unternehmenswertorientierte Kennzahlen nutzen, um die variable Vorstandsvergütung zu bemessen.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die zentralen Themen umfassen die Vergütungsstruktur, die theoretische Begründung durch die Principal-Agent-Theorie, die Darstellung diverser Finanzkennzahlen und der Vergleich zwischen deutschen und amerikanischen Corporate-Governance-Standards.

Was ist das primäre Ziel der Arbeit?

Das Ziel ist es, den "Entwicklungsstand" deutscher Unternehmen im Hinblick auf eine wertorientierte Vergütungsgestaltung im internationalen Vergleich zu den USA zu analysieren.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Es erfolgt eine quantitative und qualitative Inhaltsanalyse von Geschäftsberichten sowie Proxy Statements einer Stichprobe von DAX- und S&P 500-Unternehmen.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil analysiert die Vergütungssysteme (STIs und LTIs) der ausgewählten Unternehmen und setzt diese in Bezug zu spezifischen Finanzkennzahlen wie EBIT, EPS oder TSR.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Zu den Kernbegriffen zählen Vorstandsvergütung, Shareholder Value, Principal-Agent-Theorie, wertorientierte Kennzahlen und Corporate Governance.

Warum spielt die Principal-Agent-Theorie in der Arbeit eine Rolle?

Sie dient als theoretische Basis, um zu erklären, warum Unternehmen komplexe Vergütungssysteme einführen müssen, um die Interessen von Managern (Agent) und Aktionären (Principal) anreizkompatibel zu gestalten.

Wie unterscheidet sich die Vergütungspraxis in Deutschland und den USA?

Die Arbeit zeigt, dass amerikanische Unternehmen tendenziell mehr Kennzahlen kombinieren und einen stärkeren Fokus auf TSR sowie Cash-Flow-basierte Kennzahlen legen als ihre deutschen Pendants.