Unternehmensbewertung eines internationalen Konzerns unter besonderer Berücksichtigung des Einflusses der Besteuerung

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

1.1. Problemstellung und Zielsetzung

1.2. Gang der Untersuchung

2. Theoretische Grundlagen zur Bewertung von Konzernen

2.1. Wertorientierte Unternehmensführung

2.1.1. Ursprung und Verbreitung des Shareholder Value-Konzepts

2.1.2. Inhalte einer wertorientierten Unternehmensführung

2.2. Anwendungsbereiche der Bewertung von Unternehmen und Vorstellung der Verfahren

2.2.1. Anwendungsbereiche der Unternehmensbewertung in der Praxis

2.2.1.1. Anlässe und Funktionen einer Unternehmensbewertung

2.2.1.2. Beteiligungscontrolling

2.2.2. Verfahren zur Unternehmensbewertung

2.2.2.1. Vorgaben des Instituts der Wirtschaftsprüfer: IDW S 1

2.2.2.2. Kapitalmarkttheoretische Grundlagen: Das CAPM

2.2.2.3. Die Discounted Cash Flow-Verfahren

2.2.2.3.1. Weighted Average Cost of Capital (WACC)

2.2.2.3.2. Adjusted Present Value (APV)

2.2.2.3.3. Vergleich und Beurteilung

2.3. Vorgehensweise und Besonderheiten bei der Bewertung von Konzernen

2.3.1. Definition und Einordnung des Konzernbegriffs

2.3.1.1. Betriebswirtschaftlicher und rechtlicher Konzernbegriff

2.3.1.2. Konzernarten im deutschen Rechtssystem

2.3.1.3. Konzernabschluss nach HGB

2.3.2. Besonderheiten bei der Bewertung von Konzernen

2.3.2.1. Bewertungsobjekte im Konzern

2.3.2.2. Einheitskonzept vs. Vielheitskonzept

2.3.2.3. Berücksichtigung von Interdependenzen

2.3.2.4. Synergieeffekte im Konzern

3. Bewertung eines internationalen Konzerns mit besonderer Berücksichtigung der Besteuerung

3.1. Überblick über die relevanten steuerrechtlichen Vorschriften

3.1.1. Besteuerung von Kapitalgesellschaften

3.1.2. Schachtelprivileg und Organschaft

3.1.3. Internationales Steuerrecht

3.2. Vorstellung des Fallbeispiels

3.2.1. Übersicht über Konzernstruktur und Annahmen des Fallbeispiels

3.2.2. Vorgehensweise bei der Bewertung

3.3. Feststellung der zur Bewertung benötigten Daten

3.3.1. Festlegung der Bewertungsgrundlage

3.3.2. Bestimmung des Free Cash Flows

3.3.2.1. Vergangenheits- und Lageanalyse

3.3.2.2. Planungsrechnungen der Tochterunternehmen

3.3.2.3. Planungsrechnungen der Konzernmutter

3.3.2.4. Aufstellung eines konsolidierten Konzernabschlusses

3.3.2.5. Ableitung des Free Cash Flow aus der Konzern-GuV

3.3.3. Der Kapitalkostensatz als Bewertungsmaßstab

3.4. Gesonderte Betrachtung der steuerlichen Behandlung der Einkünfte aus einer ausländische Tochtergesellschaft

3.4.1. Steuerliche Behandlung von Zinsen als Fremdkapitalgeber-Einkünfte

3.4.1.1. Besteuerung auf Ebene der inländischen Muttergesellschaft

3.4.1.2. Steuerliche Belastung auf Konzernebene

3.4.2. Steuerliche Behandlung von Dividenden

3.4.2.1. Besteuerung auf Ebene der inländischen Muttergesellschaft

3.4.2.2. Steuerliche Belastung auf Konzernebene

3.5. Ermittlung des Unternehmenswertes des Konzerns

3.6. Einfluss der Besteuerung auf den Unternehmenswert

3.6.1. Sensitivitätsanalyse: Vorteil der konzerninternen Fremdfinanzierung?

3.6.2. Interpretation der Ergebnisse

3.6.3. Bedeutung der Besteuerung und mögliche Ansatzpunkte zur internationalen Steuerplanung und Konzerngestaltung

4. Ausblick und Fazit

4.1. Ausblick: Einführung der Abgeltungssteuer 2009

4.2. Fazit

Zielsetzung & Themen

Die Arbeit befasst sich mit der Unternehmensbewertung internationaler Konzerne unter besonderer Berücksichtigung steuerlicher Einflüsse. Das primäre Ziel ist es, anhand eines praxisnahen Fallbeispiels zu analysieren, wie steuerliche Rahmenbedingungen und Gestaltungsoptionen den Unternehmenswert beeinflussen, wobei der Fokus auf dem deutschen Steuerrecht nach der Unternehmenssteuerreform 2008 liegt.

• Grundlagen der wertorientierten Unternehmensführung und Bewertung
• Besonderheiten und Komplexität der Konzernbewertung
• Analyse steuerlicher Effekte bei grenzüberschreitenden Konzernstrukturen
• Anwendung des Discounted Cash Flow (DCF) Verfahrens (speziell APV-Ansatz)
• Einfluss der Fremdfinanzierung (Tax Shields) und internationaler Steuergestaltung auf den Unternehmenswert

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Die Arbeit beleuchtet die zunehmende Bedeutung internationaler Konzernstrukturen und die Notwendigkeit einer wertorientierten Unternehmensbewertung, die steuerliche Einflüsse explizit berücksichtigt.

2. Theoretische Grundlagen zur Bewertung von Konzernen: Dieses Kapitel erläutert Konzepte der wertorientierten Unternehmensführung, gängige Bewertungsverfahren wie DCF/WACC/APV sowie die spezifischen methodischen Herausforderungen bei der Bewertung von Konzernstrukturen.

3. Bewertung eines internationalen Konzerns mit besonderer Berücksichtigung der Besteuerung: Das Hauptkapitel präsentiert ein detailliertes Fallbeispiel, in dem die Auswirkungen deutscher und internationaler Steuervorschriften auf die Unternehmensbewertung mittels APV-Verfahren analysiert werden.

4. Ausblick und Fazit: Das Fazit fasst die Erkenntnisse zusammen und betont die Notwendigkeit, Steuereffekte bei internationalen Konzernen individuell und differenziert zu betrachten, da pauschale Aussagen zur Vorteilhaftigkeit von Finanzierungsformen kaum möglich sind.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, Konzern, Steuern, Discounted Cash Flow, DCF, APV, Besteuerung, internationale Steuerplanung, Organschaft, Schachtelprivileg, Shareholder Value, Fremdfinanzierung, Tax Shield, Kapitalkosten, Finanzierung.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit analysiert die Unternehmensbewertung von internationalen Konzernen und untersucht dabei gezielt, wie sich steuerliche Rahmenbedingungen und internationale steuerliche Gestaltungsoptionen auf den Unternehmenswert auswirken.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die Arbeit verbindet die Themengebiete Unternehmensbewertung (insbesondere DCF-Verfahren), internationales Steuerrecht und Konzerncontrolling unter Berücksichtigung der Unternehmenssteuerreform 2008.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Ziel ist es, die Komplexität der Bewertung internationaler Konzerne anhand eines Fallbeispiels darzustellen und aufzuzeigen, wie steuerliche Einflüsse bei der Bestimmung von Zahlungsströmen und Kapitalkosten aktiv in den Bewertungsprozess integriert werden.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Autorin/der Autor nutzt das APV-Verfahren (Adjusted Present Value) als primäre Bewertungsmethode, da dieses die explizite Berücksichtigung von Steuervorteilen (Tax Shields) aus der Fremdfinanzierung ermöglicht.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Im Hauptteil werden nach der theoretischen Einleitung die steuerlichen Rechtsvorschriften erläutert, ein fiktiver V-Konzern als Fallbeispiel eingeführt und die Bewertung dieses Konzerns unter Berücksichtigung von Finanzierungs- und Besteuerungsaspekten schrittweise demonstriert.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die zentralen Schlagworte umfassen Unternehmensbewertung, Konzern, Steuern, APV, Tax Shield und internationale Steuerplanung.

Welche Rolle spielt die Zinsschranke im vorliegenden Modell?

Im Fallbeispiel wird unterstellt, dass die Zinsschranke aufgrund des unterschrittenen Freibetrags von 1 Mio. Euro keine Anwendung findet, was die Abzugsfähigkeit von Zinsen als Betriebsausgaben im Modell ermöglicht.

Wie werden Synergieeffekte im Modell berücksichtigt?

Die Arbeit betont die methodische Erfassung von Synergieeffekten in vier Phasen, wobei Synergiepotentiale qualitativ erfasst, untersucht und in die quantitativen Ertragsüberschüsse prognostiziert werden müssen.

Warum wird im Modell die Abgeltungssteuer auf Unternehmensebene vernachlässigt?

Die Arbeit führt aus, dass die Einbeziehung persönlicher Ertragsteuern die Komplexität des Modells weiter erhöhen würde und aufgrund der Typisierungsvorgaben nach IDW S 1 eine solche Berücksichtigung nicht in jedem Fall zwingend erforderlich ist.