Hedgefonds und die Finanzkrise: Anatomie eines Hedgefonds-Zusammenbruchs

Inhaltsverzeichnis

1 Entwicklung der Hedgefonds im August 2007

1.1 Simulation mit Hilfe der „Contrarian-Strategy“

1.1.1 Anatomie einer Long/Short-Equity-„Contrarian-Strategy“

1.1.2 Empirische Untersuchung der Profitablilität der „Contrarian-Strategy“ für den Zeitraum 1995-2007

1.2 Leverage

1.2.1 Erweiterung des Modells

1.2.2 Empirsche Evidenzen: Simulation mit Hilfe des erweiterten Modells für den Monat August 2007

1.3 Formulierung und Untersuchung der „Unwind-Hypothesis"

1.3.1 Faktor-Portfolios

1.3.1.1 Konstruktion der Faktor-Portfolios

1.3.1.2 Querschnitts-Regression

1.3.1.3 Empirische Evidenzen

1.3.2 Empirische Untersuchung des Handelsvolumens

1.4 Zwischenergebnis

2 Erklärungsansatz: Assetliquidität

2.1 Messung der Assetliquidität der Hedgefond-Strategien

2.2 Entwicklung der Marktliquidität im Zeitraum 1995-2007

2.2.1 Betrachtung des Zeithorizonts

2.2.1.1 Variation der Faktoren

2.2.1.2 Unkorrelierte Renditen

2.2.1.3 Idiosykratische Liquiditätsschocks

2.2.1.4 Der „Common-Factor" und idiosykratische Liquiditätsschocks

2.2.1.5 Empirische Evidenzen

2.2.2 Messung der Marktliquidität mit Hilfe des Handelsvolumens

2.2.2.1 Modellaufbau

2.2.2.2 Empirische Evidenzen

2.3 Messung der Marktliquidität im August 2007

2.3.1 Methodik

2.3.2 Empirische Evidenzen

2.4 Zwischenergebnis

3 Erklärungsansatz: „Contagion"

3.1 Methodik der Untersuchung

3.2 Empirische Untersuchung der „Contagion" und ihrer ökonomischen Bedeutung

3.2.1 Überwachung einer Nichtlinearität

3.2.2 Empirische Evidenzen

3.3 „Contagion"-Kanal

3.3.1 Grundmodell

3.3.2 Bestimmung der Margins

3.3.3 Fragilität der Liquidität

3.3.3.1 Zahlenbeispiel: Fragilität durch die Existenz destabilisierender Margins

3.3.3.2 Liquidity-Spirals

3.4 Empirische Untersuchung der Rolle der Liquidität im Bezug auf die „Conatgion"

3.4.1 Methodik der Analyse

3.4.2 Poisson-Regression

3.5 Zwischenergenis

Zielsetzung & Themen

Das Hauptziel dieser Arbeit ist es, die turbulenten Geschehnisse an den globalen Finanzmärkten in der zweiten Augustwoche 2007 zu analysieren. Dabei steht die Forschungsfrage im Vordergrund, welche Faktoren für die massiven Verluste vieler Hedgefonds verantwortlich waren und durch welche Mechanismen sich diese Verluste auf andere Marktteilnehmer oder Strategien übertragen konnten.

• Performance-Analyse von Hedgefonds im August 2007
• Untersuchung der "Unwind-Hypothesis" und des Preiseinflusses
• Analyse der Rolle von Asset- und Finanzierungsliquidität
• Erforschung von Ansteckungseffekten ("Contagion") und Liquidity-Spirals

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Entwicklung der Hedgefonds im August 2007: Dieses Kapitel simuliert die Performance von Hedgefonds mithilfe der „Contrarian-Strategy“, um die hohen Verluste in der zweiten Augustwoche 2007 empirisch darzustellen und die "Unwind-Hypothesis" als Erklärungsansatz einzuführen.

2 Erklärungsansatz: Assetliquidität: Das Kapitel untersucht die Assetliquidität und die Marktliquidität im Zeitraum 1995-2007, um zu zeigen, wie eine "Austrocknung" der Liquidität signifikant zu den Verlusten der Hedgefonds beigetragen hat.

3 Erklärungsansatz: „Contagion": Hier wird die Interaktion zwischen verschiedenen Hedgefond-Strategien analysiert, um zu klären, warum Verluste einer Strategie zu Verlusten in anderen, unabhängigen Strategien führen können (Contagion), wobei besonders Liquidity-Spirals eine zentrale Rolle spielen.

Schlüsselwörter

Hedgefonds, Finanzkrise, Contrarian-Strategy, Assetliquidität, Finanzierungsliquidität, Unwind-Hypothesis, Contagion, Liquidity-Spirals, Leverage, Marktliquidität, Quantitativer Handel, Mean-Reversion, Systemisches Risiko, Margin-Calls, Markteffizienz

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit analysiert die Ursachen und Mechanismen der massiven Verluste, die Hedgefonds in der zweiten Augustwoche des Jahres 2007 erlitten haben, trotz ihrer vermeintlichen Immunität gegenüber Marktturbulenzen.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die zentralen Themen sind quantitative Anlagestrategien, die Rolle von Leverage, der Einfluss von Markt- und Finanzierungsliquidität sowie das Phänomen der Ansteckung (Contagion) zwischen verschiedenen Hedgefonds-Strategien.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Ziel ist es, die Performance der Hedgefonds im relevanten Zeitraum zu beleuchten und zu prüfen, ob die "Unwind-Hypothesis" oder andere Liquiditätsphänomene die Verluste erklären können.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt empirische Simulationen basierend auf der "Contrarian-Strategy", Querschnitts-Regressionen, Logit-Regressionen zur Untersuchung von Contagion sowie Poisson-Regressionen zur Analyse der Ereignisdichte.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Im Hauptteil werden drei Erklärungsansätze geprüft: die Unwind-Hypothese, die Entwicklung der Assetliquidität und die Bedeutung der Contagion-Effekte, unterstützt durch mathematische Modelle und historische Datenanalysen.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Wichtige Begriffe sind Hedgefonds, Finanzkrise, Liquidität, Contagion, Leverage, Liquidity-Spirals und die Contrarian-Strategy.

Warum wird im Kontext der Verluste von 2007 von einer "Austrocknung" der Liquidität gesprochen?

Der Begriff beschreibt eine Situation, in der es Marktteilnehmern nicht mehr möglich war, Positionen zu normalen Handelskosten zu schließen, da die Liquidität an den Märkten aufgrund von Liquidierungsdruck und Kapitalentzug massiv abnahm.

Welche Rolle spielen Prime-Broker bei der Übertragung von Krisen auf Hedgefonds?

Prime-Broker fungieren als Finanzierungspartner für Hedgefonds. Verluste der Hedgefonds gefährden die Kreditbesicherung (Margins), was wiederum zu Margin-Calls führt und die Finanzierungsliquidität der Hedgefonds weiter einschränkt.