Eine kritische Betrachtung des Duration-Konzeptes

Inhaltsverzeichnis

1. EINLEITUNG

1.1 UNTERSUCHUNGSGEGENSTAND

1.2 AUFBAU DER ARBEIT

2. FESTVERZINSLICHE WERTPAPIERE

2.1 BEGRIFFSERKLÄRUNG

2.2 ARTEN FESTVERZINSLICHER ANLEIHEN

2.2.1 Kupon-Anleihen

2.2.2 Nullkupon-Anleihen

2.2.3 Sonstige Möglichkeiten der Verzinsung

2.2.4 Sonstige Unterscheidungsmerkmale

2.3 ERTRAGSCHANCEN UND RISIKEN

2.3.1 Ertragsmöglichkeiten

2.3.2 Risiken

2.4 ANLAGESTRATEGIEN

3. VERSCHIEDENE ARTEN DER DURATION

3.1 DURATION NACH MACAULAY

3.1.1 Duration einer Nullkupon-Anleihen

3.1.2 Duration einer Kupon-Anleihe

3.1.3 Duration als Zinsimmunisierungsmaß

3.1.4 Immunisierung bei mehrfacher Zinsänderung

3.2 MODIFIED DURATION

3.2.1 Dollar Duration

3.3 EFFECTIVE DURATION

3.4 KEY RATE DURATION

3.5 MORTGAGE DURATION

3.6 DURATION-MATCHING

3.7 SPREAD DURATION

3.8 ZUSAMMENFASSUNG

4. DURATION IN DER PRAXIS

4.1 LEITZINSSATZENTWICKLUNG

4.2 PRAXISBEISPIELE

4.2.1 Anleihe der Raiffeisen Wohnbaubank

4.2.2 Anleihe der Bank Austria

5. SONSTIGE KENNZAHLEN

5.1 BARWERT UND KAPITALWERT

5.2 RENDITE UND EFFEKTIVZINSSATZ

5.3 PRICE VALUE OF A BASIS POINT

5.4 VALUE-AT-RISK

5.5 DURCHSCHNITTLICHE RESTLAUFZEIT

5.6 RATING

5.7 ZINSRISIKEN BEI BANKEN

6. MÖGLICHKEITEN UND GRENZEN DER DURATION

6.1 MÖGLICHKEITEN DER DURATION

6.2 GRENZEN DER DURATION

7. CONCLUSIO

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Master-These untersucht die Bedeutung und praktische Anwendbarkeit der Kennzahl Duration im Kontext des Zinsänderungsrisikos bei festverzinslichen Anleihen. Im Fokus steht die kritische Hinterfragung, ob Duration als Instrument zur Zinsimmunisierung in der Praxis den theoretischen Erwartungen gerecht wird und wann alternative Kennzahlen notwendig sind.

• Grundlagen festverzinslicher Wertpapiere und deren Risikoprofile
• Theoretische Herleitung und verschiedene Ausprägungen der Duration
• Praktische Überprüfung der Zinsimmunisierung mittels Fallbeispielen (2000–2010)
• Analyse der Möglichkeiten und Grenzen der Duration in realen Marktszenarien

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. EINLEITUNG: Einführung in das Thema Risikobereitschaft und Zinsänderungsrisiko bei festverzinslichen Anleihen sowie Definition der zentralen Forschungsfrage.

2. FESTVERZINSLICHE WERTPAPIERE: Überblick über Anleihenarten, Ertragschancen, Risiken sowie verschiedene Anlagestrategien, um ein Verständnis für die Duration-Anwendung zu schaffen.

3. VERSCHIEDENE ARTEN DER DURATION: Detaillierte theoretische Erläuterung der Macaulay-Duration, ihrer Erweiterungen und verwandter Konzepte wie der Modified, Effective und Key Rate Duration.

4. DURATION IN DER PRAXIS: Praxisorientierte Untersuchung der Duration anhand österreichischer Anleihen im volatilen Marktumfeld der Jahre 2000 bis 2010.

5. SONSTIGE KENNZAHLEN: Vorstellung weiterer für die Investitionsentscheidung relevanter Kennzahlen wie Barwert, Value-at-Risk und Ratingsysteme.

6. MÖGLICHKEITEN UND GRENZEN DER DURATION: Kritische Gegenüberstellung der theoretischen Vorteile der Duration mit ihren praktischen Schwächen und Einsatzbeschränkungen.

7. CONCLUSIO: Abschließende kritische Würdigung des Duration-Konzeptes und Fazit über dessen Berechtigung im Vergleich zu anderen Kennzahlen.

Schlüsselwörter

Duration, Zinsänderungsrisiko, Anleihen, Macaulay, Modified Duration, Effective Duration, Key Rate Duration, Zinsimmunisierung, Rendite, Kursänderung, Risikomanagement, Finanzinstrumente, Portfolio, Barwert, Kapitalmarkt.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Master-These grundsätzlich?

Die Arbeit beschäftigt sich kritisch mit der Kennzahl Duration und ihrer Eignung zur Messung und Absicherung des Zinsänderungsrisikos bei festverzinslichen Anleihen.

Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?

Die zentralen Themen umfassen die theoretischen Grundlagen von Anleihen, die mathematische Herleitung der Duration, deren diverse Weiterentwicklungen sowie eine empirische Überprüfung in der Praxis.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Das primäre Ziel ist zu klären, inwieweit die Duration ein sinnvolles Mittel darstellt, um das Zinsänderungsrisiko bei festverzinslichen Anleihen abzuwehren.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Neben einer ausführlichen theoretischen Aufarbeitung erfolgt eine praxisnahe Untersuchung anhand von realen Anleihebeispielen aus dem Zeitraum 2000 bis 2010.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische fundierte Erklärung verschiedener Duration-Arten und eine umfangreiche Analyse der Anwendbarkeit in der Praxis mittels Fallbeispielen.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit am besten?

Die Arbeit lässt sich am besten mit Begriffen wie Duration, Zinsänderungsrisiko, Anleihen, Zinsimmunisierung und Portfoliomanagement charakterisieren.

Warum wird die Wiederveranlagung in der Praxis als problematisch angesehen?

Die Duration geht bei ihrer Berechnung oft von vereinfachenden Annahmen aus, etwa der Wiederanlage zu konstantem Zinssatz, was in der Realität aufgrund von Kursschwankungen und Transaktionskosten kaum umsetzbar ist.

Was besagt die „Convexity“ in diesem Zusammenhang?

Die Konvexität beschreibt die Krümmung der Anleihe-Preis-Kurve, was verdeutlicht, dass die Duration nur eine lineare Annäherung ist, die bei größeren Zinsänderungen ungenau wird.