Simulationsbasierte Unternehmensbewertung. Monte-Carlo-Simulation zur Berücksichtigung von Unsicherheiten im Discounted-Cashflow-Verfahren

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Problemstellung

1.2 Zielsetzung

1.3 Struktur

2 Theoretischer Hintergrund

2.1 Grundlagen der Unternehmensbewertung

2.1.1 Historische Entwicklung

2.1.2 Bewertungsanlässe

2.1.3 Bewertungsverfahren

2.2 Discounted-Cashflow-Verfahren

2.2.1 Entstehung

2.2.2 Grundlagen

2.2.3 Ansätze

2.2.4 Free-Cashflow-to-the-Firm

2.2.5 Weighted-Average-Cost-of-Capital

2.2.6 Residualwert

2.2.7 Unsicherheit

2.2.8 Simulationsbasierte Bewertung

3 Empirische Untersuchung

3.1 Methodik

3.1.1 Vorgehensweise

3.1.2 Unternehmensporträt Pfizer

3.1.3 Marktüberblick Pharmaindustrie

3.1.4 Modellspezifikationen

3.1.4.1 Deterministisches DCF-Modell

3.1.4.2 Werttreiber und Unsicherheit

3.1.4.3 Korrelationen

3.1.4.4 Modellierung Wahrscheinlichkeitsverteilungen

3.1.4.5 Monte-Carlo-Simulation

3.2 Simulationsergebnisse

3.3 Auswertung

3.4 Kritische Würdigung

4 Fazit

Zielsetzung & Themen

Diese Bachelorarbeit untersucht, ob die Unsicherheit bei Unternehmensbewertungen durch ein simulationsbasiertes Discounted-Cashflow-Modell (DCF) adäquat erfasst werden kann. Anhand des Pharmakonzerns Pfizer wird das Ziel verfolgt, wesentliche Werttreiber der US-Pharmabranche zu identifizieren, diese probabilistisch zu modellieren und den Einfluss dieser stochastischen Unsicherheiten auf den Unternehmenswert stochastisch auszuwerten.

• Grundlagen und historische Entwicklung der Unternehmensbewertung
• Vertiefung der Discounted-Cashflow-Verfahren und deren praktische Anwendung
• Identifikation und Modellierung von Werttreibern mittels stetiger Wahrscheinlichkeitsverteilungen
• Einsatz der Monte-Carlo-Simulation zur probabilistischen Wertermittlung
• Vergleich zwischen konventionellen deterministischen Modellen und simulationsbasierten Ansätzen

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Problemstellung der Unsicherheit bei Unternehmensbewertungen ein, definiert die Forschungsfragen sowie Zielsetzung und erläutert den strukturellen Aufbau der Arbeit.

2 Theoretischer Hintergrund: Hier werden die Grundlagen der Unternehmensbewertung, die Entwicklung der DCF-Verfahren, die Handhabung von Unsicherheit und das Instrumentarium der simulationsbasierten Bewertung theoretisch dargelegt.

3 Empirische Untersuchung: Dieses Kapitel stellt die konkrete Anwendung eines simulationsbasierten DCF-Modells auf den Pharmakonzern Pfizer dar, inklusive Methodik, Modellspezifikationen, Simulation und Auswertung der Ergebnisse.

4 Fazit: Das Fazit beantwortet die eingangs formulierten Forschungsfragen basierend auf den empirischen Ergebnissen und reflektiert den Mehrwert sowie die Grenzen des gewählten Ansatzes.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, Discounted-Cashflow-Verfahren, DCF, Monte-Carlo-Simulation, Unsicherheit, Werttreiber, Risikomanagement, Pharmaindustrie, Pfizer, stochastische Modellierung, Wahrscheinlichkeitsverteilung, Kapitalkosten, WACC, Finanzanalyse, Investitionsbewertung.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit beschäftigt sich mit der Problematik, dass herkömmliche, deterministische Unternehmensbewertungsverfahren wie das DCF-Modell die Unsicherheit zukünftiger Entwicklungen nur unzureichend abbilden können.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Zentrale Themen sind die Unternehmensfinanzbewertung, die Anwendung kapitalmarktorientierter Diskontierungsverfahren sowie der Einsatz stochastischer Simulationsmethoden zur Modellierung von Volatilität.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Das Ziel ist zu prüfen, ob sich Unsicherheit durch simulationsbasierte DCF-Modelle besser berücksichtigen lässt und welche Schlussfolgerungen für den Unternehmenswert daraus resultieren.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Autorin/der Autor kombiniert die klassische DCF-WACC-Methode mit einer Monte-Carlo-Simulation, wobei Input-Parameter durch historische Daten und Wahrscheinlichkeitsverteilungen stochastisch modelliert werden.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in eine fundierte theoretische Aufarbeitung der Verfahren und eine darauf aufbauende empirische Analyse am Beispiel des Pharmaunternehmens Pfizer.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die Arbeit lässt sich passend mit Begriffen wie DCF-Verfahren, Monte-Carlo-Simulation, stochastische Bewertung, Unsicherheit und Werttreiberanalyse beschreiben.

Warum wurde Pfizer als Bewertungsobjekt gewählt?

Pfizer dient als repräsentative Stichprobe für die US-Pharmabranche, wobei das Unternehmen insbesondere aufgrund seiner zentralen Rolle während der Corona-Pandemie für eine solche Untersuchung hochrelevant ist.

Welchen Mehrwert bietet das vorgeschlagene Simulationsmodell gegenüber konventionellen Methoden?

Anstelle eines festen Punktwertes liefert das Modell eine Spanne mit Wahrscheinlichkeitsverteilungen, was dem Bewertungssubjekt eine fundiertere Risikoeinschätzung sowie die Beurteilung von Chancen ermöglicht.