Determinanten von Basis-Spreads und ihre Implikationen für das Risikomanagement von ausgewählten Devisenoptionen

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Motivation

1.2 Zielsetzung und Aufbau der Arbeit

1.3 Methodiken der Arbeit

2 Theoretische Grundlagen

2.1 Basis-Swaps

2.1.1 Definition und Funktionsweise

2.1.2 Konventionen bei quotierten Spreads und Eingrenzung des Betrachtungsfeldes

2.1.3 Redundanzen bei quotierten Spreads und Eingrenzung des Betrachtungsfeldes

2.1.4 Anwendung

2.2 Zinsfeststellung und -produkte - Ausgewählte Grundlagen

2.2.1 Fixing von Libor-Sätzen

2.2.2 Funktionsweise ausgewählter Geldmarktinstrumente

2.3 Währungstheorie und -optionen - Ausgewählte Grundlagen

2.3.1 Klassische Zinsparitätentheorie

2.3.2 Bewertung ausgewählter Devisenoptionen

3 Ökonomische Analyse der Determinanten von Basis-Spreads

3.1 Aktueller Stand der Forschung

3.2 Überprüfung der in der Literatur vertretenen Ansätze anhand der Historie von Basis-Spreads

3.2.1 Vorbemerkung und Eingrenzung des Betrachtungsfeldes

3.2.2 Single-Currency-Basis-Spreads

3.2.3 Cross-Currency-Basis-Spreads

3.3 Entwicklung eines Erklärungsmodells

3.3.1 Single-Currency-Basis-Spreads

3.3.2 Cross-Currency-Basis-Spreads

4 Ökonometrische Validierung des entwickelten Modells der Determinanten von Basis-Spreads

4.1 Modellbildung

4.1.1 Ziel und Rahmenbedingungen der ökonometrischen Analyse

4.1.2 Datenauswahl und -verfügbarkeit

4.1.3 Datenbereinigung

4.1.4 Multikollinearität

4.2 Modelldiagnose

4.2.1 Ökonomisch plausible Vorzeichen der Koeffizienten

4.2.2 Statistische Signifikanz

4.3 Modellbeurteilungen hinsichtlich der Annahmen

4.3.1 Linearität der Parameter

4.3.2 Annahmen zu den Regressoren

4.3.3 Annahmen zu den Residuen

4.4 Modellergebnisse und -interpretation

4.4.1 Modellebene

4.4.2 Ebene der einzelnen Regressoren

4.5 Modellkritik und -weiterentwicklung

5 Analyse der Implikationen von Basis-Spreads für das Risikomanagement ausgewählter Devisenoptionen

5.1 Risikoidentifizierung

5.1.1 Risikofaktoren ohne Berücksichtigung von Basis-Spreads

5.1.2 Risikofaktoren mit Berücksichtigung von Basis-Spreads

5.2 Risikoquantifizierung

5.2.1 Cash-Flow-Analyse, Wert-Analyse und Risiko-Mapping

5.2.2 Szenario-Analysen

5.3 Risikosteuerung

6 Schlussbetrachtungen

6.1 Zusammenfassung

6.2 Ausblick

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Arbeit verfolgt das primäre Ziel, die Determinanten von Basis-Spreads ökonomisch zu analysieren und ökonometrisch zu validieren. Aufbauend auf diesen Erkenntnissen wird untersucht, welche Implikationen von null verschiedene Basis-Spreads für das Risikomanagement ausgewählter Devisenoptionen (Plain-Vanilla-Optionen, Quanto-Optionen und Optionen mit Deferred-Delivery) haben.

• Analyse und Ermittlung der Determinanten von Basis-Spreads (SC- und CC-Bereich).
• Ökonometrische Validierung eines Erklärungsmodells für Basis-Spreads.
• Risikoidentifizierung und -quantifizierung für verschiedene Devisenoptionen unter Einbeziehung von Basis-Spread-Risiken.
• Untersuchung der Auswirkungen auf das Delta-Hedging im Forward-Markt.
• Anwendung von Szenario-Analysen zur Risikomessung.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Die Einleitung motiviert die Arbeit durch die Verwerfungen an den Finanzmärkten seit 2007 und definiert die Zielsetzung der Analyse von Determinanten und Implikationen von Basis-Spreads.

2 Theoretische Grundlagen: Dieses Kapitel erläutert Basis-Swaps, Geldmarktinstrumente und Währungstheorien als theoretische Basis für die ökonomische Analyse.

3 Ökonomische Analyse der Determinanten von Basis-Spreads: Es wird der Stand der Forschung diskutiert und ein ökonomisches Erklärungsmodell für Basis-Spreads entwickelt, wobei Kredit- und Liquiditätsrisiken als Treiber identifiziert werden.

4 Ökonometrische Validierung des entwickelten Modells der Determinanten von Basis-Spreads: Hier erfolgt die empirische Überprüfung des Modells mittels Regressionsanalysen unter Berücksichtigung von Datenbereinigung und Modelldiagnose.

5 Analyse der Implikationen von Basis-Spreads für das Risikomanagement ausgewählter Devisenoptionen: Dieses Kapitel untersucht die Risikofaktoren, quantifiziert diese durch Szenario-Analysen und analysiert die Steuerung mittels Hedge-Ratios.

6 Schlussbetrachtungen: Die Arbeit fasst die zentralen Ergebnisse zusammen und gibt einen Ausblick auf künftige Forschungsfelder.

Schlüsselwörter

Basis-Swaps, Basis-Spread, Finanzmarktkrise, Kreditrisiko, Liquiditätsrisiko, Devisenoptionen, Risikomanagement, Zinsrisiko, Regressionsanalyse, Cross-Currency, Single-Currency, Libor, Hedge-Ratio, Delta-Hedging, Zinsparitätentheorie.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit analysiert die Ursachen (Determinanten) von Basis-Spreads an den Finanzmärkten, insbesondere seit Beginn der Finanzmarktkrise 2007, und untersucht deren Auswirkungen auf das Risikomanagement von Devisenoptionen.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die Themenfelder umfassen die Preisbildung von Basis-Swaps (SC und CC), die Rolle von Liquiditäts- und Kreditrisiken als Spread-Treiber sowie die Bewertung und Hedging-Problematik von Devisenoptionen.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Das Ziel ist die Identifizierung und Validierung der Determinanten von Basis-Spreads sowie die Analyse, wie diese von null verschiedenen Spreads das Risikomanagement spezifischer Optionen beeinflussen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Autorin nutzt eine Kombination aus ökonomischer Theoriebildung, deskriptiver historischer Analyse und ökonometrischen linearen Regressionsmodellen zur Validierung der Determinanten.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Im Hauptteil werden zunächst die theoretischen Grundlagen gelegt, dann die ökonomische Analyse der Spread-Treiber durchgeführt, diese ökonometrisch validiert und schließlich die Implikationen für die Risikoidentifizierung, -quantifizierung und -steuerung untersucht.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die Arbeit lässt sich durch Begriffe wie Basis-Spreads, Liquiditätsrisiko, Bonitätsrisiko, Delta-Hedging, Regressionsanalyse und Finanzmarktkrise beschreiben.

Warum sind Basis-Spreads seit der Finanzkrise relevant?

Vor der Krise notierten diese Spreads oft nahe null. Die Krise führte jedoch zu massiven Ausweitungen aufgrund von Liquiditätsmangel und Bonitätsverschlechterungen, was die Bewertung von Finanzprodukten komplexer machte.

Welchen Einfluss haben Basis-Spreads auf das Hedging von Devisenoptionen?

Das Ignorieren der Basis-Spreads führt in der Praxis zu fehlerhaften Hedge-Ratios (Über- oder Unterhedging), da die marktüblichen Forward-Preise durch die Spreads modifiziert werden.