Struktur und Stabilität einer Leveraged Buyout Transaktion im Umfeld der Subprime-Krise am Beispiel der Brenntag AG

Inhaltsverzeichnis

1. EINLEITUNG

2. GRUNDLAGEN

2.1. TERMINOLOGISCHE GRUNDLEGUNG

2.2. DER MARKT FÜR BUYOUTS UND DIE FOLGEN DER SUBPRIME-KRISE

2.3. MOTIVE DER AN EINEM LBO BETEILIGTEN INTERESSENGRUPPEN

2.3.1. Entscheidungsfeld der Alt-Eigentümer

2.3.1.1. Verkauf selbständiger Unternehmungen

2.3.1.2. Verkauf unselbständiger Unternehmungen und Unternehmungsteilen

2.3.2. Entscheidungsfeld der Käufer

3. FINANZWIRTSCHAFTLICHE ZIELE UND ERFOLGSFAKTOREN EINES LBO

3.1. ERFOLGSFAKTOREN EINER LBO-FINANZIERUNG

3.1.1. Exogene Ebene

3.1.2. Endogene Ebene

3.2. FINANZWIRTSCHAFTLICHE ZIELE

3.2.1. Shareholder-Value Ansatz

3.2.2. Rentabilität

3.2.3. Wahl des optimalen Verschuldungsgrades

3.2.4. Liquidität

4. DER LEVERAGED BUYOUT AUS PROZESSPERSPEKTIVE

4.1. VORVERTRAGLICHE VERHANDLUNGSPHASE

4.1.1. Projektakquise und Kontaktaufnahme: Deal Flow

4.1.2. Grobanalyse: Screening

4.1.3. Detailanalyse: Due Diligence

4.1.4. Unternehmensbewertung

4.2. BETEILIGUNGSVERHANDLUNG

4.2.1. Finanzielle Strukturierung

4.2.1.1. Eigen- und Innenfinanzierung

4.2.1.2. Fremdfinanzierung

4.2.1.3. Mezzanine - Kapital

4.2.1.4. Second lien

4.2.2. Vertragsgestaltung: Signing & Closing

4.3. BETEILIGUNGSBETREUUNG

4.4. BETEILIGUNGSVERÄUSSERUNG

4.5. ERFOLGSKONTROLLE

5. BRENNTAG AG - EIN PARADEBEISPIEL EINES ERFOLGREICHEN LBO?

5.1. VERLAUF DER TRANSAKTION

5.1.1. Ausgangssituation

5.1.2. Primary Buyout durch Bain Capital 2004

5.1.3. Secondary Buyout durch BC Partners 2006

5.1.4. IPO im Jahr 2010

5.2. RENTABILITÄTS- UND LIQUIDITÄTSANALYSE

6. ZUSAMMENFASSUNG UND FAZIT

Zielsetzung & Themen

Die Arbeit analysiert die Auswirkungen der Subprime-Krise auf das Geschäftsmodell des Leveraged Buyout (LBO) und untersucht, welche Konsequenzen sich hieraus für das Beteiligungsmanagement von Private-Equity-Gesellschaften ergeben haben. Ziel ist es, die theoretischen Anforderungen an Stabilität und Rentabilität mit der praktischen Umsetzung anhand einer Fallstudie zu verknüpfen.

• Grundlagen des Private-Equity- und Buyout-Marktes
• Finanzwirtschaftliche Zielgrößen und Erfolgsfaktoren bei fremdfinanzierten Übernahmen
• Strukturierung von LBO-Transaktionen und Prozessmanagement
• Analyse der Rolle der Subprime-Krise auf die Refinanzierung und Liquidität
• Fallbeispiel: Leveraged Buyout der Brenntag AG durch Bain Capital und BC Partners

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. EINLEITUNG: Einführung in die Thematik der Private-Equity-Finanzierung, die Problematik der Subprime-Krise für LBO-Modelle und Definition der Forschungsziele.

2. GRUNDLAGEN: Terminologische Abgrenzung der Begriffe Private Equity, Venture Capital und Buyout sowie ein Überblick über die historische Marktentwicklung.

3. FINANZWIRTSCHAFTLICHE ZIELE UND ERFOLGSFAKTOREN EINES LBO: Analyse der exogenen und endogenen Faktoren, die den Erfolg eines Leveraged Buyout maßgeblich beeinflussen und Vorstellung relevanter Rentabilitäts- und Liquiditätskennzahlen.

4. DER LEVERAGED BUYOUT AUS PROZESSPERSPEKTIVE: Detaillierte Darstellung des Transaktionsablaufs, von der Projektakquise und Due Diligence über die finanzielle Strukturierung bis hin zur Beteiligungsbetreuung und dem Exit.

5. BRENNTAG AG - EIN PARADEBEISPIEL EINES ERFOLGREICHEN LBO?: Fallstudie über den LBO der Brenntag AG, unter besonderer Berücksichtigung der Refinanzierung unter den Bedingungen der Subprime-Krise.

6. ZUSAMMENFASSUNG UND FAZIT: Zusammenfassende Betrachtung der Ergebnisse hinsichtlich der Erfolgsaussichten und Stabilität von LBO-Transaktionen bei volatilen Marktbedingungen.

Schlüsselwörter

Leveraged Buyout, LBO, Private Equity, Finanzierung, Due Diligence, Unternehmensbewertung, Liquidität, Rentabilität, Subprime-Krise, Brenntag AG, Shareholder Value, Kapitalstruktur, Mezzanine, Secondary Buyout, Cash Flow.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundlegend?

Die Arbeit untersucht die Struktur und Stabilität von Leveraged-Buyout-Transaktionen, insbesondere wie diese durch das schwierige Marktumfeld der Subprime-Krise beeinflusst wurden.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die Schwerpunkte liegen auf der Finanzierung und Steuerung von Portfoliounternehmen durch Private-Equity-Gesellschaften sowie auf der detaillierten Prozessanalyse von Übernahmen.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das Ziel ist die Analyse der Konsequenzen der Subprime-Krise für die Durchführung und das Beteiligungsmanagement bei fremdfinanzierten Unternehmensübernahmen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Autorin nutzt eine theoretische Literaturanalyse kombiniert mit einer praktischen Fallstudie am Beispiel der Brenntag AG, um die Erkenntnisse zu belegen.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische Betrachtung der Finanzwirtschaft und Erfolgsfaktoren eines LBO sowie eine prozessorientierte Darstellung der einzelnen Phasen einer Transaktion.

Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?

Neben dem zentralen Begriff des Leveraged Buyout sind Begriffe wie Finanzierung, Due Diligence, Liquidität, Rentabilität und Shareholder Value für die Analyse wesentlich.

Wie wurde der Erfolg der Brenntag-Transaktion gemessen?

Der Erfolg wurde anhand der realisierten internen Verzinsung (IRR) sowie durch die Analyse der Liquiditätskennzahlen und der Verschuldungsstruktur im Vergleich zu den Markterwartungen bewertet.

Warum ist die Brenntag AG ein geeignetes Fallbeispiel?

Brenntag dient als Paradebeispiel, da das Unternehmen sowohl einen Primary Buyout durch Bain Capital als auch einen Secondary Buyout durch BC Partners während und nach der Subprime-Krise durchlief und erfolgreich an die Börse geführt wurde.