Die Steuerungskennzahl EVA im internationalen Vergleich

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

2. Das Economic Value Added (EVA)-Konzept

2.1 Die Kennzahl EVA

2.1.1 Economic Value Added als Residualgewinn

2.1.2 Ziel der Shareholder Value Maximierung

2.2 Berechnung des EVA

2.2.1 Erläuterung der Gleichung

2.2.2 Ermittlung der einzelnen Gleichungskomponenten

2.2.2.1 Vom Accounting Model zum Economic Model

2.2.2.2 Ermittlung der Gewinngröße NOPAT

2.2.2.3 Ermittlung des Vermögens NOA

2.2.2.4 Ermittlung des Kapitalkostensatzes rWACC

2.3 Bewertung des Economic Value Added Konzeptes

3. Studie zur Unternehmenswertsteigerung auf Basis des EVA

3.1 Aufbau der empirischen Untersuchung

3.1.1 Auswahl der untersuchten Unternehmen

3.1.2 Ausgestaltung der Bemessungsgrößen

3.2 Auswertungen

3.2.1 Gewinnermittlung auf Basis des EVA

3.2.1.1 Absoluter Wertzuwachs

3.2.1.2 Relativer Wertzuwachs

3.2.1.3 Positiver Zusammenhang von EVA und Aktienkurs

3.2.2 Ursachen für die Unterschiede im relativen EVA

3.2.2.1 Wertorientierte Unternehmenssteuerung

3.2.2.2 Operative Exzellenz

3.2.2.3 Wachstum

3.2.2.4 Unternehmensrisiko

4. Zusammenfassung

Zielsetzung & Themen

Diese Diplomarbeit untersucht das Konzept des "Economic Value Added" (EVA) als Instrument zur wertorientierten Unternehmenssteuerung und -bewertung. Die Forschungsfrage fokussiert darauf, ob Unternehmen Wert schaffen oder vernichten, inwieweit diese Kennzahl für Investoren am Kapitalmarkt relevant ist und welche Faktoren den Unternehmenswert maßgeblich beeinflussen.

• Theoretische Fundierung des EVA-Konzepts und dessen mathematische Ableitung.
• Methodische Anpassungen zur Überführung des Accounting Model in ein Economic Model.
• Empirische Untersuchung von 49 deutschen und amerikanischen Unternehmen über die Geschäftsjahre 2005 und 2006.
• Analyse des Zusammenhangs zwischen EVA, relativer Wertschaffung und der Börsenkapitalisierung.
• Identifikation von Werttreibern wie operativer Exzellenz, Wachstum und Unternehmensrisiko.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Diese Einleitung thematisiert die Informationsasymmetrien zwischen Unternehmensführung und Kapitalmarkt und führt das EVA-Konzept als Instrument zur zielkongruenten Unternehmenssteuerung ein.

2. Das Economic Value Added (EVA)-Konzept: Hier werden das EVA-Konzept, dessen Berechnungsformeln sowie notwendige Anpassungen vom Accounting Model zum ökonomisch aussagekräftigen Economic Model erläutert.

3. Studie zur Unternehmenswertsteigerung auf Basis des EVA: Das Kapitel führt eine empirische Analyse von 49 Unternehmen durch, wertet die Wertschaffung aus und identifiziert zentrale Werttreiber sowie deren Zusammenhang zum Börsenwert.

4. Zusammenfassung: Abschließend werden die Ergebnisse der Arbeit zusammengefasst und das Ziel einer stärkeren wertorientierten Unternehmensführung hervorgehoben.

Schlüsselwörter

Economic Value Added, EVA, Market Value Added, MVA, Residualgewinn, Shareholder Value, Wertorientierte Unternehmenssteuerung, Unternehmensbewertung, Kapitalkosten, WACC, NOPAT, Net Operating Assets, NOA, Value Spread, Value Based Management

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Diplomarbeit grundlegend?

Die Arbeit befasst sich mit dem EVA-Konzept als Methode zur Messung des periodischen Unternehmenserfolgs und dessen Eignung als Steuerungsinstrument, das Renditeforderungen der Kapitalgeber explizit berücksichtigt.

Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?

Die Untersuchung konzentriert sich auf die theoretische Herleitung von EVA, die notwendigen Anpassungen (Conversions) der Rechnungslegungsdaten sowie die empirische Überprüfung der Wertschaffung bei 49 ausgewählten Unternehmen.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das primäre Ziel ist die Beantwortung der Frage, ob Unternehmen durch ihre operative Tätigkeit Wert schaffen oder vernichten und ob diese theoretische Kennzahl eine hohe Relevanz für Eigentümer am Kapitalmarkt besitzt.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt eine deduktive Herleitung des EVA-Modells und verbindet diese mit einer empirischen quantitativen Studie, die auf veröffentlichten Geschäftsberichtsdaten von 49 Unternehmen basiert.

Welche Inhalte werden im Hauptteil schwerpunktmäßig behandelt?

Im Hauptteil liegt der Fokus auf der technischen Berechnung des EVA, der detaillierten Beschreibung der notwendigen Anpassungen (Operative, Funding, Tax, Shareholder Conversions) und der anschließenden statistischen Auswertung der Werttreiber.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Zu den prägenden Begriffen gehören Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), Shareholder Value, Kapitalkosten (WACC), Residualgewinn, Werttreiber und Unternehmensbewertung.

Wie unterscheidet sich der "Economic Model"-Ansatz vom klassischen Accounting Model?

Das ökonomische Modell bereinigt buchhalterische Daten um Verzerrungen und Investitionshemmnisse (z.B. durch Aktivierung von F&E-Kosten), um ein realitätsnäheres Abbild der tatsächlichen Wertschöpfung zu erzeugen.

Welches Fazit zieht die Studie in Bezug auf den Zusammenhang von EVA und Börsenkurs?

Die Studie stellt fest, dass EVA eine sinnvolle interne Steuerungskennzahl ist, jedoch der direkte lineare Zusammenhang zwischen dem theoretischen "MVA ex ante" und dem tatsächlichen Börsenwert (MVA ex post) bei der vorliegenden Datenlage nur eingeschränkt signifikant nachweisbar ist.