Berücksichtigung von Handlungsspielräumen bei der Unternehmensbewertung

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Problemstellung

1.2 Gang der Untersuchung

2 Handlungsspielräume und Unternehmenswert

2.1 Handlungsspielräume als effektive Managementstrategie

2.1.1 Handlungsspielräume des Managements

2.1.2 Bedeutung der Handlungsspielräume für die strategische Unternehmensführung und den Unternehmenswert

2.2 Handlungsspielräume und Realoptionen

2.2.1 Begriffsbestimmung der Realoptionen

2.2.2 Übertragung von Handlungsspielräumen auf Realoptionstypen

2.3 Wert der Realoptionen als potentieller Unternehmenswert

2.3.1 Begriffe des Unternehmenswertes

2.3.2 Kritik an den DCF Verfahren

2.3.3 Unternehmensbewertung mit Realoptionen

2.3.4 Voraussetzungen unter den Realoptionen zur Wertsteigerung des Unternehmens beitragen

3 Quantifizierung von Handlungsspielräumen / Realoptionen mittels der Optionspreistheorie

3.1 Finanzoptionen

3.2 Optionspreismodelle zur Bewertung von Realoptionen

3.2.1 Optionspreismodelle im Überblick

3.2.2 Binomialmodell von Cox, Ross & Rubinstein

3.2.2.1 Optionspreisformel nach der Replikationsmethode im Einperiodenfall

3.2.2.2 Optionspreisformel mit risikoneutraler Wahrscheinlichkeit im Mehrperiodenfall

3.2.3 Black&Scholes Modell

3.3 Bewertung von Handlungsflexibilität mit dem Realoptionsansatz

3.3.1 Übertragung von Finanzoptionen auf Realoptionen

3.3.2 Bewertung von Wachstumsoptionen

3.3.3 Bewertung von Warteoptionen

3.3.4 Bewertung von Erweiterungsoptionen

3.3.5 Bewertung von Einschränkungsoptionen

3.3.6 Bewertung von Abbruchoptionen

4 Unternehmensbewertung mit dem Realoptionsansatz

4.1 Bestimmung des Unternehmenswertes

4.2 Möglichkeiten und Grenze des Realoptionsansatzes für die Unternehmensbewertung in der Praxis

5 Zusammenfassung

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Diplomarbeit untersucht, inwiefern der Realoptionsansatz in Kombination oder als Ergänzung zu den gängigen Discounted Cash Flow (DCF) Verfahren zu einer realistischeren Bewertung von Unternehmen beitragen kann. Im Zentrum steht dabei die Quantifizierung strategischer Handlungsspielräume des Managements, die in klassischen Bewertungsverfahren oft unterbewertet bleiben.

• Bedeutung strategischer Handlungsspielräume für die Unternehmensführung
• Analyse von Realoptionen als Flexibilitätspotenziale
• Quantifizierung mittels Optionspreismodellen (Binomialmodell, Black&Scholes)
• Praktische Anwendung anhand des Fallbeispiels der Metro C&C GmbH
• Kritische Würdigung des Realoptionsansatzes für die Unternehmensbewertung in der Praxis

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Diese Einleitung führt in die Problematik der Unternehmensbewertung ein und erläutert den Gang der Untersuchung.

2 Handlungsspielräume und Unternehmenswert: Dieses Kapitel definiert Handlungsspielräume des Managements und setzt sie in den Kontext der Realoptionstheorie und Unternehmenswertsteigerung.

3 Quantifizierung von Handlungsspielräumen / Realoptionen mittels der Optionspreistheorie: Das Kapitel widmet sich der methodischen Quantifizierung verschiedener Realoptionstypen mittels Finanzmarktmodellen und Fallbeispielen.

4 Unternehmensbewertung mit dem Realoptionsansatz: Hier wird untersucht, wie der Realoptionsansatz zur Unternehmensbewertung konkret in die Praxis integriert werden kann.

5 Zusammenfassung: Die Arbeit schließt mit einer Bilanz der Ergebnisse zum Einfluss von Handlungsspielräumen auf den Unternehmenswert.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, Realoptionen, Handlungsspielräume, DCF Verfahren, Binomialmodell, Black&Scholes, Managementstrategie, Investitionsentscheidung, Flexibilität, Wachstumsoption, Abbruchoption, Warteoption, Kapitalkosten, Risikomanagement

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit analysiert, wie strategische Handlungsspielräume des Managements bei der Unternehmensbewertung berücksichtigt werden können, um eine Unterbewertung zu vermeiden, die bei klassischen DCF-Verfahren häufig auftritt.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Zentrale Themen sind die Flexibilität in der strategischen Unternehmensführung, die Theorie der Realoptionen, deren mathematische Quantifizierung sowie die Integration dieser Werte in die traditionelle Unternehmenswertermittlung.

Was ist das primäre Ziel der Forschungsfrage?

Das Ziel ist zu untersuchen, ob der Realoptionsansatz in Kombination mit DCF-Verfahren eine realistischere Bewertung des Unternehmenswertes ermöglicht.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Es werden mathematische Optionspreismodelle (Binomialmodell nach Cox, Ross & Rubinstein sowie das Black&Scholes-Modell) auf reale Investitionsobjekte angewendet.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil befasst sich mit der Identifikation von Handlungsoptionen, deren Übertragung auf Finanzmarktmodelle, der rechnerischen Quantifizierung (Fallbeispiel Metro C&C) und der Zusammenführung dieser Werte mit den Ergebnissen klassischer Bewertungsverfahren.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Wichtige Begriffe sind Unternehmensbewertung, Realoptionen, Handlungsspielräume, DCF-Verfahren, Binomialmodell und Flexibilität.

Wie wird das Fallbeispiel Metro C&C zur Veranschaulichung genutzt?

Die Arbeit nutzt die Expansionspläne der Metro C&C in Vietnam, um verschiedene Realoptionen wie Wachstums-, Warte-, Erweiterungs- und Abbruchoptionen quantitativ zu bewerten.

Welche Rolle spielt die Unsicherheit bei der Realoptionsbewertung?

Unsicherheit ist eine Grundvoraussetzung für den Wert von Realoptionen; sie wird als Schwankung (Volatilität) der erwarteten Cashflows modelliert, was es dem Management ermöglicht, aktiv auf Marktveränderungen zu reagieren.