Mispricing im IPO-Geschäft. Prozess der Preisfindung bei einem Börsengang.

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

2. Der Börsengang – eine Definition von Initial Public Offering

3. Prozess der Preisfindung

3.1. Herausforderung des Pricings

3.2. Vorbereitungsphase

3.2.1. Due Diligence

3.2.2. Unternehmensbewertung

3.2.2.1. Einführung in die Unternehmensbewertung

3.2.2.2. Multiplikatormethode

3.2.2.3. Discounted-Cashflow-Verfahren

3.3. Wahl der Aktiengattung

3.3.1. Der Aktienbegriff

3.3.2. Stammaktien und Vorzugsaktien

3.4. Emissionsverfahren

3.4.1. Festpreisverfahren

3.4.2. Auktionsverfahren

3.4.4. Bookbuildingverfahren

4. Mispricing

4.1. Formen des Mispricings

4.2. Underpricing

4.2.1. Definition von Underpricing

4.2.2. Systematisierung der Erklärungsansätze

4.2.3. Underpricing als Folge von Informationsasymmetrien

4.2.3.1. Informationsasymmetrien zwischen Investoren

4.2.3.2. Informationsasymmetrien zwischen Emittent und Investoren

4.2.3.3. Informationsasymmetrien zwischen Emittent und Emissionsbank

4.2.3.4. Informationsasymmetrien zwischen Emissionsbank und Investoren

4.2.4. Ad-hoc-Erklärungsansätze

4.2.4.1. Underpricing als effiziente Form der Versicherung

4.2.4.2. Underpricing als Folge von eingeschränktem Wettbewerb zwischen den Emissionsbanken

4.2.4.3. Underpricing aufgrund von institutionellen Rahmenbedingungen

4.2.4.4. Underpricing aufgrund von spekulativer Nachfrage

4.2.5. Aktuelle Erklärungsansätze

4.2.5.1. Zusammenhang zwischen Underpricing und der Liquidität am Sekundärmarkt

4.2.5.2. Einfluss des vorbörslichen Handels auf das Underpricing

4.2.5.3. Einfluss der Wahl des Abschlussprüfers auf das Underpricing

4.3. Overpricing

4.3.1. Definition von Overpricing

4.3.2. Erklärungsansätze für das Overpricing

4.3.2.1. Overpricing aufgrund von asymmetrischer Informationsverteilung

4.3.2.2. Zeitpunkt und Volumen der Emission

4.3.2.3. Kleinfirmen-Effekt

4.3.2.4. Hoher Wettbewerb zwischen den Emissionsbanken

4.3.3. Weitere Erklärungsansätze für das Overpricing

4.3.3.1. Das Marktsegment

4.3.3.2. Aktiengattung

5. Empirische Untersuchung zum Under- und Overpricing in Deutschland

5.1. Untersuchungsziel und Datenbasis

5.2. Untersuchungsmethodik

5.3. Untersuchung deutscher IPOs im Zeitraum 2008 bis 2013

5.4. Zusammenfassung der Ergebnisse

6. Fazit

Zielsetzung und Themen

Die Arbeit untersucht die Preisfindung bei Börsengängen und die Ursachen von Unter- und Überbewertungen. Sie fragt insbesondere, ob Emittenten und Emissionsbanken solche Preisabweichungen bewusst in Kauf nehmen, und ergänzt die theoretische Untersuchung durch eine Analyse deutscher Börsengänge von 2008 bis 2013.

• Unternehmensbewertung und Festlegung des Emissionspreises
• Aktiengattungen und Emissionsverfahren
• Informationsasymmetrien und weitere Erklärungsansätze
• Ursachen und Messung von Underpricing und Overpricing
• Empirische Untersuchung bereinigter Emissionsrenditen

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Die Einleitung erläutert die Bedeutung von Emissionsrenditen und formuliert die Ziele der theoretischen und empirischen Untersuchung.

2. Der Börsengang – eine Definition von Initial Public Offering: Das Kapitel definiert den Börsengang und erörtert Motive, Finanzierungsmöglichkeiten und Kosten.

3. Prozess der Preisfindung: Behandelt werden die Vorbereitung, die Unternehmensbewertung, die Wahl der Aktiengattung und verschiedene Emissionsverfahren.

4. Mispricing: Das Kapitel definiert Unter- und Überbewertungen und untersucht Erklärungsansätze zu Informationsverteilung, Wettbewerb, Marktbedingungen und weiteren Einflussfaktoren.

5. Empirische Untersuchung zum Under- und Overpricing in Deutschland: Die Untersuchung berechnet und vergleicht die Emissionsrenditen von 35 Börsengängen über drei Halteperioden.

6. Fazit: Das Fazit führt die theoretischen und empirischen Betrachtungen zusammen und diskutiert die Frage bewusster Preisabweichungen sowie weiteren Forschungsbedarf.

Schlüsselwörter

Börsengang, Aktienemission, Emissionspreis, Preisfindung, Unternehmensbewertung, Underpricing, Overpricing, Informationsasymmetrie, Emissionsrendite, Bookbuilding, Frankfurter Wertpapierbörse, DAX, Sekundärmarkt

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit?

Die Arbeit befasst sich mit Abweichungen zwischen Emissionspreis und späterem Aktienkurs bei Börsengängen.

Welche Themen stehen im Mittelpunkt?

Im Mittelpunkt stehen die Preisfindung, Unternehmensbewertung, Emissionsverfahren und Erklärungen für Unter- und Überbewertungen.

Welche Frage verfolgt die Untersuchung?

Sie untersucht die Ursachen des Mispricings und fragt, ob die beteiligten Unternehmen und Banken Preisabweichungen bewusst in Kauf nehmen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit verbindet eine Auswertung wissenschaftlicher Literatur mit einer empirischen Berechnung und deskriptiven Analyse von Emissionsrenditen.

Was behandelt der Hauptteil?

Er erläutert den Preisfindungsprozess und stellt theoretische und empirische Erklärungsansätze für Underpricing und Overpricing gegenüber.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Zu den wichtigsten Begriffen gehören Börsengang, Emissionspreis, Underpricing, Overpricing, Informationsasymmetrie und Emissionsrendite.

Welche Börsengänge werden empirisch untersucht?

Untersucht werden 35 Börsengänge der Jahre 2008 bis 2013 im Prime Standard der Frankfurter Wertpapierbörse.

Welche Zeiträume und welcher Vergleichsindex werden betrachtet?

Die Renditen werden für den ersten Handelstag sowie nach einem Monat und einem Jahr betrachtet und anhand des DAX um die Marktentwicklung bereinigt. Für Börsengänge des Jahres 2013 dient bei der Jahresbetrachtung der Stichtag 29. November 2013.

Welche Rolle spielen Informationsunterschiede zwischen Anlegern?

Die Arbeit erläutert unter anderem das Modell von Rock, in dem unterschiedlich informierte Anleger bei der Zuteilung von Neuemissionen verschieden behandelt werden.