Zeitvariable Kapitalkosten in der Unternehmensbewertung

Inhaltsverzeichnis

• Einleitung
• Unternehmensbewertung mittels WACC-Methode
  • Unternehmensbewertung
  • WACC-Methode: Entstehung und Grundgedanke
  • Modigliani-Miller-Theoreme
  • Auswirkungen von Unternehmenssteuern
  • Miles/Ezzell-Anpassungsformel
• Fehlerpotenzial der WACC-Methode
  • Vorgehen bei der Fehleranalyse der WACC-Methode
  • APV-Methode: Grundgedanke und Vergleich mit der WACC-Methode
• Vergleich APV- und WACC-Verfahren bei Bedingungen mit Konsistenz
  • (Unendlich) gleichbleibende Cashflows
    • Betrachtung 1: Vorgabe des Verschuldungsgrads
    • Betrachtung 2: Vorgabe des Fremdkapitalbestands
  • Konstanter Verschuldungsgrad
  • Einperiodig
    • Betrachtung 1: Vorgabe des Verschuldungsgrads
    • Betrachtung 2: Vorgabe des Fremdkapitalbestands
  • Konstante Fremdkapitalhöhe
• Vergleich APV- und WACC-Verfahren bei Bedingungen mit Inkonsistenz
  • Variation der FCF-Werte und Fremdkapitalbestände
    • Variation der FCF-Werte
    • Variation der Fremdkapitalbestände
    • Erklärung der Ergebnisse
  • Variation der Parameter (FK, EK und T)
    • Vorgehen
    • Variation des Steuersatzes (t)
    • Veränderung der FK-Kapitalkosten (rFK)
    • Veränderung der geforderten Eigenkapitalkosten eines unverschuldeten Unternehmens (r EK)
    • Gleichzeitige Veränderung des Steuersatzes und der Fremdkapitalkosten (rFK)
    • Fazit
  • Unternehmensbewertung bei periodenbezogenen r EK
    • Berechnung von periodenbezogenen r EK
    • Betrachtung ohne Variation der Einflussfaktoren
    • Betrachtung bei Variation eines Einflussfaktors
    • Betrachtung bei Variation eines Einflussfaktors und gleichzeitiger Änderung der FK- bzw. FCF-Werte
    • Fazit
  • Unterscheidung zwischen Fremdkapitalkosten und risikoloser Zins
• Schluss

Zielsetzung und Themenschwerpunkte

Diese Master-Thesis untersucht das Fehlerpotenzial bei der Verwendung der WACC-Methode zur Unternehmensbewertung. Der Fokus liegt auf der Analyse der Unterschiede zwischen dem WACC- und dem APV-Verfahren unter verschiedenen Bedingungen. Dabei werden die Auswirkungen von Veränderungen in den Free Cashflows, dem Fremdkapitalbestand und verschiedenen Einflussfaktoren wie Steuersatz, Fremdkapitalkosten und Eigenkapitalkosten untersucht.

• Bewertung von Unternehmen mittels WACC-Methode
• Fehlerpotenzial der WACC-Methode
• Vergleich von WACC- und APV-Verfahren
• Einflussfaktoren auf die Unternehmensbewertung
• Analyse von Inkonsistenzbedingungen

Zusammenfassung der Kapitel

Die Einleitung führt in das Thema der Unternehmensbewertung mit der WACC-Methode ein und erklärt die Motivation hinter dieser Arbeit. Kapitel 2 erklärt die grundlegenden Konzepte der Unternehmensbewertung mit der WACC-Methode, inklusive der Ideen von Modigliani und Miller sowie Miles und Ezzell. Kapitel 3 erläutert das Vorgehen bei der Fehleranalyse der WACC-Methode und stellt die APV-Methode als Vergleichsmaßstab vor. In Kapitel 4 wird die WACC-Methode mit dem APV-Verfahren unter Bedingungen mit Konsistenz verglichen, wobei sowohl der Einfluss des Verschuldungsgrads als auch des Fremdkapitalbestands betrachtet wird. Kapitel 5 untersucht das Fehlerpotenzial der WACC-Methode unter Bedingungen mit Inkonsistenz. Hier werden die Auswirkungen von Variationen in den Free Cashflows, dem Fremdkapitalbestand und verschiedenen Einflussfaktoren auf die Unternehmensbewertung analysiert. Das Kapitel 6 bietet abschließend eine Zusammenfassung der Ergebnisse und einen Ausblick auf weitere Forschungsfragen.

Schlüsselwörter

Die Master-Thesis beschäftigt sich mit den Schlüsselbegriffen Unternehmensbewertung, WACC-Methode, APV-Methode, Free Cashflow, Fremdkapitalbestand, Steuersatz, Fremdkapitalkosten, Eigenkapitalkosten, Inkonsistenzbedingungen, Fehlerpotenzial und Einflussfaktoren. Die Arbeit untersucht die Auswirkungen dieser Schlüsselbegriffe auf die Unternehmensbewertung und den Vergleich der WACC- und APV-Verfahren.