Constant Proportion Portfolio Insurance

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

1.1 Problemstellung

1.2 Aufbau der Arbeit

2. Finanzmathematische Grundlagen

2.1 Rendite

2.1.1 Diskrete Rendite

2.1.2 Stetige Rendite

2.1.3 geometrische Renditeberechnung

2.1.4 arithmetische Renditeberechnung

2.1.5 Nominale Rendite und reale Rendite

2.1.6 ex post- und ex ante-Renditen

2.1.7 Verteilung von Renditen

2.2 Risiko

2.2.1 Varianz und Volatilität

2.2.2 Kovarianz und Korrelation

2.2.3 Capital Asset Pricing Modell

2.2.4 Lower Partial Moments

2.3 Performance

2.3.1 Sharpe Ratio

2.3.2 Treynor Ratio

2.3.3 Sortino Ratio

2.3.4 Jensen Alpha

3. Constant Proportion Portfolio Insurance

3.1 Einordnung der CPPI im Kontext anderer Wertsicherungsstrategien

3.2 Begriffserklärungen im Zusammenhang mit CPPI

3.3 Funktionsweise der CPPI-Strategie

3.3.1 Grundformel der CPPI Strategie

3.3.2 Darstellung von CPPI mit beispielhaften Kursverläufen

3.3.3 Auswirkungen des Multiplikators auf die CPPI-Strategie

3.3.4 Modellerweiterung um einen risikolosen Zins und Transaktionskosten

3.4 Exkurs: Wertsicherungsfonds in der Praxis

4. Empirische CPPI Untersuchung

4.1 Übertragung der CPPI-Formel in ein Excel Modell

4.2 Verwendete Indizes

4.3 Auswahl eines geeigneten Multiplikators

4.4 Empirische Untersuchung der CPPI-Strategie

4.4.1 Test auf Normalverteilung

4.4.2 CPPI100 im Vergleich zu dem risikolosen Zins (RLZ)

4.4.2.1 Renditemessung von CPPI100 und RLZ

4.4.2.2 Risiko- und Performancemessung von CPPI100 und dem RLZ

4.4.2.3 Renditemessung von CPPI100 und einem konstanten RLZ

4.4.3 CPPI95/90 im Vergleich zu einer B&H-Strategie

4.4.3.1 Messung der durchschnittlichen Aktien/RLZ Gewichtung

4.4.3.2 Renditemessung von CPPI95/90 und B&H95/90

4.4.3.3 Risiko- und Performanceanalyse von CPPI95 und B&H95

4.4.3.4 Risiko- und Performanceanalyse von CPPI90 und B&H90

5. Zusammenfassung und Fazit

Zielsetzung & Themen

Die Arbeit untersucht die Effektivität der Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) als Wertsicherungsstrategie in einem Umfeld niedriger Zinsen. Die Forschungsfrage fokussiert darauf, ob CPPI eine Downside-Protection bei gleichzeitiger Partizipation an steigenden Märkten bietet und ob sie sich gegenüber dem risikolosen Zins oder fixen Buy-and-Hold-Strategien behaupten kann.

• Analyse von Wertsicherungskonzepten und der CPPI-Funktionsweise
• Empirische Untersuchung anhand historischer DAX-, ESTX50-, DJIA- und MSCI EM-Daten
• Einfluss des Zinsniveaus und des Multiplikators auf die Performance
• Vergleich zwischen CPPI und fixen Allokationsstrategien (Buy & Hold)
• Risiko- und Performancebewertung mittels asymmetrischer Kennzahlen

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Definiert die Problemstellung durch das aktuelle Niedrigzinsumfeld und leitet die Forschungsfrage sowie den Aufbau der Arbeit her.

2. Finanzmathematische Grundlagen: Erläutert notwendige finanzmathematische Methoden, insbesondere Renditedefinitionen, Risikomaße wie Volatilität und Lower Partial Moments sowie Performancekennzahlen.

3. Constant Proportion Portfolio Insurance: Beschreibt detailliert die Funktionsweise der CPPI-Strategie, ihre Einordnung im Vergleich zu anderen Wertsicherungskonzepten und die Modellkomponenten.

4. Empirische CPPI Untersuchung: Präsentiert die praktische Auswertung der CPPI-Strategie anhand historischer Marktdaten im Vergleich zu risikolosen Zinsanlagen und Buy-and-Hold-Portfolios.

5. Zusammenfassung und Fazit: Reflektiert die Ergebnisse der empirischen Analyse kritisch und bewertet die Eignung der CPPI als Anlagestrategie.

Schlüsselwörter

CPPI, Constant Proportion Portfolio Insurance, Wertsicherung, Portfoliomanagement, Rendite, Risiko, Performance, Volatilität, Aktienmarkt, Risikobudget, Multiplikator, Downside-Protection, Finanzmathematik, Absicherung, institutionelle Anleger.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Bachelorarbeit analysiert die CPPI-Strategie (Constant Proportion Portfolio Insurance) als Methode zur Wertsicherung von Vermögen unter Berücksichtigung verschiedener Zinsniveaus.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die Schwerpunkte liegen auf der finanzmathematischen Fundierung der Portfoliosteuerung, der Funktionsweise dynamischer Wertsicherungsstrategien und deren empirischer Überprüfung anhand historischer Index-Daten.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Es soll geklärt werden, ob CPPI-Systeme eine wirksame Downside-Protection bieten, ob sie in der Lage sind, den risikolosen Zins zu schlagen, und wie sie im Vergleich zu fixen Buy-and-Hold-Strategien performen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt eine empirische Analyse, bei der eine CPPI-Formel in ein Excel-Modell übertragen wird, um historische Renditen, Risiken und Performancekennzahlen verschiedener Aktienindizes zu berechnen und zu vergleichen.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Nach den theoretischen Grundlagen (Rendite, Risiko, Performance) folgt die detaillierte Beschreibung der CPPI-Funktionsweise, gefolgt von einer umfangreichen empirischen Untersuchung, die verschiedene Wertsicherungsniveaus und Marktbedingungen analysiert.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Wichtige Begriffe sind CPPI, Wertsicherung, Portfoliomanagement, Risikobudget, Volatilität und Performance-Kennzahlen wie die Sortino Ratio.

Warum ist das aktuelle Zinsumfeld für die CPPI-Strategie problematisch?

Ein extrem niedriger risikoloser Zins führt zu einem geringen Diskont und somit zu einem knappen Risikobudget, wodurch eine nennenswerte Partizipation an steigenden Aktienmärkten erschwert wird.

Was zeigt der Vergleich zwischen CPPI und der Buy-and-Hold-Strategie?

Während CPPI-Strategien bei stark fallenden Märkten durch die Verlustbegrenzung vorteilhaft sein können, performen Buy-and-Hold-Strategien in volatilen Seitwärtsphasen oder bei plötzlichen Markterholungen oft besser, da CPPI aufgrund der Umschichtung in Kassenhaltung träger reagiert.