FFO, AFFO und FAD als Kennzahlen zur Beurteilung von Immobilien-AGs

Inhaltsverzeichnis

• 1. Einleitung
• 2. Problemstellung
• 3. Der FFO in den USA
  • 3.1 Das White Paper der NAREIT
    • 3.1.1 Geschichte und Intention
    • 3.1.2 Berechnung
      • 3.1.2.1 Ausgangsgröße: das net income
      • 3.1.2.2 Bereinigungen
        • 3.1.2.2.1 Abschreibungen
        • 3.1.2.2.2 Gewinne und Verluste aus Verkäufen
        • 3.1.2.2.3 Andere Posten
        • 3.1.2.2.4 Zusätzliche Angaben
  • 3.2 AFFO, FAD
  • 3.3 Aussagekraft des FFO bezüglich
    • 3.3.1 Vermietungsleistung
    • 3.3.2 aktueller und künftiger Ertragslage
    • 3.3.3 Unternehmens- und Aktienwert
  • 3.4 Zusammenfassung
• 4. Der FFO in Europa
  • 4.1 Unterschiede zu den USA
    • 4.1.1 Geschäftsmodelle europäischer Immobilien- AGs
    • 4.1.2 Immobilien in den IFRS
  • 4.2 Berechnungsarten
    • 4.2.1 AHK- bilanzierende Unternehmen
      • 4.2.1.1 Ausgangsgröße: Nettomieterträge
      • 4.2.1.2 Erträge aus Immobilienverwaltung
      • 4.2.1.3 Sonstige
    • 4.2.2 Fair Value bilanzierende Unternehmen
      • 4.2.2.1 Ausgangsgrößen: EBT, EBIT, Periodenergebnis
      • 4.2.2.2 Wertveränderungen der Investmentimmobilien
      • 4.2.2.3 Ergebnis aus Veräußerungen von Immobilien
      • 4.2.2.4 Abschreibungen
      • 4.2.2.5 Sonstige betriebsfremde-, non- cash- und Einmal- Effekte
    • 4.2.3 Nicht-reine Bestandshalter
      • 4.2.3.1 Behandlung von Development- Aktivitäten
      • 4.2.3.2 Behandlung von Trading- Aktivitäten
  • 4.3 Zusammenfassung
• 5. Lösungsvorschlag
• 6. Schluss

Zielsetzung und Themenschwerpunkte

Diese Diplomarbeit untersucht die Kennzahlen FFO, AFFO und FAD im Kontext der Bewertung von Immobilien-Aktiengesellschaften. Ziel ist es, die Berechnung und Aussagekraft dieser Kennzahlen sowohl im US-amerikanischen als auch im europäischen Kontext zu analysieren und Unterschiede aufzuzeigen. Die Arbeit beleuchtet die verschiedenen Methoden der Berechnung und deren Auswirkungen auf die Bewertung.

• Berechnung und Anwendung von FFO, AFFO und FAD
• Vergleich der Kennzahlen im US-amerikanischen und europäischen Kontext
• Auswirkungen unterschiedlicher Bilanzierungsmethoden auf die Kennzahlen
• Aussagekraft der Kennzahlen für die Bewertung von Immobilien-AGs
• Entwicklung eines Lösungsvorschlags für eine verbesserte Vergleichbarkeit

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Thematik der Immobilienbewertung und die Bedeutung von Kennzahlen wie FFO, AFFO und FAD ein. Sie skizziert den Aufbau und die Zielsetzung der Arbeit.

2. Problemstellung: Dieses Kapitel beschreibt die Herausforderungen bei der Bewertung von Immobilien-AGs und die Notwendigkeit, geeignete Kennzahlen zur Beurteilung der Ertragslage und des Unternehmenswertes zu verwenden. Es wird die mangelnde Vergleichbarkeit der Kennzahlen aufgrund unterschiedlicher Bilanzierungsmethoden und Geschäftsmodelle hervorgehoben, was die Notwendigkeit dieser Arbeit unterstreicht.

3. Der FFO in den USA: Dieses Kapitel analysiert den in den USA etablierten FFO (Funds from Operations) als Kennzahl zur Bewertung von Immobilien-AGs. Es beschreibt das White Paper der NAREIT, erläutert die Berechnungsmethoden detailliert, und diskutiert die Aussagekraft des FFO hinsichtlich Vermietungsleistung, aktueller und zukünftiger Ertragslage sowie des Unternehmens- und Aktienwerts. Die Unterschiede zu anderen Bewertungsmethoden werden beleuchtet, und die Grenzen des FFO als alleinige Kennzahl werden aufgezeigt.

4. Der FFO in Europa: Das Kapitel vergleicht den FFO in Europa mit dem US-amerikanischen Modell. Es untersucht die Unterschiede in den Geschäftsmodellen europäischer Immobilien-AGs und den Einfluss der IFRS-Bilanzierung auf die Berechnung und Interpretation des FFO. Es werden verschiedene Berechnungsmethoden für europäische Unternehmen vorgestellt, je nach Bilanzierungsmethode (AHK, Fair Value) und Geschäftsmodell (reine Bestandshalter, Development- und Trading-Aktivitäten). Die Komplexität der Berechnung und Interpretation im europäischen Kontext wird ausführlich diskutiert.

5. Lösungsvorschlag: Dieses Kapitel präsentiert einen Lösungsvorschlag zur Verbesserung der Vergleichbarkeit von Immobilien-AGs in Europa. Es könnte beispielsweise die Anpassung der Berechnungsmethoden, die Entwicklung von Branchenstandards oder die stärkere Transparenz der Berichterstattung umfassen. Konkrete Maßnahmen werden vorgeschlagen, um die Aussagekraft und Vergleichbarkeit der Kennzahlen zu erhöhen. Der Lösungsvorschlag soll eine Grundlage für zukünftige Forschungsarbeiten bieten.

Schlüsselwörter

FFO, AFFO, FAD, Immobilien-AGs, Immobilienbewertung, Kennzahlen, Bilanzierung, IFRS, US-GAAP, Vergleichbarkeit, Ertragslage, Unternehmenswert, Aktienwert, Berechnungsmethoden, Geschäftsmodelle, Entwicklung, Trading, Bestandshalter.

Häufig gestellte Fragen (FAQ) zur Diplomarbeit: "FFO, AFFO und FAD in der Immobilienbewertung"

Was ist der Gegenstand der Diplomarbeit?

Die Diplomarbeit untersucht die Kennzahlen FFO (Funds from Operations), AFFO (Adjusted Funds from Operations) und FAD (Funds available for distribution) im Kontext der Bewertung von Immobilien-Aktiengesellschaften. Schwerpunkt ist die Analyse der Berechnungsmethoden und die Aussagekraft dieser Kennzahlen in den USA und Europa, unter Berücksichtigung der Unterschiede in Bilanzierungsmethoden und Geschäftsmodellen.

Welche Ziele verfolgt die Arbeit?

Die Arbeit zielt darauf ab, die Berechnung und Aussagekraft von FFO, AFFO und FAD sowohl im US-amerikanischen als auch im europäischen Kontext zu analysieren und die Unterschiede aufzuzeigen. Ein weiterer Fokus liegt auf den Auswirkungen unterschiedlicher Bilanzierungsmethoden auf die Kennzahlen und der Entwicklung eines Lösungsvorschlags für eine verbesserte Vergleichbarkeit.

Welche Themen werden behandelt?

Die Arbeit behandelt die Berechnung und Anwendung von FFO, AFFO und FAD, einen Vergleich der Kennzahlen im US-amerikanischen und europäischen Kontext, die Auswirkungen unterschiedlicher Bilanzierungsmethoden (IFRS, US-GAAP), die Aussagekraft der Kennzahlen für die Bewertung von Immobilien-AGs und einen Lösungsvorschlag zur Verbesserung der Vergleichbarkeit.

Wie ist die Arbeit strukturiert?

Die Arbeit gliedert sich in sechs Kapitel: Einleitung, Problemstellung, Der FFO in den USA, Der FFO in Europa, Lösungsvorschlag und Schluss. Kapitel 3 und 4 befassen sich detailliert mit der Berechnung des FFO in den USA und Europa, inklusive der Berücksichtigung unterschiedlicher Bilanzierungsmethoden und Geschäftsmodelle (AHK-bilanzierend, Fair Value-bilanzierend, reine Bestandshalter, Development- und Trading-Aktivitäten).

Wie wird der FFO in den USA berechnet?

Das Kapitel zum FFO in den USA basiert auf dem White Paper der NAREIT und beschreibt die Berechnung ausgehend vom Net Income. Es werden detailliert die verschiedenen Anpassungen und Bereinigungen erläutert, wie z.B. Abschreibungen, Gewinne und Verluste aus Verkäufen und andere Posten. Die Aussagekraft des FFO bezüglich Vermietungsleistung, aktueller und zukünftiger Ertragslage sowie Unternehmens- und Aktienwert wird diskutiert.

Wie unterscheidet sich die FFO-Berechnung in Europa von der in den USA?

In Europa unterscheidet sich die FFO-Berechnung deutlich von der in den USA aufgrund unterschiedlicher Bilanzierungsmethoden (IFRS statt US-GAAP) und Geschäftsmodelle europäischer Immobilien-AGs. Die Arbeit analysiert die Berechnungsmethoden für AHK-bilanzierende und Fair Value-bilanzierende Unternehmen und berücksichtigt die Behandlung von Development- und Trading-Aktivitäten. Die Komplexität der Berechnung und Interpretation im europäischen Kontext wird ausführlich diskutiert.

Welchen Lösungsvorschlag präsentiert die Arbeit?

Das Kapitel "Lösungsvorschlag" präsentiert konkrete Maßnahmen zur Verbesserung der Vergleichbarkeit von Immobilien-AGs in Europa. Dies könnte die Anpassung der Berechnungsmethoden, die Entwicklung von Branchenstandards oder die stärkere Transparenz der Berichterstattung umfassen. Der Lösungsvorschlag soll eine Grundlage für zukünftige Forschungsarbeiten bieten.

Welche Schlüsselwörter sind relevant für die Arbeit?

Wichtige Schlüsselwörter sind FFO, AFFO, FAD, Immobilien-AGs, Immobilienbewertung, Kennzahlen, Bilanzierung, IFRS, US-GAAP, Vergleichbarkeit, Ertragslage, Unternehmenswert, Aktienwert, Berechnungsmethoden, Geschäftsmodelle, Entwicklung, Trading und Bestandshalter.