Zusammenhänge zwischen Bonitätsherabstufungen und Risikoaufschlägen von Corporate-Bonds

Inhaltsverzeichnis

1. Problemstellung und Vorgehensweise

2. Systematisierung von Rating und Credit Spread

2.1 Credit Ratings –ein Überblick

2.1.1 Definition und Bedeutung von Ratings am Kapitalmarkt

2.1.2 Differenzierungsmöglichkeiten des Ratings

2.1.3 Das Verfahren zur Rating-Erstellung

2.1.4 Rating-Skala

2.1.5 Kapitalmarkteffizienz und Aussagekraft eines Ratings

2.2 Credit Spread– Berechnung, Systematisierung und Bedeutung

2.2.1 Definition und Untergliederung des Credit Spreads

2.2.2 Berechnungsmethoden des Credit Spreads

2.2.2.1 Berechnung des Credit Spreads durch den Vergleich laufzeitkongruenter Anleihen

2.2.2.2 Vergleich durationskongruenter Anleihen

2.2.3 Der Effekt der Restlaufzeitenverkürzung

2.2.4 Credit Spread im Zeitablauf

2.2.5 Ansteckeffekte

2.2.6 Komponenten des Credit Spreads

2.2.7 Credit Default Swaps als alternatives Risikobepreisungsmodell

3. Auswirkungen von Rating-Herabstufungen auf die Risikobepreisung von Anleihen –eine empirische Analyse

3.1 Vorgehensweise/ Datenbestand

3.2 Theoretische Überlegungen und Resultate der einzelnen Untersuchungen

3.2.1 Auswirkungen einer Bonitätsherabstufung auf den Credit Spread –Unterteilt nach Ratingagentur

3.2.2 Auswirkungen einer Bonitätsherabstufung auf den Credit Spread –Unterteilt nach Art der Ratings

3.2.3 Auswirkungen einer Bonitätsherabstufung auf den Credit Spread –Unterteilt nach Bonitätsklasse

3.2.4 Auswirkungen einer Bonitätsherabstufung auf den Credit Spread –Unterteilt nach Zeitpunkt der Herabstufung

3.2.5 Auswirkungen einer Bonitätsherabstufung auf den Credit Spread - Unterteilt nach Restlaufzeiten

3.2.6 Vergleich zwischen Credit Spread und Credit Default Swap-Spread im zeitlichen Verlauf und Reaktionsunterschiede auf eine negative Ratingveröffentlichung

3.2.7 Arbitragemöglichkeiten zwischen Credit Spread und Credit Default Swaps

3.2.8 Credit Spread Optionen als Absicherung oder Renditechance bei steigenden Credit Spreads

4. Fazit und weitere Forschungsmöglichkeiten

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Arbeit untersucht den Informationsgehalt von Rating-Herabstufungen durch führende Ratingagenturen und deren Auswirkungen auf die Risikopreisbildung bei Unternehmensanleihen, unter Einbeziehung von Credit Default Swaps als alternativem Bepreisungsmodell.

• Systematisierung und Berechnungsmethodik von Credit Spreads.
• Empirische Analyse der Spread-Reaktion auf negative Rating-Events.
• Vergleich der Aussagekraft von Moody’s und Standard & Poor’s Veröffentlichungen.
• Rolle von Ansteckeffekten und Laufzeiteffekten auf die Risikobepreisung.
• Arbitragemöglichkeiten zwischen Anleihemarkt und Credit Default Swaps.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Problemstellung und Vorgehensweise: Definition des Forschungsziels, die Untersuchung der Marktreaktion auf Rating-Herabstufungen und die Einleitung in die methodische Vorgehensweise.

2. Systematisierung von Rating und Credit Spread: Theoretische Grundlagen zu Rating-Verfahren, der Berechnung von Credit Spreads und der Einordnung alternativer Risikobepreisungsmodelle wie Credit Default Swaps.

3. Auswirkungen von Rating-Herabstufungen auf die Risikobepreisung von Anleihen –eine empirische Analyse: Durchführung der empirischen Studie, Analyse der Spread-Reaktionen nach verschiedenen Kategorien und Identifikation von Arbitragepotenzialen.

4. Fazit und weitere Forschungsmöglichkeiten: Zusammenfassung der gewonnenen Erkenntnisse sowie Ausblick auf notwendige weiterführende Forschungsarbeiten.

Schlüsselwörter

Credit Spread, Rating-Herabstufung, Unternehmensanleihen, Credit Default Swaps, Informationseffizienz, Bonitätsprämie, Liquiditätsprämie, Kapitalmarkt, Moody’s, Standard & Poor’s, Risikobepreisung, Arbitrage, Renditeaufschlag, Finanzkrise, Preisdruck.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Diplomarbeit analysiert empirisch, wie der Kapitalmarkt und insbesondere Credit Spreads auf die Veröffentlichung negativer Bonitätseinschätzungen (Rating-Herabstufungen) reagieren.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die Arbeit behandelt die Systematik von Ratings, die Berechnung von Credit Spreads, die Rolle der Informationseffizienz auf Bondmärkten sowie den Vergleich zu Credit Default Swaps.

Was ist das primäre Ziel der Arbeit?

Ziel ist es zu prüfen, ob Rating-Veröffentlichungen einen eigenständigen Informationswert besitzen oder ob Marktteilnehmer Spread-Anpassungen bereits im Vorfeld durchführen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Es handelt sich um eine empirische Analyse von 367 Rating-Events bei 72 Emittenten basierend auf historischen Spread-Daten aus Bloomberg und Rating-Historien von Moody’s.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Im Hauptteil wird der Verlauf von relativen Credit Spreads um das Datum der Rating-Veröffentlichung untersucht, unterteilt nach Agentur, Rating-Art, Bonitätsklasse, Zeitpunkt und Restlaufzeit.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Credit Spread, Rating-Herabstufung, Unternehmensanleihen, Credit Default Swaps, Informationseffizienz und Arbitrage.

Gibt es signifikante Unterschiede in der Marktreaktion zwischen Ratings und Reviews?

Ja, die Arbeit zeigt, dass die Spreadreaktion nach tatsächlichen Downgrades oft stärker ausfällt als nach vorläufigen Review-Ankündigungen.

Warum spielt die Unterscheidung zwischen Investment-Grade und Speculative-Grade eine Rolle?

Aufgrund von Handelsrestriktionen institutioneller Anleger führt eine Herabstufung aus dem Investment-Grade häufig zu erhöhtem Verkaufsdruck, was den Preisdruck-Spread ausweitet.