Performancemessung und Erfolgsbeteiligung von Investmenfondsmanagern

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

2. Grundlagen

2.1 Kapitalmarktorientierte Performancemessung

2.1.1 Überblick

2.1.2 Grundsätze ordnungsmäßiger Performancemessung

2.1.3 Relative Performancemessung

2.1.3.1 Grundidee

2.1.3.2 Anforderung an die relative Performancemessung

2.2 Erfolgsbeteiligung

2.2.1 Basiselemente

2.2.2 Prinzipal-Agenten-Theorie

2.2.3 Prinzipal-Agenten-Beziehung zwischen einem Investor und einer KAG

2.3 Risiko

2.3.1 Überblick

2.3.2 Risikoarten

2.3.4 Risikoeinstellung des Investors

2.4 Investmentfonds

2.4.1 Begriffsdefinition

2.4.2 Fondsgattungen

2.4.3 Kosten und Gebühren von Investmentfonds

3. Performancemaße von Investmentfonds

3.1 Eindimensionale Performancemessung

3.1.1 Überblick

3.1.2 Einfache Renditeformeln

3.1.3 Interne Rendite

3.1.4 Zeitgewichtete Rendite

3.1.5 Multiplikative Bereinigung (BVI-Methode)

3.1.6 Modifizierte Dietz-Methode

3.1.7 Resümee

3.2 Zweidimensionale Performancemessung

3.2.1 Überblick

3.2.2 Risikomaße

3.2.2.1 Volatilität

3.2.2.2 Betafaktor

3.2.2.3 Tracking Error

3.2.3 Capital Asset Pricing Model

3.2.4 Sharpe-Maß (Reward-to-Variability-Ratio)

3.2.5 Treynor-Maß (Reward-to-Variability-Ratio)

3.2.6 Jensen-Maß

3.2.7 Fazit zur zweidimensionalen Performancemessung

4. Erfolgsbeteiligung von Investmentfondsmanagern

4.1 Gestaltung von Anreizverträgen

4.1.1 Das Risikoanreizproblem

4.1.2 Entlohnungsfunktionen

4.1.2.1 Mit uneingeschränkter Gewinn- und Verlustbeteiligung

4.1.2.2 Mit Verlustbeschränkung

4.1.2.3 Wert einer Austauschoption mit Verlustbeschränkung

4.1.2.4 Mit Gewinn- und Verlustbeschränkung

4.2 Fees im Investmentfondsmanagement

4.2.1 Begriffserklärung Fee

4.2.2 Management Fee = erfolgsunabhängige Verwaltungsgebühr

4.2.3 Performance Fee = erfolgsabhängige Verwaltungsgebühr

5. Schlussbetrachtung

Zielsetzung & Themen

Ziel dieser Arbeit ist die Analyse von Investmentfonds mittels unterschiedlicher Performancemesstechniken, um die Leistungsfähigkeit der Kapitalanlagegesellschaften (KAG) bzw. der Investmentfondsmanager zu bewerten und ein geeignetes Entlohnungssystem zu konzipieren, das den Fondsmanager incentiviert, im Sinne der Investoren zu handeln.

• Grundlagen zur kapitalmarktorientierten Performancemessung
• Prinzipien und Instrumente der Erfolgsbeteiligung bei Fondsmanagern
• Methoden der ein- und zweidimensionalen Performancemessung
• Analyse von Anreizverträgen und Performance Fees zur Interessenangleichung

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Diese Einleitung beleuchtet die steigende Attraktivität von Investmentfonds und begründet die Notwendigkeit einer Performancemessung sowie angemessener Entlohnungssysteme für Fondsmanager.

2. Grundlagen: Hier werden theoretische Fundamente wie die kapitalmarktorientierte Performancemessung, die Prinzipal-Agenten-Theorie sowie Risikoarten und Fondsdefinitionen dargelegt.

3. Performancemaße von Investmentfonds: Dieses Kapitel stellt detailliert eindimensionale Renditeformeln sowie zweidimensionale Performancemaße (unter Berücksichtigung des Risikos und des CAPM) vor.

4. Erfolgsbeteiligung von Investmentfondsmanagern: Dieser Abschnitt analysiert das Risikoanreizproblem und entwickelt verschiedene Entlohnungsmodelle und Gebührenstrukturen (Fees) zur Anreizsteuerung.

5. Schlussbetrachtung: Dieses Fazit fasst die wesentlichen Ergebnisse der Analyse zur Performancemessung und Erfolgsbeteiligung zusammen und bewertet die Anreizwirkung der untersuchten Vergütungsstrukturen.

Schlüsselwörter

Investmentfonds, Performancemessung, Erfolgsbeteiligung, Investmentfondsmanager, Rendite, Risiko, Prinzipal-Agenten-Theorie, Sharpe-Maß, Treynor-Maß, Jensen-Maß, Performance Fee, Anreizverträge, Kapitalanlagegesellschaft, Portfolio, Kapitalmarkt.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?

Die Diplomarbeit untersucht die Performancemessung von Investmentfonds und die Möglichkeiten, Investmentfondsmanager über erfolgsabhängige Vergütungssysteme incentiviert am Erfolg zu beteiligen.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die zentralen Themenfelder sind die theoretischen Grundlagen der Performancemessung, die Risikoanalyse von Fonds, die Prinzipal-Agenten-Problematik sowie die Ausgestaltung von Anreizverträgen für Fondsmanager.

Was ist das primäre Ziel der Arbeit?

Das primäre Ziel ist die Analyse von Performancemesstechniken zur Beurteilung der Leistungsfähigkeit von Fondsmanagern und die Konzeption eines Entlohnungssystems, das Anreize für eine leistungsstarke Portfolioverwaltung schafft.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt eine theoretisch-analytische Methode, basierend auf der Kapitalmarkttheorie, der Portfoliotheorie und der Prinzipal-Agenten-Theorie, kombiniert mit mathematischen Herleitungen von Performancemaßen und Entlohnungsfunktionen.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil behandelt die verschiedenen Methoden der eindimensionalen und zweidimensionalen Performancemessung (z.B. Sharpe-Maß, CAPM) sowie die Gestaltung von Anreizverträgen (Management Fee vs. Performance Fee).

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Zu den prägenden Schlüsselbegriffen gehören Performancemessung, Risikoanreizproblem, Prinzipal-Agenten-Beziehung, Performance Fee, Portfolio-Management und aktive Rendite.

Warum ist das Risikoanreizproblem in der Arbeit relevant?

Das Risikoanreizproblem ist relevant, weil Manager bei einer Haftungsbeschränkung Anreize haben könnten, ein höheres Risiko einzugehen, als es im Sinne des Investors wäre, um ihre erfolgsabhängige Vergütung zu maximieren.

Welche Rolle spielt die Benchmark bei der Performance Fee?

Die Benchmark fungiert als Referenzgröße, an der die Leistung des Fondsmanagers gemessen wird; eine Performance Fee wird dabei meist nur dann gezahlt, wenn das Portfolio diese Benchmark übertrifft.