Traditionelle und wertorientierte Managemententlohnung vor dem Hintergrund der Finanzkrise

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Problemstellung

1.2 Gang der Arbeit

2 Die Orientierung des Managers am Shareholder-Value

2.1 Der Shareholder-Value-Ansatz

2.2 Der Stakeholder-Value-Ansatz

2.3 Die integrative Sichtweise

3 Die Grundlagen der Principal-Agent-Theorie

3.1 Die Principal-Agent-Theorie und das Verhältnis zwischen Manager und Eigentümern

3.2 Das Problem der Principal-Agent-Beziehung bei Informationsasymmetrie

3.3 Die Lösung des Agency-Problems

3.4 Die Anforderungen an das Anreizsystem

3.4.1 Die Anforderung an die Bemessungsgrundlage

3.4.2 Die Anforderung an die Entlohnungsfunktion

4 Die Komponenten des finanziellen Anreizsystems

4.1 Die Entlohnungsfunktion

4.1.1 Die traditionelle Entlohnungsfunktion

4.1.2 Die Bonusbank

4.2 Die Bemessungsgrundlage

4.2.1 Thematische Einführung

4.2.2 Kennzahlenorientierte Bemessungsgrundlagen

4.2.2.1 Traditionelle Ergebniskennzahlen zur Managemententlohnung

4.2.2.1.1 Die Managemententlohnung auf Basis des Gewinns

4.2.2.1.1.1 Allgemeine Darstellung des Gewinns

4.2.2.1.1.2 Überprüfung des Gewinns auf Erfüllung der Anforderungen an die Bemessungsgrundlage

4.2.2.1.2 Die Managemententlohnung auf Basis der Gesamt- und Eigenkapitalrentabilität

4.2.2.1.2.1 Allgemeine Darstellung der Gesamt- und Eigenkapitalrentabilität

4.2.2.1.2.2 Überprüfung der Gesamtkapital- und Eigenkapitalrentabilität auf Erfüllung der Anforderungen an die Bemessungsgrundlage

4.2.2.2 Wertorientierte Ergebniskennzahlen zur Managemententlohnung

4.2.2.2.1 Allgemeine Darstellung des Residualgewinns

4.2.2.2.2 Überprüfung des Residualgewinns auf Erfüllung der Anforderungen an die Bemessungsgrundlage

4.2.2.2.3 Die Managemententlohnung auf Basis des Economic Value Added (EVA)

4.2.2.2.3.1 Allgemeine Darstellung des Economic Value Added (EVA)

4.2.2.2.3.2 Überprüfung des Economic Value Added (EVA) auf Erfüllung der Anforderungen an die Bemessungsgrundlage

4.2.2.2.4 Die Managemententlohnung auf Basis des Earnings less Riskfree Interest Charge (ERIC)

4.2.2.2.4.1 Allgemeine Darstellung des Earnings less Riskfree Charge (ERIC)

4.2.2.2.4.2 Überprüfung des Earnings less Riskfree Interest Charge (ERIC) auf Erfüllung der Anforderungen an die Bemessungsgrundlage

4.2.3 Aktienorientierte Bemessungsgrundlagen

4.2.3.1 Thematische Einführung

4.2.3.2 Die Managemententlohnung auf Basis des Aktienoptionsplans

4.2.3.2.1 Allgemeine Darstellung des Aktienoptionsplans

4.2.3.2.2 Überprüfung des Aktienoptionsplans auf Erfüllung der Anforderungen an die Bemessungsgrundlage

4.2.3.3 Die Managemententlohnung auf Basis des Aktienplans

4.2.3.3.1 Allgemeine Darstellung des Aktienplans

4.2.3.3.2 Überprüfung des Aktienplans auf Erfüllung der Anforderungen an die Bemessungsgrundlage

5 Die weltweite Finanzkrise

5.1 Die Managemententlohnungkonzepte als Mitauslöser der Finanzkrise

5.2 Die Lehren aus der Finanzkrise und die daraus resultierenden Forderungen

6 Schlussbetrachtung

Zielsetzung & Themen

Die Arbeit untersucht, wie finanzielle Anreizsysteme für Manager so gestaltet werden können, dass sie eine nachhaltige Unternehmenswertsteigerung im Sinne der Eigentümer fördern und potenzielle Fehlanreize vermeiden, die zur weltweiten Finanzkrise beigetragen haben.

• Analyse der Principal-Agent-Theorie als theoretischer Rahmen für Anreizsysteme.
• Kritische Untersuchung der Anreizkompatibilität von traditionellen und wertorientierten Entlohnungsmodellen.
• Bewertung von Kennzahlen wie Gewinn, ROI, ROE und EVA im Hinblick auf Manipulationsmöglichkeiten.
• Diskussion der Eignung von ERIC als anreizkompatibler Bemessungsgrundlage.
• Bewertung gesetzlicher Regulierungen der Vorstandsvergütung im Kontext der Finanzkrise.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Diese Einleitung stellt die Problematik der Prinzipal-Agent-Beziehung dar und erläutert das Ziel der Arbeit, Fehlanreize in Managementvergütungssystemen aufzudecken.

2 Die Orientierung des Managers am Shareholder-Value: Das Kapitel vergleicht den Shareholder-Value-Ansatz mit dem Stakeholder-Value-Ansatz und zeigt die Abhängigkeiten beider Konzepte auf.

3 Die Grundlagen der Principal-Agent-Theorie: Hier wird der theoretische Rahmen für Interessenkonflikte zwischen Managern und Eigentümern sowie die Anforderungen an ein anreizkompatibles System definiert.

4 Die Komponenten des finanziellen Anreizsystems: Dieses Kapitel analysiert detailliert verschiedene Entlohnungsfunktionen und Bemessungsgrundlagen (Gewinn, Rentabilität, EVA, ERIC, Aktien) auf ihre Eignung.

5 Die weltweite Finanzkrise: Die Untersuchung beleuchtet, wie fehlerhafte Managementvergütungskonzepte als Mitauslöser der Finanzkrise fungierten und bewertet aktuelle gesetzliche Reaktionen.

6 Schlussbetrachtung: Das Fazit fasst die Erkenntnisse zusammen und plädiert für ERIC als anreizkompatible Alternative in der Managemententlohnung.

Schlüsselwörter

Anreizsysteme, Shareholder-Value, Principal-Agent-Theorie, Managemententlohnung, Informationsasymmetrie, Moral Hazard, Anreizkompatibilität, Bemessungsgrundlage, Unternehmenswert, EVA, ERIC, Finanzkrise, Vorstandsvergütung, Wertorientierung, Unterinvestitionsproblematik.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit untersucht, wie finanzielle Anreizsysteme gestaltet sein müssen, um Manager zu einer langfristigen Unternehmenswertsteigerung zu motivieren und Interessenkonflikte zwischen Management und Eigentümern zu minimieren.

Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?

Die zentralen Felder umfassen die Principal-Agent-Theorie, die methodische Gestaltung von Vergütungsfunktionen und die Prüfung verschiedener Leistungskennzahlen auf ihre Manipulationsfreiheit und Anreizwirkung.

Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?

Ziel ist es, Schwachstellen in praxisüblichen Vergütungssystemen zu identifizieren, die zu Fehlanreizen und zur Finanzkrise beigetragen haben, und Lösungsansätze wie die Kennzahl ERIC vorzuschlagen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Es erfolgt eine theoretische Herleitung der Anforderungen an Anreizsysteme, ergänzt durch die Analyse praxisorientierter Kennzahlen und Beispiele für deren Auswirkungen auf Investitionsentscheidungen.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil analysiert die Entlohnungsfunktionen, die Bonusbank sowie die Eignung verschiedener Bemessungsgrundlagen wie Gewinn, ROI, ROE, EVA und ERIC anhand zahlreicher Unternehmensbeispiele.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Untersuchung?

Kernbegriffe sind Agency-Problem, Anreizkompatibilität, Informationsasymmetrie, Wertorientierung und Shareholder-Value.

Warum ist der "Gewinn" als Bemessungsgrundlage aus Sicht der Arbeit problematisch?

Der Gewinn erfüllt nicht das Prinzip der Barwertidentität, da kalkulatorische Eigenkapitalzinsen vernachlässigt werden, was Manager dazu motiviert, wertvernichtende Projekte zu wählen.

Wie bewertet der Autor das "Gesetz zur Angemessenheit der Vorstandsvergütung" (VorstAG)?

Der Autor kritisiert das Gesetz als wenig effektiv, da es lediglich alte Probleme neu verpacke und keine greifbaren Kriterien für eine echte Anreizkompatibilität liefere.