Evaluation kennzahlengestützter Unternehmensbewertungsverfahren vor dem Hintergrund des Shareholder-Values

Inhaltsverzeichnis

1 EINLEITUNG

1.1 Problemstellung

1.2 Zielsetzung

1.3 Gang der Untersuchung

2 GRUNDLAGEN DES SHAREHOLDER VALUE-KONZEPTES

2.1 Das Kalkül der Marktwertmaximierung

2.2 Der Shareholder Value als Unternehmensziel

2.3 Konkretisierung durch Value-Based Management

3 FUNKTIONALE UNTERNEHMENSBEWERTUNGSLEHRE

3.1 Anlässe und Zweck der Unternehmensbewertung

3.2 Die Bestimmung des Entscheidungswertes

3.3 Methodenvielfalt der Bewertungsverfahren

3.3.1 Summarische Bewertungsverfahren

3.3.2 Analytische Bewertungsverfahren

3.4 Zusammenfassung und Anforderungskatalog

3.4.1 Definition der Zielgröße

3.4.2 Adäquanz

3.4.3 Zeitliche Einbeziehung der Erfolgsgrößen

3.4.4 Flexibilität

3.4.5 Anwendungsbreite

3.4.6 Verdichtungsgrad

4 KONZEPTION UND EVALUATION DER BEWERTUNGSANSÄTZE

4.1 Gewinnorientierte Verfahren

4.1.1 Marktwert/Buchwert-Ansatz

4.1.2 Return on Investment

4.1.3 Evaluation und Würdigung der gewinnorientierten Verfahren

4.2 Residualbasierte Verfahren

4.2.1 Der Economic Value Added-Ansatz

4.2.2 Cash Flow Return on Investment-Ansatz

4.2.3 Evaluation und Würdigung der residualbasierten Bewertungsverfahren

4.3 Barwertbasierte Verfahren

4.3.1.1 Ertragswertverfahren

4.3.1.1.1 Konzeptionelle Darstellung

4.3.1.1.2 Definition der Erfolgsgröße

4.3.1.1.3 Prognose der Zukunftserfolge

4.3.1.1.4 Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes

4.3.1.2 Das Discounted Cash Flow-Verfahren

4.3.1.2.1 Konzeptionelle Darstellung der DCF-Methode

4.3.1.2.2 Weighted Average Cost of Capital

4.3.1.2.3 Equity-Approach

4.3.1.2.4 Entity-Approach

4.3.1.3 Realoptionsansatz

4.3.1.3.1 Flexibilität als Realoption

4.3.1.3.2 Übersicht finanzwirtschaftlicher Optionsbewertungsmodelle

4.3.1.3.3 Das Binomialmodell

4.3.1.3.4 Das Black/Scholes-Modell

4.3.2 Evaluation und Würdigung der barwertbasierten Verfahren

4.4 Analytische Bewertungsverfahren

4.4.1 Die Balanced Scorecard

4.4.2 Der Skandia Intellectual Capital Navigator

4.4.3 Intangible Asset Monitor

4.4.4 Evaluation und Würdigung der analytischen Bewertungsverfahren

4.5 Zusammenfassung der Evaluationsergebnisse

5 GANZHEITLICHE GEGENÜBERSTELLUNG DER VERFAHRENSKLASSEN

5.1 Gewinnorientierte Bewertungsverfahren

5.1.1 Bewertung und Vergleich

5.1.2 Schlussfolgerung für das Bewertungssubjekt

5.2 Barwertorientierte Bewertungsverfahren

5.2.1 Bewertung und Vergleich

5.2.2 Schlussfolgerung für das Bewertungssubjekt

5.3 Residualwertbasierte Bewertung

5.3.1 Bewertung und Vergleich

5.3.2 Schlussfolgerung für das Bewertungssubjekt

5.4 Analytischer Bewertungsverfahren

5.4.1 Bewertung und Vergleich

5.4.2 Schlussfolgerung für das Bewertungssubjekt

6 SCHLUSSBETRACHTUNG

Zielsetzung & Themen

Die Diplomarbeit analysiert verschiedene Unternehmensbewertungsverfahren im Hinblick auf deren Eignung als Maßstab für den Shareholder Value. Ziel ist es, die Notwendigkeit einer wertorientierten Unternehmensführung aufzuzeigen und die Anwendbarkeit klassischer sowie moderner Bewertungskonzepte kritisch zu evaluieren, um Entscheidungsträgern eine fundierte Methode zur Marktwertmaximierung an die Hand zu geben.

• Grundlagen des Shareholder Value-Konzepts und Value-Based Management
• Klassifizierung und kritische Evaluation von Bewertungsverfahren (gewinnorientiert, residualbasiert, barwertbasiert)
• Analyse und Bedeutung unternehmerischer Flexibilität und Realoptionen
• Einsatz analytischer Bewertungsverfahren (z. B. Balanced Scorecard, Intangible Asset Monitor)
• Ganzheitlicher Vergleich der Verfahrensklassen

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 EINLEITUNG: Darstellung der Relevanz der Unternehmensbewertung durch die New Economy und Definition der Zielsetzung dieser Arbeit.

2 GRUNDLAGEN DES SHAREHOLDER VALUE-KONZEPTES: Theoretische Herleitung der Marktwertmaximierung als Unternehmensziel und Erläuterung des Prinzipal-Agent-Konflikts.

3 FUNKTIONALE UNTERNEHMENSBEWERTUNGSLEHRE: Klassifizierung verschiedener Bewertungsverfahren und Entwicklung eines Anforderungskatalogs für die spätere Evaluation.

4 KONZEPTION UND EVALUATION DER BEWERTUNGSANSÄTZE: Tiefgehende Darstellung gewinn-, residual-, barwert- und analytischer Verfahren mit kritischer Evaluation anhand des Anforderungskatalogs.

5 GANZHEITLICHE GEGENÜBERSTELLUNG DER VERFAHRENSKLASSEN: Zusammenführender Vergleich der verschiedenen Verfahrensklassen zur Identifizierung der besten Eignung für den Shareholder Value.

6 SCHLUSSBETRACHTUNG: Zusammenfassende Bewertung der Ergebnisse und kritische Reflexion der Anwendbarkeit moderner Bewertungsmethoden.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, Shareholder Value, Value-Based Management, Marktwertmaximierung, Entscheidungswert, Discounted Cash Flow, Realoptionen, Ertragswertverfahren, Economic Value Added, Balanced Scorecard, Kapitalkosten, Finanzplanung, Unternehmensführung, Strategie, Investitionsrechnung

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Diplomarbeit befasst sich mit der Evaluation verschiedener Unternehmensbewertungsverfahren vor dem Hintergrund des Shareholder-Value-Konzepts.

Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?

Die Arbeit fokussiert auf die theoretische Fundierung des Shareholder Value, die kritische Analyse verschiedener Methoden zur Wertermittlung (gewinn-, barwert- und residualwertorientiert) sowie die Anwendung komplexer analytischer Kennzahlensysteme.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das Ziel ist es, zu analysieren, welche Bewertungsverfahren sich am besten als Maßstab für die Wertsteigerung aus Sicht der Kapitalgeber (Shareholder) eignen und dabei notwendige Anforderungen an ein solches Verfahren zu definieren.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Es wird eine systematische Klassifizierung und kritische Evaluation (Würdigung) der Literatur sowie die Ableitung eines Anforderungskatalogs vorgenommen, an dem die unterschiedlichen Bewertungsverfahren gemessen werden.

Was steht im Hauptteil der Arbeit im Fokus?

Der Hauptteil gliedert sich in die Vorstellung klassischer gewinnorientierter Methoden, moderner barwertbasierter Verfahren, residualwertbasierter Ansätze (wie EVA und CFROI) sowie komplexer analytischer Indikatorensysteme wie der Balanced Scorecard.

Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?

Wesentliche Begriffe sind Marktwertmaximierung, Entscheidungswert, Barwert, Realoptionen, Unternehmenssteuerung und der Shareholder Value-Ansatz.

Warum ist der Realoptionsansatz für die Unternehmensbewertung relevant?

Der Realoptionsansatz wird behandelt, da er die unternehmerische Flexibilität und strategische Handlungsspielräume – im Gegensatz zu starren klassischen Methoden – in die Bewertung einbezieht.

Warum werden analytische Verfahren wie die Balanced Scorecard kritisch hinterfragt?

Die Arbeit kritisiert, dass analytische Verfahren oft subjektiv gestaltbar sind, auf komplexen und nicht immer monetär quantifizierbaren Daten basieren und somit für den Shareholder hinsichtlich eines objektiven Unternehmenswertvergleichs schwer interpretierbar sein können.