Bewertung von Wachstumsunternehmen

Inhaltsverzeichnis

1. Einführung

2. Begriffe und theoretische Grundlagen

2.1. Besonderheiten von Wachstumsunternehmen

2.1.1. Wirtschaftliche und rechtliche Existenz

2.1.2. Flexibilität und Dynamik

2.1.3. Überproportionales Wachstum

2.1.4. Erhöhtes Risiko

2.2. Realoptionsansatz

2.2.1. Realoptionen

2.2.2. Vergleich von Finanz- und Realoptionen

2.2.3. Bewertung von Realoptionen

3. Modell von Schwartz und Moon

3.1. Unternehmensbewertung durch Realoptionen

3.2. Monte-Carlo-Simulation

3.3. Freie Cash-Flows

3.4. Umsatzentwicklung

3.5. Wachstumsrate der Umsatzentwicklung

3.6. Kostenentwicklung

3.7. Investitionsausgaben und Abschreibungen

3.8. Unternehmenssteuern

3.9. Ausschüttungspolitik

3.10. Insolvenz

3.11. Residualwert

3.12. Ermittlung des Aktienwertes

3.13. Risikoberücksichtigung im Modell

3.13.1. Risikoäquivalenz

3.13.2. Risikoneutrales Wahrscheinlichkeitsmaß

3.13.3. Intertemporal Capital Asset Pricing Model

3.14. Überführung in ein zeitdiskretes Modell

4. Bewertung der Tomorrow Focus AG nach Schwartz/Moon

4.1. Überblick über die Tomorrow Focus AG

4.1.1. Unternehmensstruktur und Geschäftsbereiche

4.1.2. Unternehmensentwicklung und Prognosen

4.2. Bewertung der Tomorrow Focus AG

4.2.1. Annahmen der Modellparameter

4.2.2. Unternehmenswert

4.3. Zusammenfassende Beurteilung des Schwartz/Moon-Modells

5. Fazit

Zielsetzung & Themen

Diese Arbeit zielt darauf ab, die Eignung des Schwartz/Moon-Modells zur Bewertung von Wachstumsunternehmen zu analysieren, da klassische Verfahren diese Unternehmen aufgrund ihrer hohen Dynamik und Unsicherheit häufig unterbewerten. Es wird untersucht, wie Handlungsspielräume als Realoptionen wertsteigernd in das Modell integriert werden können und ob das Modell eine präzisere Wertermittlung ermöglicht.

• Charakterisierung von Wachstumsunternehmen
• Grundlagen des Realoptionsansatzes und Vergleich zu Finanzoptionen
• Detaillierte Analyse des Schwartz/Moon-Modells
• Praktische Anwendung und Sensitivitätsanalyse am Beispiel der Tomorrow Focus AG

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einführung: Vorstellung der Relevanz der Unternehmensbewertung und der Defizite klassischer Verfahren bei Wachstumsunternehmen.

2. Begriffe und theoretische Grundlagen: Definition von Wachstumsunternehmen und Einführung des Realoptionsansatzes als alternative Bewertungsmethode.

3. Modell von Schwartz und Moon: Detaillierte Darstellung des mathematischen Modells zur Bewertung von Wachstumsunternehmen mittels stochastischer Prozesse und Monte-Carlo-Simulation.

4. Bewertung der Tomorrow Focus AG nach Schwartz/Moon: Anwendung des theoretischen Modells auf ein konkretes Praxisbeispiel inklusive Sensitivitätsanalyse.

5. Fazit: Zusammenfassende Beurteilung des Modells hinsichtlich seiner Anwendbarkeit, Stärken und Schwächen in der Unternehmenspraxis.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, Wachstumsunternehmen, Realoptionen, Schwartz/Moon-Modell, Monte-Carlo-Simulation, Cash-Flow, Umsatzentwicklung, Risikoneutrale Bewertung, Volatilität, Aktienwert, Finanzoptionen, Unternehmensdynamik, Prognose, Innovationsfähigkeit, Mittelwertkonvergenz.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit befasst sich mit der Herausforderung, Wachstumsunternehmen sachgerecht zu bewerten, da klassische Verfahren deren spezifische Merkmale wie hohe Dynamik und Unsicherheit oft nur unzureichend erfassen.

Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?

Zentral sind die Abgrenzung von Wachstumsunternehmen, der Realoptionsansatz, stochastische Modellierungen (Schwartz/Moon-Modell) sowie die praktische Anwendung dieser komplexen Verfahren auf ein börsennotiertes Unternehmen.

Welches primäre Ziel verfolgt die Masterarbeit?

Das Ziel ist es, aufzuzeigen, dass Wachstumsunternehmen Optionscharakteristika besitzen und durch das Schwartz/Moon-Modell eine holistischere Bewertung möglich ist, die Handlungsspielräume des Managements als Chancen interpretiert.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt Literaturanalysen, stochastische Modellierung, mathematische Differentialgleichungen und eine Monte-Carlo-Simulation für die Bewertung.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in die theoretische Fundierung des Schwartz/Moon-Modells (Kapitel 3) und die praktische Durchführung der Bewertung der Tomorrow Focus AG (Kapitel 4).

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Wichtige Begriffe sind Unternehmensbewertung, Realoptionen, Schwartz/Moon-Modell, Monte-Carlo-Simulation und Wachstumsunternehmen.

Wie unterscheidet sich das Modell von Schwartz/Moon vom DCF-Verfahren?

Während klassische DCF-Verfahren meist auf einem einzigen Szenario basieren, generiert das Schwartz/Moon-Modell durch Monte-Carlo-Simulationen einen Wahrscheinlichkeitsraum an Unternehmenswerten, wodurch die Unsicherheit besser abgebildet wird.

Warum ist das untersuchte Unternehmen, die Tomorrow Focus AG, als Wachstumsunternehmen einzustufen?

Das Unternehmen weist eine hohe Dynamik auf, eine signifikante Umsatzentwicklung, hohen Innovationsgrad in der Internetbranche und strategische Neuausrichtungen („Aggressives Wachstum“), die typisch für diese Phase sind.