Ermittlung von Kapitalkosten in der Unternehmensbewertung

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

2 Grundlagen

2.1 Die Kapitalwertmethode und ihre Einflussfaktoren

2.2 Anlässe und Funktionen von Unternehmensbewertungen

2.3 Überblick über unterschiedliche Bewertungsmethoden

3 Risikoabschlag / -zuschlag

4 Komponenten des Kalkulationszinssatzes und unterschiedliche Ermittlungsmethoden

4.1 Basiszinssatz

4.1.1 Konkretisierung des Basiszinssatzes

4.1.2 Ermittlung des Basiszinssatzes

4.1.2.1 Vergangenheitsdaten, Zinsprognosen oder Stichtagszins

4.1.2.2 Svensson-Methode

4.1.2.3 Phasenmodell

4.2 Risikokosten und unterschiedliche Ermittlungsarten

4.2.1 Begründung für die Berücksichtigung von Risikokosten

4.2.2 Ermittlung anhand fundamentaler Unternehmensdaten

4.2.3 Ermittlung durch den Rückgriff auf Marktdaten am Beispiel des CAPM

4.3 Die Konzeption des internen Zinsfußes

5 Zusammenhang zwischen Unternehmenswert und Kapitalisierungszinssatz

6 Resümee

Zielsetzung & Themen

Das Hauptziel dieser Arbeit ist es, die verschiedenen Methoden zur Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes in der Unternehmensbewertung systematisch zu beschreiben, kritisch zu beurteilen und deren Auswirkungen auf den Unternehmenswert zu analysieren.

• Grundlagen der Unternehmensbewertung und Kapitalwertmethode
• Methoden zur Bestimmung des Basiszinssatzes (u.a. Svensson-Methode und Phasenmodell)
• Ansätze zur Berücksichtigung von Risikokosten und deren Ermittlung
• Anwendung des Capital Asset Pricing Model (CAPM) in der Bewertungspraxis
• Sensitivitätsanalyse zum Zusammenhang zwischen Zinssatz und Unternehmenswert

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Diese Einleitung führt in das Themenfeld der Kapitalkostenermittlung in der Unternehmensbewertung ein und erläutert die Zielsetzung sowie den Aufbau der Arbeit.

2 Grundlagen: Hier werden die allgemeinen Grundlagen der Unternehmensbewertung, insbesondere die Kapitalwertmethode sowie Anlässe und Funktionen von Bewertungen, dargelegt.

3 Risikoabschlag / -zuschlag: Dieses Kapitel behandelt die theoretische Einordnung der Unsicherheit bei der Unternehmensbewertung und die Wahlmöglichkeit zwischen Risikoabschlägen auf Zahlungen oder Risikozuschlägen beim Zinssatz.

4 Komponenten des Kalkulationszinssatzes und unterschiedliche Ermittlungsmethoden: Dieser Hauptteil analysiert die zwei Bestandteile des Kalkulationszinssatzes, Basiszinssatz und Risikokosten, anhand verschiedener wissenschaftlicher und praktischer Ermittlungsmodelle.

5 Zusammenhang zwischen Unternehmenswert und Kapitalisierungszinssatz: In diesem Kapitel wird anhand einer Sensitivitätsanalyse aufgezeigt, wie sich Variationen des Zinssatzes und Wachstumsfaktoren auf den Unternehmenswert auswirken.

6 Resümee: Das Resümee fasst die Ergebnisse zusammen und bewertet kritisch die vorgestellten Ermittlungsmethoden im Hinblick auf deren Praxisrelevanz und Weiterentwicklungspotenzial.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, Kapitalkosten, Basiszinssatz, Risikokosten, Kapitalwertmethode, Diskontierungszinssatz, Svensson-Methode, Phasenmodell, CAPM, Beta-Faktor, Marktrisikoprämie, Sensitivitätsanalyse, Zinsstrukturkurve, Unternehmenswert, Finanzplanung.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit befasst sich mit der Ermittlung von Kapitalkosten in der Unternehmensbewertung und untersucht die Methoden zur Bestimmung von Basiszinssätzen sowie Risikokosten.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die zentralen Felder umfassen die Kapitalwertmethode, die Zinsstrukturkurven-Schätzung, das CAPM-Modell sowie die Analyse von Einflussfaktoren auf den Unternehmenswert.

Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?

Das Ziel ist die systematische Beschreibung und kritische Beurteilung unterschiedlicher Ermittlungsarten für den Kapitalisierungszinssatz, um dessen erhebliche Bedeutung für das Bewertungsergebnis zu verdeutlichen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Es werden gängige kapitalmarktorientierte Verfahren (z.B. CAPM, Svensson-Methode) analysiert, miteinander verglichen und deren Eignung für die Bewertungspraxis anhand der Literatur diskutiert.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in die Bestimmung des Basiszinssatzes, die Ermittlung von Risikokosten mittels fundamentaler Daten oder Marktdaten (CAPM) sowie die Untersuchung der Konzeption des internen Zinsfußes.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Typische Begriffe sind Unternehmensbewertung, Kapitalisierungszinssatz, CAPM, Basiszinssatz, Risikoprämie, Beta-Faktor und Sensitivitätsanalyse.

Warum wird das CAPM in der Arbeit kritisiert?

Das CAPM wird kritisiert, da seine theoretischen Annahmen – wie ein vollkommener Kapitalmarkt oder eine einperiodige Sichtweise – in der realen Bewertungspraxis nicht vollständig erfüllt sind.

Welche Rolle spielt die Svensson-Methode in der Arbeit?

Die Svensson-Methode wird als verbreitetes Verfahren zur Schätzung der Zinsstrukturkurve vorgestellt, da sie eine laufzeitadäquate Ermittlung des Basiszinssatzes ermöglicht.

Wird der interne Zinsfuß für Unternehmensbewertungen empfohlen?

Nein, der interne Zinsfuß wird zwar theoretisch diskutiert, für die Unternehmensbewertung jedoch überwiegend als ungeeignet beurteilt.