Does Size Matter? Der Einfluss der Size-Anomalie auf Aktienrenditen

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

1.1. Hintergrund

1.2. Zielsetzung

1.3. Aufbau der Arbeit

2. Theoretische Grundlage und Hintergrund

2.1. Die Portfolio-Selection-Theorie nach Markowitz

2.2. CAPM

2.3. Effizienzmarkthypothese (EMH) und ihre Kritik

2.4. Erklärungsmodelle für Anomalien

2.5. Theorie des Size-Effekts: Historischer Kontext und Entstehung

3. Size-Anomalie: Theoretische und empirische Perspektiven

3.1. US-Aktienmarkt

3.1.1. Banz (1981)

3.1.2. Reinganum (1981)

3.1.3. Fama und French (1992)

3.1.4. Xiao (2023)

3.2. AT-Aktienmarkt

3.2.1. Aussenegg und Grünbichler (1999)

3.2.2. Baetge, Schulz und Klönne (2010)

3.3. Internationaler Vergleich

3.4. Die Size-Anomalie und ihre theoretischen Erklärungsmodelle

3.4.1. Systematisches Risiko

3.4.2. Rationales Verhalten

3.4.3. Verschuldungsrisiko

3.4.4. Handelskosten

3.4.5. Liquiditätsrisiko

3.4.6. Neglected-Firm-Effekt

3.4.7. Januar-Effekt

3.5. Size-Effekt im Zeitverlauf

3.6. Der Beitrag des Size-Effekts zur Risiko-Rendite-Optimierung in Multifaktormodellen

3.6.1. 3-Faktor-Modell nach Fama/French

3.6.2. 4-Faktor-Modell nach Carhart

3.6.3. 5-Faktor-Modell nach Fama/French

3.7. Marktzyklen und Performance von Small-Caps

4. Schlussbetrachtung

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Arbeit zielt darauf ab, den wissenschaftlichen Forschungsstand zur sogenannten Size-Anomalie systematisch aufzuarbeiten und deren aktuelle Existenz sowie theoretische Begründung zu untersuchen.

• Analyse des Size-Effekts am US-amerikanischen und österreichischen Kapitalmarkt.
• Untersuchung theoretischer Erklärungsmodelle wie systematisches Risiko und Behavioral Finance.
• Einordnung des Size-Effekts in moderne Multifaktormodelle (Fama/French, Carhart).
• Evaluierung der aktuellen Bedeutung und Performance von Small-Caps im Zeitverlauf.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Einführung in die Thematik der Aktienrendite-Prognostizierbarkeit und Darstellung der Forschungsfragen bezüglich der Size-Anomalie.

2. Theoretische Grundlage und Hintergrund: Erläuterung fundamentaler Finanztheorien wie MPT, CAPM und EMH als Basis für das Verständnis von Kapitalmarktanomalien.

3. Size-Anomalie: Theoretische und empirische Perspektiven: Detaillierte Analyse empirischer Studien zum Size-Effekt in den USA, Österreich und im internationalen Vergleich sowie Diskussion theoretischer Erklärungsansätze und Multifaktormodelle.

4. Schlussbetrachtung: Synthese der Ergebnisse zur abnehmenden Präsenz der Size-Anomalie und deren Bedeutung für die moderne Kapitalmarktforschung.

Schlüsselwörter

Size-Anomalie, Aktienrenditen, CAPM, Small Caps, Effizienzmarkthypothese, Multifaktormodelle, Fama-French, Marktkapitalisierung, Januar-Effekt, Neglected-Firm-Effekt, Behavioral Finance, Renditeoptimierung, Kapitalmarkt, Liquiditätsrisiko, Handelskosten

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Bachelorarbeit grundsätzlich?

Die Arbeit untersucht das Phänomen der Size-Anomalie, bei dem Aktien von Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung (Small Caps) historisch höhere risikobereinigte Renditen erzielten als Large Caps.

Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?

Die zentralen Themen umfassen die historische Entwicklung der Kapitalmarkttheorien, die empirische Überprüfung des Size-Effekts, verschiedene Erklärungsmodelle für diese Anomalie sowie deren Integration in moderne Multifaktormodelle.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Die Arbeit verfolgt das Ziel, den aktuellen Forschungsstand zu systematisieren und zu klären, ob der Size-Effekt weiterhin existiert und welche Faktoren – etwa systematisches Risiko oder saisonale Effekte – ihn begründen könnten.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Untersuchung stützt sich auf eine systematische Literaturanalyse sowie auf die Auswertung empirischer Daten und Studien, wobei insbesondere Sortierungsverfahren und Regressionsanalysen betrachtet werden.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil analysiert wegweisende Studien (u.a. Banz, Reinganum, Fama/French), vergleicht US-amerikanische und österreichische Märkte und diskutiert theoretische Erklärungsmodelle wie Handelskosten, Liquiditätsrisiken und den Januar-Effekt.

Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?

Wesentliche Begriffe sind die Size-Anomalie, das Fama-French-Drei-Faktor-Modell, die Effizienzmarkthypothese, Small-Cap-Performance und das systematische Risiko.

Warum ist der österreichische Aktienmarkt in dieser Analyse enthalten?

Der österreichische Markt wird einbezogen, um zu prüfen, ob die in den USA beobachteten Anomalien auch auf kleineren, weniger liquiden Märkten außerhalb der USA nachweisbar sind.

Welche Schlussfolgerung zieht der Autor zur Relevanz des Size-Effekts heute?

Der Autor kommt zu dem Ergebnis, dass die Persistenz des Size-Effekts nach aktuellen wissenschaftlichen Erkenntnissen fraglich ist und eine verstärkte Allokation in Small Caps nicht zwangsläufig eine risikoadjustierte Überrendite garantiert.