Die Performance von Stillhaltergeschäften. Covered Call Writing im Backtest

Inhaltsverzeichnis

1 Mehrwerte

1.1 Problemstellung

1.2 Vorgehensweise und Abgrenzung

2 Performance-Analyse

2.1 Grundlagen der Performance-Messung

2.2 Rendite

2.3 Risiko

2.3.1 Ursprung

2.3.2 Volatilität

2.3.3 Downside Risiko

2.4 Klassische Performance-Messung

3 Optionen

3.1 Grundpositionen

3.2 Bewertung von Optionen

3.2.1 Einflussfaktoren auf den Optionspreis

3.2.2 Wertuntergrenzen und Put-Call-Parität

3.2.3 Das Black-Scholes-Modell

3.2.4 Die Griechen

3.2.5 Historische und implizite Volatilität

3.3 Optionsstrategien

3.3.1 Gedeckter Short-Call

3.3.2 Gedeckter Short-Put

4 Performance-Messung asymmetrischer Renditeverteilung

4.1 Problematik von Asymmetrien

4.2 Schiefe und Wölbung

4.3 Erweiterter Value-at-Risk

4.4 LPM-basierte Performance-Maße

5 Empirische Untersuchung Covered Call Writing

5.1 Überblick bisheriger Studien

5.2 Aufbau und Vorgehensweise

5.3 Ergebnisse der Strategien

5.3.1 Wertentwicklung

5.3.2 Klassische Performance-Analyse

5.3.3 Renditeverteilung

5.3.4 Asymmetrische Performance-Analyse

5.3.5 Jahresvergleich und Interpretation

6 Zusammenfassung und Ausblick

Zielsetzung & Themen

Die Arbeit analysiert die Performance von Stillhaltergeschäften (Covered Call Writing) auf Indexebene unter Berücksichtigung asymmetrischer Renditeverteilungen. Ziel ist es, zu bewerten, ob diese Strategien im Vergleich zu einer reinen Aktienindexanlage eine Outperformance erzielen können und welche Performance-Kennzahlen für eine realistische Risikobewertung bei nicht-normalverteilten Renditen geeignet sind.

• Methoden der Performance-Messung unter Normalverteilungsannahme
• Theorie der Optionsbewertung (Black-Scholes-Modell) und Kennzahlen (Griechen)
• Asymmetrische Renditeprofile bei Stillhalterstrategien
• Empirischer Backtest von DAX-Stillhalterstrategien (2002–2013)
• Vergleich klassischer vs. moderner risikoadjustierter Performance-Maße

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Mehrwerte: Einleitung in die Bedeutung der Performance-Messung und Risikobetrachtung unter Berücksichtigung der Kapitalmarkttheorie.

2 Performance-Analyse: Detaillierte Darstellung der Grundlagen zur Messung von Rendite und Risiko sowie der klassischen Performance-Maße.

3 Optionen: Einführung in Grundpositionen, Bewertung mittels Black-Scholes und Vorstellung der Sensitivitätskennzahlen (Griechen).

4 Performance-Messung asymmetrischer Renditeverteilung: Diskussion der Problematik nicht-normalverteilter Renditen und Einführung von Alternativmaßen wie VaR und LPM.

5 Empirische Untersuchung Covered Call Writing: Systematischer Backtest verschiedener Stillhalterstrategien auf den DAX über einen elfjährigen Zeitraum.

6 Zusammenfassung und Ausblick: Resümee der Ergebnisse und Diskussion der praktischen Relevanz für Investoren.

Schlüsselwörter

Covered Call Writing, Stillhaltergeschäfte, Performance-Messung, Volatilität, Black-Scholes-Modell, Sharpe-Ratio, DAX, asymmetrische Renditeverteilung, Downside Risiko, Value-at-Risk, Lower Partial Moments, Optionen, Risikomanagement, Anlagestrategie, Finanzderivate.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit untersucht die Effektivität von Stillhaltergeschäften (Covered Call Writing) als Anlagestrategie zur Renditeoptimierung im Vergleich zu einer reinen Indexanlage.

Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?

Die Arbeit verknüpft die klassische Portfoliotheorie, die mathematische Bewertung von Optionen und die moderne Performance-Analyse asymmetrischer Renditeverteilungen.

Was ist die zentrale Forschungsfrage?

Die Forschungsfrage lautet, ob die Anreicherung einer Aktienindexanlage mit Stillhaltergeschäften zu einer dauerhaften Outperformance führt und wie diese bei asymmetrischen Risikoprofilen korrekt bewertet werden kann.

Welche wissenschaftlichen Methoden kommen zum Einsatz?

Neben einer theoretischen Fundierung durch Literaturanalyse wird ein empirischer Backtest von vier DAX-Stillhalterstrategien auf Basis von 137 Monats- und 46 Quartalsrenditen (2002–2013) durchgeführt.

Was behandelt der Hauptteil?

Der Hauptteil gliedert sich in die methodischen Grundlagen der Performance-Messung, eine Einführung in die Optionsbewertung und die detaillierte Auswertung der empirischen Untersuchung der verschiedenen Covered-Call-Varianten.

Welche Begriffe charakterisieren die Arbeit am besten?

Die Arbeit wird maßgeblich durch die Begriffe Covered Call Writing, Volatilität, asymmetrische Renditeverteilung und Performance-Messung geprägt.

Was bedeutet das "Rollen" bei Stillhaltergeschäften?

Das Rollen beschreibt den Prozess, bei dem eine bestehende Optionsposition vor Fälligkeit glattgestellt und durch den Verkauf einer neuen Option mit späterer Fälligkeit ersetzt wird, um das Stillhalter-Exposure beizubehalten.

Warum ist das Black-Scholes-Modell für diese Untersuchung relevant?

Es dient als mathematisches Fundament für die Optionsbewertung und ermöglicht die Ableitung der impliziten Volatilität, die für das Verständnis der Optionsprämien entscheidend ist.

Welches Fazit zieht der Autor zur Performance von Stillhalterstrategien?

Der Autor kommt zu dem Schluss, dass Covered Call Writing eine lohnenswerte Strategie darstellt, wobei die konkrete Ausgestaltung der Basispreise und Laufzeiten eine entscheidende Rolle für den Erfolg spielt.