Bedeutet mehr Risiko mehr Rendite? Backtesting und Analyse von Aktienindizes

Inhaltsverzeichnis

1) Einleitung

1.1 Problemstellung und Zielsetzung

1.2 Themenabgrenzung

1.3 Gang der Untersuchung

2) Grundlagen von Rendite- und Risikokennziffern

2.1 Renditekennziffern

2.1.1 Diskrete / Stetige Renditen

2.1.2 Arithmetische / Geometrische Rendite

2.2 Risikokennziffern

2.2.1 Standardabweichung / Volatilität

2.2.2 Value at Risk

2.2.3 Drawdown

2.2.4 Kovarianz / Korrelation

3) Grundlagen der Kapitalmarkttheorie

3.1 Portfoliotheorie nach Markowitz

3.2 Ergänzungen durch Tobin

3.3 Erweiterung von Sharpe, Mossin und Lintner

4) Risikoadjustierte Renditekennziffern

4.1 Sharpe Ratio

4.2 Treynor/Black Ratio

4.3 Calmar Ratio

5) Indizes und deren Zusammensetzung

5.1 Deutsche Aktienmärkte

5.1.1 DAX

5.1.2 S-DAX

5.2 Weltweite Aktienmärkte

5.2.1 MSCI All Country World Index

5.2.2 MSCI All Country World Index Minimum Volatility

6) Ermittlung und Analyse von Rendite- und Risikokennziffern

6.1 Beschreibung der Methodik

6.2 Wirtschaftliche Entwicklungen der Beobachtungszeiträume

6.3 Ergebnisse des Gesamtzeitraumes von 2000-2019

6.3.1 Dax vs. S-Dax

6.3.2 MSCI ACWI vs. MSCI ACWI M. V.

6.4 Ergebnisse des Zeitraumes von 2000-2009

6.4.1 Dax vs. S-Dax

6.4.2 MSCI ACWI vs. MSCI ACWI M. V.

6.5 Ergebnisse des Zeitraumes von 2010-2019

6.5.1 Dax vs. S-Dax

6.5.2 MSCI ACWI vs. MSCI ACWI M. V.

6.6 Analyse und Interpretation der Ergebnisse

6.6.1 Gesamtzeitraum 2000-2019

6.6.2 Zeitraum von 2000-2009

6.6.3 Zeitraum von 2010-2019

6.7 Kritische Würdigung

6.7.1 Vorgehensweise

6.7.2 Ergebnisse

7) Schlussbetrachtung

7.1 Ergebnisbetrachtung

7.2 Ausweitung

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Bachelorarbeit untersucht, ob und inwieweit das Eingehen von höherem Risiko bei Aktieninvestitionen zu einer entsprechend höheren Rendite führt, indem sie gängige Kapitalmarkttheorien mit einer praktischen Analyse ausgewählter Aktienindizes vergleicht.

• Grundlagen und mathematische Herleitung von Rendite- und Risikokennziffern
• Darstellung der klassischen Kapitalmarkttheorien (Markowitz, Tobin, CAPM)
• Analyse risikoadjustierter Kennzahlen wie Sharpe, Treynor/Black und Calmar Ratio
• Backtesting und Vergleich der Performance von DAX/S-DAX sowie MSCI ACWI/ACWI Min. Vol.
• Untersuchung von Zusammenhängen zwischen Anlagestrategien und Markteffizienz

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1) Einleitung: Die Einleitung führt in die Problemstellung ein, definiert die zentrale Forschungsfrage nach dem Zusammenhang von Risiko und Rendite und legt den Gang der Untersuchung fest.

2) Grundlagen von Rendite- und Risikokennziffern: In diesem Kapitel werden die mathematischen Grundlagen und Konzepte hinter Renditekennzahlen und Risikomaßen (wie Volatilität und Drawdown) erarbeitet.

3) Grundlagen der Kapitalmarkttheorie: Hier werden zentrale Theorien wie das Markowitz-Portfolio-Modell, die Tobin-Separation und das Capital Asset Pricing Model (CAPM) theoretisch fundiert beschrieben.

4) Risikoadjustierte Renditekennziffern: Dieses Kapitel erläutert Performancekennzahlen wie die Sharpe Ratio, Treynor/Black Ratio und Calmar Ratio als Instrumente zur Bewertung des Chancen-Risiko-Verhältnisses.

5) Indizes und deren Zusammensetzung: Es erfolgt eine detaillierte Betrachtung der Indizes DAX, S-DAX sowie MSCI ACWI und MSCI ACWI Minimum Volatility als Grundlage für die nachfolgende empirische Untersuchung.

6) Ermittlung und Analyse von Rendite- und Risikokennziffern: Der Hauptteil der Arbeit beinhaltet das Backtesting der gewählten Indizes über verschiedene Zeiträume sowie die kritische Analyse und Interpretation der Ergebnisse.

7) Schlussbetrachtung: Das letzte Kapitel reflektiert die Untersuchungsergebnisse im Hinblick auf die Forschungsfrage und diskutiert Ausweitungsmöglichkeiten für zukünftige Forschungen.

Schlüsselwörter

Aktienindizes, Rendite, Risiko, Portfoliotheorie, Sharpe Ratio, Volatilität, Backtesting, Kapitalmarkttheorie, Diversifikation, Markowitz, CAPM, Performance, Drawdown, Anlagestrategie, Finanzmarktanalyse

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit untersucht, ob das Eingehen von höherem Risiko bei einer Aktienanlage historisch tatsächlich zu einer höheren Rendite geführt hat.

Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?

Die Arbeit verknüpft theoretische Konzepte der Kapitalmarkttheorie mit einer praktischen Analyse von Rendite- und Risikokennziffern anhand konkreter Aktienindizes.

Was ist die primäre Forschungsfrage der Arbeit?

Die zentrale Forschungsfrage lautet, ob und wie sich Aktienindizes (DAX/S-DAX bzw. MSCI ACWI-Varianten) hinsichtlich der Vergütung für eingegangene Risiken über verschiedene Zeiträume unterscheiden.

Welche wissenschaftliche Methode wird zur Untersuchung verwendet?

Der Autor führt ein Backtesting durch, wobei historische Kursdaten zur Berechnung von Renditen, Volatilitäten und risikoadjustierten Kennzahlen verwendet werden.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil beinhaltet die methodische Beschreibung, die Untersuchung wirtschaftlicher Rahmenbedingungen der Zeiträume 2000-2019 sowie die detaillierte Analyse der gewählten Indizes.

Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?

Wichtige Begriffe sind unter anderem Portfoliotheorie, Sharpe Ratio, Volatilität, Drawdown und der Vergleich verschiedener Index-Strategien.

Warum schneidet der S-DAX in den untersuchten Zeiträumen oft besser ab als der DAX?

Der Autor führt dies unter anderem auf die breitere Diversifikation des S-DAX sowie auf Übernahmefantasien bei den darin enthaltenen kleineren Unternehmen zurück.

Welche Rolle spielt die "Minimum Volatility"-Strategie beim MSCI ACWI?

Die Minimum Volatility-Variante erzielt durch eine gezielte Sektorenallokation und einen Fokus auf Stabilität ein besseres Rendite-Risiko-Profil als der marktgewichtete Standard-Index.