Der Einfluss von Kapitalmarktanomalien auf die Renditeentwicklung US-amerikanischer Aktien

Inhaltsverzeichnis

1 EINLEITUNG

2 KLASSISCHE KAPITALMARKTMODELLE

2.1 DAS PORTFOLIO SELECTION MODELL NACH HARRY M. MARKOWITZ

2.1.1 Effiziente und optimale Portfolios

2.1.2 Bestimmung effizienter Portfolios ohne risikofreie Anlage

2.1.3 Effiziente Portfolios mit risikofreier Anlage

2.1.4 Modellkritik

2.2 DAS CAPITAL ASSET PRICING MODEL

2.2.1 Annahmen und Kapitalmarktlinie

2.2.2 Wertpapierlinie

2.2.3 Modellkritik

2.3 MEHRFAKTORENMODELLE NACH FAMA/FRENCH (1992) UND CARHART (1997)

2.3.1 Das Dreifaktorenmodell nach Fama und French (1992)

2.3.2 Das Vierfaktorenmodell nach Carhart (1997)

2.3.3 Modellkritik

3 KAPITALMARKTANOMALIEN: EMPIRIE UND ERKLÄRUNGSANSÄTZE

3.1 KALENDERANOMALIEN

3.1.1 Januareffekt

3.1.2 Sell in May Effekt

3.1.3 Turn of the month Effekt

3.1.4 Montagseffekt

3.1.5 Pre-Holiday Effekt

3.2 KENNZAHLENANOMALIEN

3.2.1 Kleinfirmeneffekt

3.2.2 Firmenvernachlässigungseffekt

3.2.3 Value Effekt

3.3 TECHNISCHE ANOMALIEN

3.3.1 Winner-Loser Effekt

3.3.2 Momentum Effekt

3.3.3 Index-Effekt

3.3.4 Intraday Effekt

3.3.5 Closed End Fund puzzle

3.3.6 Low Volatility Effekt

3.3.7 MIN/MAX Effekt

3.4 WEITERE ANOMALIEN

3.5 ZUSAMMENFASSUNG UND IMPLIKATIONEN DER ANOMALIEN FÜR HANDELSSTRATEGIEN

4 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG DES MIN EFFEKTES

4.1 DATEN

4.2 CHARAKTERISIERUNG DES PORTFOLIOS

4.2.1 Rendite und Risiko

4.2.2 Saisonale Muster

4.3 MIN EFFEKT

4.3.1 Methodik

4.3.2 Variablendefinition

4.3.3 Ergebnisse

4.4 VOLATILITÄT UND EXTREME RENDITEN

5 FAZIT

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Arbeit untersucht den Einfluss von Kapitalmarktanomalien auf die Renditeentwicklung US-amerikanischer Aktien, mit einem besonderen Fokus auf den sogenannten MIN/MAX-Effekt und die Frage, ob Kursstürze eine Aktie für Anleger attraktiver machen.

• Analyse klassischer Kapitalmarktmodelle (Markowitz, CAPM, Mehrfaktorenmodelle)
• Theoretische Aufarbeitung bekannter Kapitalmarktanomalien
• Empirische Untersuchung des MIN/MAX-Effektes anhand von US-Daten (1994-2009)
• Überprüfung des Zusammenhangs zwischen Volatilität und Rendite als alternative Erklärung
• Diskussion der Implikationen für Handelsstrategien

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 EINLEITUNG: Die Einleitung führt in die Thematik der Kapitalmarktanomalien ein und definiert die Forschungsfrage, ob extrem negative Renditen (MIN) Aktien für künftige Perioden attraktiver machen.

2 KLASSISCHE KAPITALMARKTMODELLE: Dieses Kapitel gibt einen Überblick über die theoretischen Grundlagen der Portfoliotheorie und des CAPM sowie deren Erweiterungen durch Mehrfaktorenmodelle.

3 KAPITALMARKTANOMALIEN: EMPIRIE UND ERKLÄRUNGSANSÄTZE: Es erfolgt eine detaillierte systematische Vorstellung bekannter Anomalien, unterteilt in Kalender-, Kennzahlen- und technische Anomalien.

4 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG DES MIN EFFEKTES: Das Hauptkapitel präsentiert die empirische Datenanalyse der US-Märkte, die Überprüfung des MIN/MAX-Effektes und die Untersuchung des Volatilitätseinflusses.

5 FAZIT: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen und kommt zu dem Schluss, dass die untersuchten Effekte stark mit der Volatilität korrelieren und nicht als eigenständige Anomalien bestätigt werden können.

Schlüsselwörter

Kapitalmarktanomalien, Aktienrenditen, MIN/MAX-Effekt, Volatilität, CAPM, Portfolio Selection Model, Markteffizienz, Behavioral Finance, Contrarian Strategie, Momentum-Effekt, Unternehmensgröße, Value-Effekt, Empirische Finanzmarktforschung, Risikofaktoren, Handelsstrategien

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Diplomarbeit grundsätzlich?

Die Arbeit untersucht, ob bestimmte Kapitalmarktanomalien, insbesondere der sogenannte MIN/MAX-Effekt, einen Einfluss auf zukünftige Aktienrenditen haben und ob Investoren dadurch Überrenditen erzielen können.

Welche zentralen Themenfelder deckt die Arbeit ab?

Die Arbeit umfasst die klassische Kapitalmarkttheorie, eine breite Übersicht über verschiedene bekannte Anomalien sowie eine empirische Untersuchung von US-Aktien im Zeitraum 1994 bis 2009.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage der Arbeit?

Das Hauptziel ist die Beantwortung der Frage, ob Kursstürze (extrem negative Tagesrenditen) dazu führen, dass Aktien im Folgemonat attraktiver werden und eine höhere Rendite erzielen.

Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?

Es werden multivariate Querschnittsregressionen nach dem Fama/MacBeth-Verfahren durchgeführt, um den Zusammenhang zwischen verschiedenen Variablen und zukünftigen Renditen zu prüfen.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische fundierte Darstellung klassischer Modelle und Anomalien sowie eine eigene empirische Analyse des Datensatzes von 986 US-Unternehmen.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Untersuchung?

Zentrale Begriffe sind Kapitalmarktanomalien, MIN/MAX-Effekt, Volatilität, Effizienzmarkthypothese und Performance-Analyse.

Bestätigen die Ergebnisse den MIN/MAX-Effekt als eigenständige Anomalie?

Nein, die Untersuchung kommt zu dem Ergebnis, dass die Effekte lediglich als Proxy-Variablen für die Volatilität fungieren und keine neue, eigenständige Anomalie darstellen.

Welche Rolle spielt die Volatilität in der Analyse?

Die Volatilität erweist sich als entscheidender Faktor; es besteht eine signifikant positive Beziehung zwischen der Volatilität und der Rendite im Folgemonat, was die vorher beobachteten Effekte erklärt.