Möglichkeiten und Grenzen der Geld- und Fiskalpolitik bei der gegenwärtigen Wirtschaftskrise in den USA

Inhaltsverzeichnis

1 Das Ende der „Great Moderation”

2 Ursachen und Folgen einer Liquiditätsfalle und Deflation

2.1 Warum beobachten wir keine negativen Zinsen?

2.2 Besonderheiten einer Deflation

3 Geldpolitik in der Liquiditätsfalle

3.1 Beeinflussung der Zinserwartungen mit mündlichen Versprechen

3.1.1 Ankündigung eines Inflationsziels

3.1.2 Ankündigung eines Preisniveaupfads

3.2 Ausweitung der Geldmenge

3.2.1 Portfolio- und Vermögenseffekte

3.2.2 Effekte durch erhöhte Liquidität

3.2.3 Effekte durch Erwartungen

3.2.4 Effekte über den Kredit-Kanal

3.3 Geldpolitik mit langfristigen Anleihen und Optionen auf Anleihen

3.3.1 Offenmarktgeschäfte mit Treasury Bonds

3.3.1.1 Der Signalling-Kanal

3.3.1.2 Der Portfoliokanal

3.3.2 Optionen auf Staatsanleihen

3.3.2.1 Übersicht

3.3.2.2 Optionen schreiben und bewerten

3.3.2.3 Optionen als Mittel zur Beeinflussung von Markterwartungen

3.4 Beeinflussung des Wechselkurses

3.4.1 Der Signalling-Kanal

3.4.2 Der Portfoliokanal

3.4.3 Wechselkursänderung ohne Signalling- und Portfoliokanal

3.4.4 Effekte auf andere Länder

3.5 Zahlung negativer Zinsen auf Bankreserven

3.6 Kauf von Anleihen und anderen Papieren des Privatsektors

3.7 Vergabe von Krediten an den Privatsektor

3.8 Was immer wirkt: Friedmans Hubschrauber

3.9 Inflationsgefahr und Exit Strategie

3.9.1 Politische Hürden

3.9.2 Technische Hürden

3.9.3 Lösungsvorschlag

4 Fiskalpolitik in der Rezession

4.1 Wann Fiskalpolitik a priori unwirksam ist

4.1.1 Steuererleichterungen und Ricardianische Äquivalenz

4.1.1.1 Vererbungsmotiv dürfte irrelevant sein

4.1.1.2 Bevölkerung kann liquiditätsbeschränkt sein

4.1.1.3 Schuldner und Gläubiger können verschiedene Diskontraten haben

4.1.1.4 Vorsorgesparen kann abnehmen

4.1.1.5 Konsumausgaben können höher sein als der Konsum

4.1.1.6 Die Budgetrestriktion des Staates ist in der Praxis irrelevant

4.1.2 Staatsausgaben und Crowding Out

4.1.2.1 Das Saysche Theorem oder I=S

4.1.2.2 …und was damit nicht stimmt

4.1.2.3 Optimale Höhe der Staatsausgaben in der Liquiditätsfalle– ein Modell

4.2 Weitere mögliche Hindernisse für Fiskalpolitik

4.2.1 Einheitswurzel-Hypothese

4.2.2 Zeitliche Verzögerungen der Fiskalpolitik

4.2.3 Sektorale Verschiebungen, Arbeitslosigkeit und die NAIRU

4.2.3.1 Sektorale Ungleichgewichte

4.2.3.2 Die Beveridge-Kurve

4.2.3.3 Dispersion des Beschäftigungswachstums

4.2.3.4 Ausblick

4.2.4 Höhe der Staatsschuld

4.3 Fiskaler Stimulus mit budgetneutralen Steueränderungen

4.3.1 Budgetneutrale Steueränderungen mit Substitutionseffekt

4.3.1.1 Anregung der Investitionsnachfrage der Unternehmen

4.3.1.2 Anregung der Konsumnachfrage der privaten Haushalte

4.3.2 Budgetneutrale Steueränderungen mit Einkommenseffekt

4.3.2.1 Ausnutzung unterschiedlicher Diskontraten

4.3.2.2 Erfolgsaussichten in den USA

4.4 Optimale Zusammensetzung des Stimulus

4.5 Exkurs: Eine alternative Evaluierung expansiver Fiskalpolitik

5 Zusammenfassung

Zielsetzung und Themen

Die Arbeit analysiert Möglichkeiten und Grenzen der Geld- und Fiskalpolitik in den USA während der Wirtschaftskrise, mit dem Ziel aufzuzeigen, wie eine expansive Makropolitik trotz einer Liquiditätsfalle und der Nullzinsgrenze effektiv zur Anregung der Gesamtnachfrage eingesetzt werden kann.

• Analyse der Liquiditätsfalle und der Deflationsrisiken für die US-Wirtschaft.
• Unkonventionelle geldpolitische Maßnahmen bei Erreichen der Nullzinsgrenze.
• Einsatzmöglichkeiten und Wirksamkeit expansiver Fiskalpolitik in der Rezession.
• Diskussion von Strategien zur Exit-Politik und Inflationsvermeidung.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Das Ende der „Great Moderation”: Einleitung in die wirtschaftliche Situation der USA ab 2007 und die Herausforderung durch den Nachfrageeinbruch und die Nullzinsgrenze.

2 Ursachen und Folgen einer Liquiditätsfalle und Deflation: Analyse der theoretischen Hintergründe von Liquiditätsfallen und Deflationsrisiken sowie deren Auswirkungen auf die Makropolitik.

3 Geldpolitik in der Liquiditätsfalle: Untersuchung unkonventioneller Instrumente wie mündlicher Versprechen, Ausweitung der Geldmenge, Anleihekäufe und Deviseninterventionen.

4 Fiskalpolitik in der Rezession: Evaluation des fiskalpolitischen Handlungsspielraums, der Wirksamkeit von Staatsausgaben vs. Steuersenkungen und der Bedeutung der Staatsschuld.

5 Zusammenfassung: Fazit zur Handlungsfähigkeit der US-Behörden zur Vermeidung einer verlorenen Dekade durch koordinierte Geld- und Fiskalpolitik.

Schlüsselwörter

Geldpolitik, Fiskalpolitik, Liquiditätsfalle, Deflation, US-Wirtschaft, Federal Reserve, Nullzinsgrenze, Staatsausgaben, Inflation, Preisniveaupfad, Wechselkurs, Anleihekäufe, Fiskalstimulus, Taylor-Regel, Rezession.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Diplomarbeit befasst sich mit der Analyse der Möglichkeiten und Grenzen der Geld- und Fiskalpolitik in den USA während der Wirtschaftskrise, insbesondere in einer Situation, in der der Leitzins die Nullgrenze erreicht hat.

Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?

Zu den Kernbereichen gehören das Verständnis der Liquiditätsfalle, die Anwendung unkonventioneller geldpolitischer Instrumente, die Rolle der Fiskalpolitik bei der Konjunkturbelebung sowie die Risiken und Exit-Strategien für Zentralbanken.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das Ziel ist es, makroökonomische Maßnahmen vorzustellen, die den USA helfen können, aus der Rezession und Deflation zu gelangen, und zu belegen, dass die Federal Reserve noch über signifikante Interventionsmöglichkeiten verfügt.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit basiert auf theoretischen ökonomischen Modellen (wie dem IS-LM-Modell von Krugman) und der Auswertung historischer Daten, ergänzt durch empirische Analysen und Literaturdiskussionen.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Im Hauptteil werden spezifische Strategien diskutiert: von der Steuerung der Zinserwartungen durch Kommunikation über Anleihekäufe bis hin zu steuerneutralen fiskalischen Anreizprogrammen.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die Arbeit wird maßgeblich durch Begriffe wie Liquiditätsfalle, Deflation, Nullzinsgrenze, Geld- und Fiskalpolitik, Preisniveaupfad und makroökonomische Stabilisierung charakterisiert.

Welche Rolle spielt die "Great Moderation" in der Einleitung?

Sie dient als Bezugspunkt, um das Ende einer Periode makroökonomischer Stabilität und den darauffolgenden massiven Nachfrageeinbruch seit 2007 kontrastreich darzustellen.

Warum wird die Taylor-Regel im Kontext der 1990er Jahre erwähnt?

Sie wird genutzt, um die Geldpolitik der USA in den 90er Jahren zu beschreiben und durch die Anwendung auf die aktuelle Krise zu verdeutlichen, dass der Leitzins nach klassischen Regeln theoretisch bereits in den negativen Bereich hätte fallen müssen.

Was ist der Kern des "Haushaltseffekts" in Murphys Modell?

Der Haushaltseffekt berücksichtigt, dass der Nutzen der Fiskalpolitik nicht nur in der BIP-messbaren Produktion liegt, sondern auch unbezahlte Arbeit und Freizeit umfasst, von denen ein Teil durch den fiskalischen Stimulus verloren gehen könnte.