Mispricing im IPO-Geschäft. Prozess der Preisfindung bei einem Börsengang.

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

2. Der Börsengang – eine Definition von Initial Public Offering

3. Prozess der Preisfindung

3.1. Herausforderung des Pricings

3.2. Vorbereitungsphase

3.2.1. Due Diligence

3.2.2. Unternehmensbewertung

3.2.2.1. Einführung in die Unternehmensbewertung

3.2.2.2. Multiplikatormethode

3.2.2.3. Discounted-Cashflow-Verfahren

3.3. Wahl der Aktiengattung

3.3.1. Der Aktienbegriff

3.3.2. Stammaktien und Vorzugsaktien

3.4. Emissionsverfahren

3.4.1. Festpreisverfahren

3.4.2. Auktionsverfahren

3.4.4. Bookbuildingverfahren

4. Mispricing

4.1. Formen des Mispricings

4.2. Underpricing

4.2.1. Definition von Underpricing

4.2.2. Systematisierung der Erklärungsansätze

4.2.3. Underpricing als Folge von Informationsasymmetrien

4.2.3.1. Informationsasymmetrien zwischen Investoren

4.2.3.2. Informationsasymmetrien zwischen Emittent und Investoren

4.2.3.3. Informationsasymmetrien zwischen Emittent und Emissionsbank

4.2.3.4. Informationsasymmetrien zwischen Emissionsbank und Investoren

4.2.4. Ad-hoc-Erklärungsansätze

4.2.4.1. Underpricing als effiziente Form der Versicherung

4.2.4.2. Underpricing als Folge von eingeschränktem Wettbewerb zwischen den Emissionsbanken

4.2.4.3. Underpricing aufgrund von institutionellen Rahmenbedingungen

4.2.4.4. Underpricing aufgrund von spekulativer Nachfrage

4.2.5. Aktuelle Erklärungsansätze

4.2.5.1. Zusammenhang zwischen Underpricing und der Liquidität am Sekundärmarkt

4.2.5.2. Einfluss des vorbörslichen Handels auf das Underpricing

4.2.5.3. Einfluss der Wahl des Abschlussprüfers auf das Underpricing

4.3. Overpricing

4.3.1. Definition von Overpricing

4.3.2. Erklärungsansätze für das Overpricing

4.3.2.1. Overpricing aufgrund von asymmetrischer Informationsverteilung

4.3.2.2. Zeitpunkt und Volumen der Emission

4.3.2.3. Kleinfirmen-Effekt

4.3.2.4. Hoher Wettbewerb zwischen den Emissionsbanken

4.3.3. Weitere Erklärungsansätze für das Overpricing

4.3.3.1. Das Marktsegment

4.3.3.2. Aktiengattung

5. Empirische Untersuchung zum Under- und Overpricing in Deutschland

5.1. Untersuchungsziel und Datenbasis

5.2. Untersuchungsmethodik

5.3. Untersuchung deutscher IPOs im Zeitraum 2008 bis 2013

5.4. Zusammenfassung der Ergebnisse

6. Fazit

Zielsetzung & Themen

Ziel dieser Arbeit ist die detaillierte Beleuchtung des Preisfindungsprozesses bei Börsengängen, um Ursachen und Ausprägungen von Fehlbewertungen (Mispricing) – unterteilt in Underpricing und Overpricing – fundiert zu analysieren. Dabei wird insbesondere untersucht, ob diese Phänomene bewusst provoziert werden oder auf asymmetrischen Informationen basieren, ergänzt durch eine empirische Prüfung am deutschen Kapitalmarkt im Zeitraum 2008 bis 2013.

• Prozess der Preisfindung bei IPOs
• Wissenschaftliche Erklärungsansätze für Underpricing und Overpricing
• Rolle von Informationsasymmetrien und Signalling-Effekten
• Empirische Analyse des Mispricings deutscher Börsengänge

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Relevanz von Börsengängen und die Thematik des Mispricings für Investoren und Emittenten ein.

2. Der Börsengang – eine Definition von Initial Public Offering: In diesem Kapitel wird der Begriff IPO definiert und als erstmalige Emission von Aktien für diese Arbeit konkretisiert.

3. Prozess der Preisfindung: Dieses Kapitel erläutert den komplexen Ablauf der Preisfindung, inklusive Due Diligence, Unternehmensbewertungsmethoden und der verschiedenen Emissionsverfahren.

4. Mispricing: Das vierte Kapitel analysiert das Phänomen des Mispricings, unterteilt in Underpricing und Overpricing, anhand zahlreicher theoretischer Erklärungsansätze.

5. Empirische Untersuchung zum Under- und Overpricing in Deutschland: Hier wird der empirische Teil präsentiert, der Börsengänge am deutschen Kapitalmarkt im Zeitraum 2008 bis 2013 hinsichtlich ihrer Renditeentwicklung untersucht.

6. Fazit: Das Fazit fasst die wesentlichen Ergebnisse der Arbeit zusammen und gibt einen Ausblick auf die Relevanz der Preisfindung für zukünftige Börsengänge.

Schlüsselwörter

IPO, Initial Public Offering, Mispricing, Underpricing, Overpricing, Emissionspreis, Preisfindung, Börsengang, Emissionsrendite, Informationsasymmetrie, Kapitalmarkt, Unternehmensbewertung, Zeichnungsrendite, Deutschland, Finanzierung.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Bachelor Thesis analysiert das Phänomen des Mispricings, also die Fehlbewertung von Aktien bei einem Börsengang (Initial Public Offering), und betrachtet dabei sowohl das Underpricing als auch das Overpricing.

Welche zentralen Themenfelder behandelt die Arbeit?

Die Arbeit behandelt den gesamten Prozess der Preisfindung bei Börsengängen, die verschiedenen theoretischen Erklärungsmodelle für Fehlbewertungen und deren empirische Anwendung auf den deutschen Kapitalmarkt.

Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?

Das primäre Ziel ist es, die Ursachen für Underpricing und Overpricing zu identifizieren und zu klären, ob diese von Emittenten oder Emissionsbanken bewusst in Kauf genommen oder provoziert werden.

Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?

Die Arbeit kombiniert eine theoretische Literaturanalyse zu Erklärungsansätzen für Mispricing mit einer quantitativen empirischen Untersuchung von 35 IPOs am deutschen Kapitalmarkt im Zeitraum von 2008 bis 2013.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in die Vorstellung des Preisfindungsprozesses, eine umfassende systematische Darstellung von Erklärungsansätzen für Under- und Overpricing sowie die Durchführung einer eigenen empirischen Analyse.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Untersuchung?

Zentrale Begriffe sind IPO, Mispricing, Underpricing, Overpricing, Preisfindung, Emissionsrendite und Informationsasymmetrie.

Gibt es einen Unterschied zwischen Underpricing und Overpricing?

Ja, Underpricing bezeichnet einen Ausgabekurs, der unter dem späteren Börsenkurs liegt (vorteilhaft für Investoren), während Overpricing einen Ausgabekurs beschreibt, der über dem späteren Marktpreis liegt (negativ für Investoren).

Was ist die Rolle des "winner’s curse" in diesem Kontext?

Der "winner's curse" beschreibt das Problem, dass weniger informierte Investoren bei erfolgreichen IPOs meist nur kleine Anteile erhalten, während sie bei überbewerteten Emissionen (Overpricing) eine volle Zuteilung bekommen und somit Verluste erleiden.

Welche Auswirkung hat der vorbörsliche Handel auf die Ergebnisse?

Studien zeigen, dass der vorbörsliche Handel als Instrument zur Vorhersage des späteren Kurses dienen kann und somit die theoretischen Modelle, die auf reinen Informationsasymmetrien beruhen, teilweise entkräftet.

Bestätigt die empirische Untersuchung die Hypothesen?

Die Untersuchung zeigt, dass deutsche Börsengänge im Zeitraum 2008-2013 kurzfristig oft Underpricing aufwiesen, sich jedoch mittel- bis langfristig ein signifikanter Trend zum Overpricing zeigte.