Möglichkeiten und Grenzen der Geld- und Fiskalpolitik bei der gegenwärtigen Wirtschaftskrise in den USA

Inhaltsverzeichnis

• 1 Das Ende der „,Great Moderation“
• 2 Ursachen und Folgen einer Liquiditätsfalle und Deflation
• 2.1 Warum beobachten wir keine negativen Zinsen?
• 2.2 Besonderheiten einer Deflation
• 3 Geldpolitik in der Liquiditätsfalle
• 3.1 Beeinflussung der Zinserwartungen mit mündlichen Versprechen
• 3.1.1 Ankündigung eines Inflationsziels
• 3.1.2 Ankündigung eines Preisniveaupfads
• 3.2 Ausweitung der Geldmenge
• 3.2.1 Portfolio- und Vermögenseffekte
• 3.2.2 Effekte durch erhöhte Liquidität
• 3.2.3 Effekte durch Erwartungen
• 3.2.4 Effekte über den Kredit-Kanal
• 3.3 Geldpolitik mit langfristigen Anleihen und Optionen auf Anleihen
• 3.3.1 Offenmarktgeschäfte mit Treasury Bonds
• 3.3.1.1 Der Signalling-Kanal
• 3.3.1.2 Der Portfoliokanal
• 3.3.2 Optionen auf Staatsanleihen
• 3.3.2.1 Übersicht
• 3.3.2.2 Optionen schreiben und bewerten
• 3.3.2.3 Optionen als Mittel zur Beeinflussung von Markterwartungen
• 3.4 Beeinflussung des Wechselkurses
• 3.4.1 Der Signalling-Kanal
• 3.4.2 Der Portfoliokanal
• 3.4.3 Wechselkursänderung ohne Signalling- und Portfoliokanal
• 3.4.4 Effekte auf andere Länder
• 3.5 Zahlung negativer Zinsen auf Bankreserven
• 3.6 Kauf von Anleihen und anderen Papieren des Privatsektors
• 3.7 Vergabe von Krediten an den Privatsektor
• 3.8 Was immer wirkt: Friedmans Hubschrauber
• 3.9 Inflationsgefahr und Exit Strategie
• 3.9.1 Politische Hürden
• 3.9.2 Technische Hürden
• 3.9.3 Lösungsvorschlag
• 4 Fiskalpolitik in der Rezession
• 4.1 Wann Fiskalpolitik a priori unwirksam ist
• 4.1.1 Steuererleichterungen und Ricardianische Äquivalenz
• 4.1.1.1 Vererbungsmotiv dürfte irrelevant sein
• 4.1.1.2 Bevölkerung kann liquiditätsbeschränkt sein
• 4.1.1.3 Schuldner und Gläubiger können verschiedene Diskontraten haben
• 4.1.1.4 Vorsorgesparen kann abnehmen
• 4.1.1.5 Konsumausgaben können höher sein als der Konsum
• 4.1.1.6 Die Budgetrestriktion des Staates ist in der Praxis irrelevant
• 4.1.2 Staatsausgaben und Crowding Out
• 4.1.2.1 Das Saysche Theorem oder I=S
• 4.1.2.2...und was damit nicht stimmt
• 4.1.2.3 Optimale Höhe der Staatsausgaben in der Liquiditätsfalle ein Modell
• 4.2 Weitere mögliche Hindernisse für Fiskalpolitik
• 4.2.1 Einheitswurzel-Hypothese
• 4.2.2 Zeitliche Verzögerungen der Fiskalpolitik
• 4.2.3 Sektorale Verschiebungen, Arbeitslosigkeit und die NAIRU
• 4.2.3.1 Sektorale Ungleichgewichte
• 4.2.3.2 Die Beveridge-Kurve
• 4.2.3.3 Dispersion des Beschäftigungswachstums
• 4.2.3.4 Ausblick
• 4.2.4 Höhe der Staatsschuld
• 4.3 Fiskaler Stimulus mit budgetneutralen Steueränderungen
• 4.3.1 Budgetneutrale Steueränderungen mit Substitutionseffekt
• 4.3.1.1 Anregung der Investitionsnachfrage der Unternehmen
• 4.3.1.2 Anregung der Konsumnachfrage der privaten Haushalte
• 4.3.2 Budgetneutrale Steueränderungen mit Einkommenseffekt
• 4.3.2.1 Ausnutzung unterschiedlicher Diskontraten
• 4.3.2.2 Erfolgsaussichten in den USA
• 4.4 Optimale Zusammensetzung des Stimulus
• 4.5 Exkurs: Eine alternative Evaluierung expansiver Fiskalpolitik
• 5 Zusammenfassung

Zielsetzung und Themenschwerpunkte

Die vorliegende Diplomarbeit untersucht die Möglichkeiten und Grenzen der Geld- und Fiskalpolitik im Kontext der aktuellen Wirtschaftskrise in den USA. Der Fokus liegt dabei auf den spezifischen Herausforderungen, die sich aus der Liquiditätsfalle und der Deflation ergeben.

• Die Funktionsweise der Geldpolitik in einer Liquiditätsfalle
• Die Wirksamkeit verschiedener geldpolitischer Maßnahmen
• Die Rolle der Fiskalpolitik in der Rezession
• Die Grenzen der Fiskalpolitik im Kontext der Ricardianischen Äquivalenz und des Crowding Out
• Die optimale Zusammensetzung des fiskalpolitischen Stimulus

Zusammenfassung der Kapitel

Kapitel 1 bietet eine Einführung in die „Great Moderation“ und deren Ende. Kapitel 2 analysiert die Ursachen und Folgen einer Liquiditätsfalle und Deflation. Kapitel 3 untersucht die Möglichkeiten und Grenzen der Geldpolitik in einer Liquiditätsfalle. Es werden verschiedene geldpolitische Maßnahmen diskutiert, wie z.B. die Beeinflussung von Zinserwartungen, die Ausweitung der Geldmenge, die Verwendung von langfristigen Anleihen und Optionen auf Anleihen, die Beeinflussung des Wechselkurses, die Zahlung negativer Zinsen auf Bankreserven, der Kauf von Anleihen des Privatsektors, die Vergabe von Krediten an den Privatsektor sowie Friedmans Hubschrauber-Geldpolitik. Weiterhin werden die Inflationsgefahr und die Exit-Strategie der Geldpolitik beleuchtet. Kapitel 4 befasst sich mit der Fiskalpolitik in der Rezession. Es wird untersucht, wann Fiskalpolitik a priori unwirksam ist, insbesondere im Kontext der Ricardianischen Äquivalenz und des Crowding Out. Außerdem werden weitere mögliche Hindernisse für Fiskalpolitik diskutiert, wie z.B. die Einheitswurzel-Hypothese, zeitliche Verzögerungen, sektorale Verschiebungen, die Höhe der Staatsschuld und die optimale Zusammensetzung des fiskalpolitischen Stimulus. Kapitel 5 fasst die wichtigsten Erkenntnisse der Arbeit zusammen.

Schlüsselwörter

Die Arbeit befasst sich mit den Themen Geldpolitik, Fiskalpolitik, Liquiditätsfalle, Deflation, Rezession, Ricardianische Äquivalenz, Crowding Out, Einheitswurzel-Hypothese, sektorale Verschiebungen, Arbeitslosigkeit, NAIRU, Staatsverschuldung, Exit-Strategie, Inflationsgefahr, Zinserwartungen, Wechselkurs, Portfolio- und Vermögenseffekte, Kredit-Kanal, Optionen auf Anleihen, Friedman's Hubschrauber-Geldpolitik, budgetneutrale Steueränderungen, optimale Zusammensetzung des Stimulus.