Unternehmensbewertung: Discounted Cashflow-, Ertragswert- und Multiplikatorverfahren auf dem Prüfstand

Inhaltsverzeichnis

1. VORSTELLUNG DER ARBEIT

1.1 Gegenstand und Ziel der Arbeit

1.2 Aufbau

2. GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG

2.1 Wertbegriff

2.2 Werttheorie

2.2.1 Objektive Bewertung

2.2.2 Subjektive Bewertung

2.2.3 Funktionale Bewertung

2.2.4 Marktwertorientierte Bewertung

2.3 Anlässe und Grundsätze der Unternehmensbewertung

3. KONZEPTIONELLE GRUNDLAGEN DER BEWERTUNGSVERFAHREN

3.1 Vergleichsverfahren

3.1.1 Comparative Company Approach

3.1.2 Rules of Thumb

3.1.3 Vorgehensweise bei der Bewertung mit Multiplikatoren

3.2 Discounted Cashflow-Verfahren

3.2.1 WACC-Ansatz

3.2.1.1 Free Cashflow

3.2.1.2 Total Cashflow

3.2.2 APV-Ansatz

3.2.3 Equity-Ansatz

3.2.4 Vorgehensweise bei der Bewertung mit DCF-Verfahren

3.3 Ertragswertverfahren

3.3.1 Kapitalisierungsgrößen

3.3.2 Kalkulationszinsfuß

3.3.3 Vorgehensweise bei der Bewertung mit dem Ertragswertverfahren

4. VERGLEICH UND KRITIK

4.1 Vergleich

4.2 Kritik

5. SCHLUSSBETRACHTUNG

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Bachelor-Thesis untersucht das komplexe Feld der Unternehmensbewertung, um durch eine fundierte Analyse der konzeptionellen Grundlagen die gängigen Verfahren kritisch zu vergleichen und deren Eignung für verschiedene Bewertungsanlässe zu beurteilen. Die Forschungsfrage fokussiert dabei auf die methodische Konsistenz und die praktische Anwendbarkeit der unterschiedlichen Bewertungsansätze in der aktuellen Wirtschaftspraxis.

• Analyse der konzeptionellen Grundlagen der Unternehmensbewertung
• Kritischer Vergleich von Multiplikator-, DCF- und Ertragswertverfahren
• Untersuchung der Anwendbarkeit und methodischen Eignung für die Bewertungspraxis
• Differenzierung zwischen subjektiven und objektivierten Bewertungsansätzen
• Beurteilung der Rolle von Kapitalmarkttheorien in der Unternehmensbewertung

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. VORSTELLUNG DER ARBEIT: Das Kapitel führt in die historische Entwicklung der Unternehmensbewertung ein und definiert den Gegenstand sowie das Ziel der Arbeit.

2. GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG: Es werden der Wertbegriff, verschiedene werttheoretische Ansätze sowie grundlegende Anlässe und Prinzipien der Unternehmensbewertung erläutert.

3. KONZEPTIONELLE GRUNDLAGEN DER BEWERTUNGSVERFAHREN: Detaillierte Vorstellung und Analyse der marktorientierten Vergleichsverfahren, der verschiedenen DCF-Ansätze und des Ertragswertverfahrens.

4. VERGLEICH UND KRITIK: Vergleich der Verfahren im Hinblick auf deren methodische Eigenschaften und eine kritische Würdigung der Ansätze hinsichtlich ihrer theoretischen Fundierung und Praxisrelevanz.

5. SCHLUSSBETRACHTUNG: Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse und abschließende Empfehlungen für die künftige Entwicklung in der Unternehmensbewertung.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, Ertragswertverfahren, Discounted Cashflow-Verfahren, DCF, Multiplikatorverfahren, Marktwert, Unternehmenswert, Kapitalisierungszinsfuß, CAPM, IDW, Bewertungspraxis, Subjektive Bewertung, Objektivierte Bewertung, Finanzplanung, Zukunftserfolgswert.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit befasst sich mit den in der Praxis dominierenden Verfahren der Unternehmensbewertung und deren kritischer Analyse unter Berücksichtigung theoretischer sowie praktischer Aspekte.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Zu den Kerngebieten zählen die theoretischen Grundlagen der Wertfindung, die marktorientierten Vergleichsverfahren, das Discounted Cashflow-Modell (DCF) sowie das klassische Ertragswertverfahren.

Was ist das primäre Ziel der Arbeit?

Das Hauptziel besteht darin, die konzeptionellen Grundlagen verschiedener Bewertungsverfahren zu analysieren, diese miteinander zu vergleichen und ihre Eignung für den jeweiligen Bewertungszweck kritisch zu beurteilen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt eine deduktive Herleitung basierend auf einer umfangreichen Literaturanalyse sowie den Standardwerken der deutschen Bewertungslehre und internationalen Ansätzen.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil analysiert die Systematik, die mathematischen Grundlagen und die praktischen Anwendungsvoraussetzungen von Multiplikatorverfahren, diversen DCF-Varianten (WACC, APV, Equity) sowie der Reinform und der IDW-Variante des Ertragswertverfahrens.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die Arbeit lässt sich primär durch Begriffe wie Unternehmenswert, Ertragswert, DCF-Verfahren, Marktwert und Bewertungsstandards charakterisieren.

Warum spielt die Unterscheidung von objektivem und subjektivem Wert eine so große Rolle?

Die Unterscheidung ist zentral, da sie den Konflikt zwischen dem Wunsch nach allgemeiner Nachvollziehbarkeit (objektivierter Wert) und der individuellen Entscheidungssituation des Bewertungssubjekts (subjektiver Entscheidungswert) adressiert.

Welche Rolle spielt das IDW bei der Unternehmensbewertung?

Das Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) gibt Standards vor, die für deutsche Wirtschaftsprüfer einen verbindlichen Rahmen bieten, insbesondere für die Ermittlung von objektivierten Unternehmenswerten bei gesellschaftsrechtlichen Anlässen.

Kann man verschiedene Bewertungsverfahren einfach miteinander vergleichen?

Der Autor zeigt auf, dass ein Vergleich aufgrund heterogener Annahmen (z.B. Kapitalstruktur, Steuern, Risikoappetit) zwar rechnerisch möglich ist, aber qualitativ differenziert betrachtet werden muss, da die Verfahren oft unterschiedliche Zielsetzungen verfolgen.

Welches Verfahren ist aus Sicht des Autors am besten geeignet?

Der Autor kommt zu dem Schluss, dass es kein "einzig wahres" Bewertungsverfahren gibt, sondern die Wahl des Verfahrens zwingend vom spezifischen Bewertungszweck abhängig ist.