Die Übernahme von Reebok International Ltd. durch die adidas-Salomon AG

Inhaltsverzeichnis

1. Untersuchungsgegenstand und Zielsetzungen

2. Die Sportartikelindustrie vor der RBK-Übernahme

2.1. Marktanalyse

2.1.1. Definitionen und Segmente

2.1.2. Sportschuhe

2.1.3. Sportbekleidung

2.1.4. Sportausrüstung

2.2. Wettbewerbsanalyse

2.2.1. Allgemeine Wettbewerbssituation

2.2.2. Branchenführer Nike

2.2.3. Branchenzweiter adidas-Salomon

2.2.4. Branchendritter Reebok

2.2.5. Branchenvierter Puma

2.3. Trends und Margen-Entwicklung in der Sportartikelindustrie

2.4. Sportartikelindustrie und die Reebok Übernahme

2.4.1. Konsolidierungstendenzen

2.4.2. Implikationen, Chancen und Risiken der RBK-Übernahme

2.5. Zwischenfazit

3. Unternehmens- und Synergiebewertung

3.1. Marktwert des Eigenkapitals von RBK

3.2. Marktwert der Nettoverbindlichkeiten von RBK

3.3. Bewertung mit Multiplikatoren vergleichbarer Unternehmen

3.3.1. Festlegung von Vergleichbarkeitskriterien

3.3.2. Auswahl von Multiplikatoren

3.3.3. Methoden der Durchschnittsbildung

3.3.4. Konkretisierung von Vergleichbarkeitskriterien im Fall RBK

3.3.5. Wertermittlung und Ergebnisse

3.4. Bewertung mit Multiplikatoren vergleichbarer Transaktionen

3.5. Discounted-Cash-Flow-Bewertung von RBK

3.5.1. Annahmen des Bewertungsmodells

3.5.2. Ermittlung der Kapitalkosten

3.5.3. RBKs Fundamentalwert und Sensitivitätsanalyse

3.6. Bewertung der Synergien mittels DCF

3.7. Zwischenfazit

4. Analyse und Interpretation der Marktreaktionen

4.1. Untersuchte Ereignisse

4.2. Aufbau und Methodik der Ereignisstudien

4.3. Untersuchungsergebnisse und Erklärungsansätze

4.3.1. Ereignisstudie: Übernahmeankündigung

4.3.2. Ereignisstudien: Abschluss der Transaktion

4.4. Weiterführende Interpretationen

4.5. Zwischenfazit

5. Post Merger Integration und Konzernperformance

5.1. Ablauf der Integration

5.2. Performancevergleich bis 2008

5.3. Zwischenfazit

6. Abschließende Beurteilung

Zielsetzung & Themen

Die Arbeit analysiert die Übernahme von Reebok International Ltd. durch die adidas-Salomon AG im Jahr 2005. Ziel ist es zu untersuchen, ob die Transaktion zum Zeitpunkt der Ankündigung wertschaffend oder wertvernichtend für die Anteilseigner der adidas-Salomon AG war, unter besonderer Berücksichtigung der Synergie-Erwartungen und der Marktreaktionen.

• Analytische Bewertung der Reebok-Akquisition zum Übernahmezeitpunkt
• Durchführung einer Unternehmens- und Synergiebewertung mittels Multiplikatoren- und DCF-Verfahren
• Untersuchung der Marktreaktionen auf die Transaktion mittels Ereignisstudien
• Beurteilung der Konzernperformance von adidas-Salomon nach der Integration von Reebok bis 2008
• Kritische Würdigung der Übernahmeprämie und der strategischen Logik des Zusammenschlusses

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Untersuchungsgegenstand und Zielsetzungen: Das Kapitel führt in die Reebok-Übernahme durch adidas-Salomon ein und legt das Ziel der Arbeit fest, den Wert der Akquisition analytisch zu beurteilen.

2. Die Sportartikelindustrie vor der RBK-Übernahme: Es wird die Lage der Industrie vor 2005 sowie die Marktpositionen der vier Hauptakteure Nike, adidas-Salomon, Reebok und Puma beschrieben.

3. Unternehmens- und Synergiebewertung: Hier erfolgt die fundamentale Wertermittlung von Reebok und die Bewertung potenzieller Synergien mittels verschiedener Multiplikatoren- und DCF-Ansätze.

4. Analyse und Interpretation der Marktreaktionen: Dieses Kapitel untersucht mittels Ereignisstudien, wie die Kapitalmärkte auf die Ankündigung und den Abschluss der Übernahme reagierten.

5. Post Merger Integration und Konzernperformance: Die Arbeit analysiert den Integrationsverlauf sowie die operative Performance des fusionierten Konzerns im Vergleich zu den Wettbewerbern bis zum Jahr 2008.

6. Abschließende Beurteilung: Das abschließende Kapitel fasst die Ergebnisse zusammen und kommt zu dem Schluss, dass der gezahlte Kaufpreis für Reebok vermutlich zu hoch war.

Schlüsselwörter

Reebok, adidas-Salomon, M&A, Unternehmensbewertung, Sportartikelindustrie, Synergien, DCF-Modell, Multiplikatoren, Ereignisstudie, Übernahmeprämie, Konsolidierung, Performancevergleich, Kapitalmarkt, Wertvernichtung, Strategie

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundlegend?

Die Diplomarbeit untersucht die strategische und ökonomische Sinnhaftigkeit der Übernahme von Reebok International Ltd. durch die adidas-Salomon AG im Jahr 2005.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die zentralen Felder umfassen die Marktanalyse der globalen Sportartikelindustrie, Unternehmensbewertungsmethoden, die Analyse von Marktreaktionen durch Ereignisstudien sowie die Post-Merger-Integration.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Ziel ist es, zu klären, ob die Reebok-Transaktion zum Zeitpunkt der Ankündigung tatsächlich Wert für die Aktionäre von adidas-Salomon schaffte oder ob sie eine Wertvernichtung darstellte.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt zur Bewertung von Reebok Multiplikatoren-Analysen (CCA) und Discounted-Cash-Flow-Modelle (DCF). Zudem wird die Marktreaktion durch ereignisstudienbasierte Analyse abnormaler Renditen (AR) gemessen.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in eine Branchenanalyse, die fundamentale Wertermittlung von Reebok, die Bewertung der Synergiepotenziale, eine Ereignisstudie zu den Kursreaktionen und einen Performancevergleich bis 2008.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Zu den Schlüsselwörtern gehören u.a. Sportartikelindustrie, Unternehmensbewertung, M&A (Mergers & Acquisitions), Synergien und Ereignisstudien.

Warum wird der Fundamentalwert von Reebok zum Stichtag 31.12.2004 ermittelt?

Dieser Stichtag wird gewählt, um eine unverzerrte Basis für die Bewertung zu erhalten, da die Zahlen ab 2005 bereits durch die Auswirkungen des Übernahmeprozesses beeinflusst wären.

Warum wird die THC-Übernahme aus einigen Durchschnittsberechnungen ausgeschlossen?

Die Übernahme von The Hockey Company (THC) durch Reebok im Jahr 2004 verzerrte bestimmte Bilanzpositionen, weshalb sie für eine saubere Berechnung der historischen Durchschnittswerte in den Bewertungsmodellen ausgeklammert wurde.