Dividendenausschüttung deutscher Unternehmen. Eine empirische Analyse der DAX-Konzerne im Zeitraum 2000-2019

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

1.1. Problemstellung

1.2. Ziel und Forschungsfrage

1.3. Abgrenzung der Arbeit

1.4. Gang der Untersuchung

2. Theoretische und empirische Erklärungsansätze zur Dividendenzahlung

2.1. Modigliani / Miller Irrelevanztheorem

2.1.1. Modellerläuterung des Modigliani / Miller Irrelevanztheorems

2.1.2. Kritik am Irrelevanztheorem

2.2. Realitätsnahe Ausschüttungstheorien

2.2.1. Auswirkungen des Steuersystems auf die Ausschüttung

2.2.2. Dividendenmodell von J. Lintner

2.2.3. Ausschüttungen im Zusammenhang mit der Agency-Theorie

2.2.4. Beschreibung der Pecking-Order- und Trade-Off-Theorie

2.2.5. Signaling-Theorie der Dividendenausschüttung

2.3. Empirische Analysen der Dividendenausschüttung

2.3.1. Empirische Evidenz im Kontext der Signaling-Theorie

2.3.2. Empirische Evidenz im Zusammenhang mit der Agency-Theorie

2.3.3. Zwischenfazit zur empirischen Analyse

3. Herleitung der zu untersuchenden Unternehmensdeterminanten

3.1. Theorieverknüpfung

3.2. Kennzahlengenerierung und Hypothesenbildung

4. Aufstellung des Modells und Wahl der Methode

4.1. Beschreibung der Stichprobe und der Datenquelle

4.2. Säuberung und Aufbereitung der Daten

4.3. Wahl der Methode anhand der vorliegenden Daten

5. Durchführung der Tests anhand der Modelle

5.1. Erstellung der deskriptiven Datenanalyse

5.2. Korrelationsanalyse der Modell-Prädiktoren

5.3. Panelanalyse auf Basis unterschiedlicher Modelle

5.3.1. Prüfung der Regressionsvoraussetzungen

5.3.2. Untersuchung der Beta Koeffizienten

5.3.3. Analyse des Pooled-Models auf Basis robuster Standardfehler

5.3.4. Analyse mit dem FE-Model auf Basis robuster Standardfehler

5.3.5. Analyse mit dem FD-Model auf Basis robuster Standardfehler

5.3.6. Analyse mit dem RE-Model auf Basis robuster Standardfehler

6. Gesamtinterpretation und Abgleich der Ergebnisse

7. Fazit, Ausblick und kritische Würdigung der Arbeit

7.1. Zusammenfassung

7.2. Implikationen und kritische Reflexion

7.3. Weiterer Forschungsbedarf

Zielsetzung & Themen

Diese Arbeit zielt darauf ab, die Determinanten der Dividendenausschüttung deutscher Unternehmen zu identifizieren und den wirtschaftlichen Zusammenhang sowie die Hintergründe empirisch zu untersuchen, um zum Forschungsstand im Kontext der Dividenden-Thematik beizutragen.

• Analyse der Dividendenausschüttung deutscher DAX-Konzerne im Zeitraum 2000-2019.
• Untersuchung theoretischer Erklärungsansätze (z.B. Signaling-Theorie, Agency-Theorie).
• Empirische Überprüfung mittels Panelregressionsanalyse.
• Identifikation und Isolierung relevanter Unternehmensdeterminanten (z.B. EPS, Free Cashflow, Verschuldungsgrad).
• Kritische Würdigung der Ergebnisse im Hinblick auf die Unternehmenspraxis und zukünftigen Forschungsbedarf.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Erläuterung der Problemstellung, Zielsetzung, Forschungsfrage und des methodischen Aufbaus der Untersuchung.

2. Theoretische und empirische Erklärungsansätze zur Dividendenzahlung: Detaillierte Literaturanalyse zu Modigliani/Miller, Agency-Theorie, Signaling-Theorie sowie Pecking-Order- und Trade-Off-Theorie.

3. Herleitung der zu untersuchenden Unternehmensdeterminanten: Verknüpfung der theoretischen Grundlagen mit der Ableitung relevanter Kennzahlen (KPIs) und Formulierung der Hypothesen.

4. Aufstellung des Modells und Wahl der Methode: Beschreibung der Stichprobenauswahl, Datensammlung via Thomson Reuters Eikon, Datenaufbereitung sowie methodische Herleitung der Panelregressionsanalyse.

5. Durchführung der Tests anhand der Modelle: Deskriptive Datenanalyse, Korrelationsanalyse und Schätzung der verschiedenen Panelmodelle (Pooled, FE, FD, RE) auf Basis robuster Standardfehler.

6. Gesamtinterpretation und Abgleich der Ergebnisse: Zusammenführung der Modellergebnisse und Vergleich mit den theoretischen Hypothesen sowie mit Erkenntnissen anderer empirischer Studien.

7. Fazit, Ausblick und kritische Würdigung der Arbeit: Zusammenfassung der Kernpunkte, kritische Reflexion der Methodik sowie Ausblick auf zukünftige Forschungsmöglichkeiten.

Schlüsselwörter

Dividendenausschüttung, Dividendenpolitik, DAX, Panelregression, Agency-Theorie, Signaling-Theorie, Determinanten, EPS, Free Cashflow, Verschuldungsgrad, empirische Analyse, Unternehmensfinanzierung, Dividenden-Puzzle, Kapitalmarktkontrollhypothese, Paneldatenanalyse.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit beschäftigt sich mit der empirischen Analyse von Determinanten, die die Dividendenausschüttung deutscher DAX-Konzerne im Zeitraum 2000 bis 2019 maßgeblich beeinflussen.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die zentralen Themen umfassen die Dividendenpolitik aus Corporate-Finance-Perspektive, die theoretischen Erklärungsmodelle (Agency, Signaling, etc.) und deren statistische Überprüfung mittels Paneldaten.

Was ist das primäre Ziel der Arbeit?

Ziel ist es, signifikante Faktoren zu isolieren, die einen Einfluss auf die Dividendenhöhe haben, und so zur Forschung im Bereich der Unternehmensfinanzierung beizutragen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Es wird eine empirische Paneldatenanalyse mit verschiedenen Modellen (Pooled-Model, Fixed-Effects, First-Difference, Random-Effects) in der Programmiersprache R durchgeführt.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil umfasst eine umfassende Theorieaufarbeitung, die Herleitung von Hypothesen zu spezifischen Kennzahlen (EPS, FCF, Verschuldungsgrad, etc.) und die Durchführung der statistischen Regressionsanalysen.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Wichtige Begriffe sind insbesondere Dividendenausschüttung, Agency-Theorie, Signaling-Theorie, DAX, Panelregression und verschiedene betriebswirtschaftliche Kennzahlen wie EPS oder Free Cashflow.

Welche Bedeutung hat das Lintner-Modell in dieser Studie?

Das Lintner-Modell dient als historische theoretische Basis für die Dividendenpolitik, insbesondere in Bezug auf das Konzept des "Dividend Smoothing", welches in der Arbeit kritisch reflektiert wird.

Warum wurde die "Tobin's Q" Kennzahl untersucht?

Tobin's Q wurde als Proxy zur Einordnung von Unternehmen in über- oder unterinvestierende Kategorien im Kontext der Agency-Theorie und Free-Cashflow-Hypothese getestet.

Welchen Einfluss hat die COVID-19 Pandemie auf die Arbeit?

Die Pandemie wird als Beispiel für externe Schocks genannt, die das Ausschüttungsverhalten verändern können, auch wenn der Fokus der Analyse auf dem langfristigen Zeitraum 2000-2019 liegt.

Wie lautet die zentrale Schlussfolgerung hinsichtlich der Gewinnkennzahl EPS?

Die Analyse identifiziert den Gewinn pro Aktie (EPS) in allen Modellen als hochsignifikante und positive Determinante für die Höhe der Dividendenausschüttung.