Kapitalkostenschätzung auf Basis des Capital Asset Pricing Model (CAPM) nach Sharpe, Lintner und Mossin

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Problemstellung

1.2 Ziel und Aufbau der Arbeit

2 Das CAPM

2.1 Modellannahmen

2.2 Eigenkapitalkosten und CAPM

2.3 Bisherige empirische Testergebnisse zum CAPM

3 Schätzung des β – Faktors

3.1 Das lineare Regressionsmodell

3.1.1 Modellannahmen

3.1.2 Kleinste Quadrate Methode (OLS)

3.1.3 Varianz der Residuen

3.1.4 Signifikanztest (t - Test)

3.1.5 Bestimmtheitsmaß

3.2 Annahmenverletzungen

3.2.1 Heteroskedastizität

3.2.1.1 White Teste

3.2.1.2 Lösungsmöglichkeiten bei Heteroskedastizität

3.2.2 Autokorrelation

3.2.2.1 Durbin – Watson Test

3.2.2.2 Lösungsmöglichkeiten

3.2.3 Stationarität

3.2.3.1 Dickey – Fuller – Test

4 Empirische Anwendungen

4.1 Die Schätzung des Betafaktors der Commerzbank AG

4.2 Die Schätzung des Betafaktors der BMW AG

5 Schlussfolgerung und kritische Würdigung des CAPM

Zielsetzung & Themen

Das Hauptziel der Arbeit besteht in einer präzisen Erklärung erwarteter Renditen mithilfe des Capital Asset Pricing Models (CAPM) unter Anwendung empirischer Schätzverfahren, um die Kapitalkosten für Unternehmen zu bestimmen.

• Grundlagen und Modellannahmen des CAPM
• Methodik der Schätzung von Betafaktoren durch lineare Regression
• Analyse ökonometrischer Modellannahmen und deren Verletzungen
• Praktische Fallstudien zur Renditeschätzung (Commerzbank AG und BMW AG)
• Kritische Würdigung der Anwendbarkeit des CAPM in der Praxis

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Die Einleitung führt in die Relevanz des CAPM für die Finanzmarkökonomie ein und benennt die Problemstellung sowie das Ziel der Untersuchung.

2 Das CAPM: Dieses Kapitel erläutert die theoretischen Grundlagen, die Modellannahmen sowie die Bedeutung des CAPM für die Eigenkapitalkostenbestimmung.

3 Schätzung des β – Faktors: Es werden die methodischen Ansätze der linearen Regression, die Annahmen der OLS-Methode und der Umgang mit Störgrößen und Annahmeverletzungen detailliert dargelegt.

4 Empirische Anwendungen: In zwei Fallstudien wird die Schätzung des Betafaktors für die Commerzbank AG und die BMW AG praktisch durchgeführt und auf ihre Signifikanz geprüft.

5 Schlussfolgerung und kritische Würdigung des CAPM: Das Kapitel fasst die empirischen Ergebnisse zusammen und diskutiert kritisch die Unterschiede zwischen theoretischem Modell und praktischer Anwendbarkeit.

Schlüsselwörter

CAPM, Kapitalkosten, Betafaktor, Regressionsanalyse, OLS-Methode, Heteroskedastizität, Autokorrelation, Stationarität, Aktienrendite, Marktportefeuille, Finanzmarkttheorie, Ökonometrie, Signifikanztest, DAX, Unternehmensbewertung

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit beschäftigt sich mit der Schätzung von Kapitalkosten auf Basis des Capital Asset Pricing Models (CAPM) und der empirischen Überprüfung der Modellgültigkeit.

Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?

Zentrale Themen sind die theoretischen Grundlagen des CAPM, ökonometrische Schätzverfahren (lineare Regression) und die empirische Anwendung auf spezifische Aktiendaten.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das Ziel ist eine präzise Erklärung erwarteter Renditen sowie die Durchführung einer validen Schätzung zukünftiger Betafaktoren zur Bestimmung von Kapitalkosten.

Welche wissenschaftliche Methode wird primär verwendet?

Es wird die Methode der Kleinsten Quadrate (Ordinary Least Squares, OLS) innerhalb eines linearen Regressionsmodells genutzt.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil befasst sich mit der methodischen Herleitung der Regression, der Analyse von Annahmeverletzungen wie Heteroskedastizität und Autokorrelation sowie der praktischen Anwendung auf die Commerzbank AG und BMW AG.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die Arbeit lässt sich am besten mit Begriffen wie CAPM, Betafaktor, OLS-Schätzung, Aktienrendite und ökonometrische Modellvalidierung beschreiben.

Wie unterscheidet sich die Schätzung der Commerzbank von der BMW AG im Ergebnis?

Während bei der Commerzbank die CAPM-Bedingungen erfüllt werden konnten, traten bei der Analyse der BMW AG Verletzungen der Homoskedastizitätsannahme auf, was die Interpretation der statistischen Signifikanz erschwerte.

Warum ist die Unterscheidung zwischen ex-ante und ex-post Modellen relevant?

Das CAPM ist theoretisch ein ex-ante Modell (erwartete Größen), während die verwendete Marktmodell-Regression auf ex-post Daten (Vergangenheitsdaten) beruht, was die Testbarkeit des Modells einschränkt.