Size- und Value Prämien am deutschen Kapitalmarkt. Darstellung und empirische Analyse

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

2 Finanzstatistische Analyse von Aktienrenditen mit Faktormodellen

2.1 Grundlagen

2.1.1 Relevantes aus der Effizienzmarkthypothese

2.1.2 Relevantes aus der Portfolio-Selection-Theory

2.2 Das Capital Asset Pricing Model

2.2.1 Marktbeta

2.2.2 Marktportfolio

2.2.3 Security-Market-Line

2.2.4 Kritik

2.3 Renditeanomalien

2.3.1 „Size-Effekt“

2.3.2 „Value-Effekt“

2.3.3 Weitere Effekte

2.4 Das Fama-French-Dreifaktorenmodell

2.4.1 Konstruktion der Faktoren RMRF, SMB und HML und ökonomische Interpretation

2.4.2 Faktorladungen der Koeffizienten β, s, h

2.4.3 Verifikation des Drei-Faktoren-Modells

3 Empirischer Teil

3.1 Datenbasis

3.1.1 Auswahl des geeigneten Anbieters

3.1.2 Beschreibung des Datensatzes

3.2 Testzeitraum

3.3 Statistische Analyse der Daten

3.3.1 Verteilungsparameter und Analyse der Faktoren und der Testportfolios

3.3.2 Regressionsanalysen der Daten mit Ein- und Mehrfaktormodellen

4 Bewertung und kritische Würdigung

Zielsetzung & Themen

Die Arbeit untersucht, ob Unternehmensgrößen- (Size) und Substanzwertprämien (Value) am deutschen Kapitalmarkt existieren und als erklärende Faktoren für Aktienrenditen dienen können, wobei sie die Performance des Fama-French-Dreifaktorenmodells gegenüber dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) für den Zeitraum von 2000 bis 2012 empirisch analysiert.

• Identifikation systematischer Einflussfaktoren auf deutsche Aktienrenditen.
• Empirische Überprüfung des Size- und Value-Effekts am deutschen Kapitalmarkt.
• Vergleichende Analyse von Ein- und Mehrfaktormodellen (CAPM vs. Fama-French).
• Analyse der Sensitivität von Aktienportfolios gegenüber Risikofaktoren.
• Bewertung der Modellgüte anhand von Regressionskoeffizienten und Bestimmtheitsmaßen.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Diese Einleitung stellt die Zielsetzung der Arbeit dar, die Rolle systematischer Einflussfaktoren bei der Aktienpreisbildung am deutschen Kapitalmarkt zu untersuchen.

2 Finanzstatistische Analyse von Aktienrenditen mit Faktormodellen: Dieses Kapitel erläutert theoretische Grundlagen zu Faktormodellen, Renditeanomalien und dem Fama-French-Dreifaktorenmodell.

3 Empirischer Teil: Hier erfolgt die konkrete statistische und regressionsanalytische Untersuchung der Datenbasis für den deutschen Kapitalmarkt im Zeitraum 2000 bis 2012.

4 Bewertung und kritische Würdigung: Dieses Kapitel fasst die empirischen Ergebnisse zusammen und hinterfragt diese kritisch unter Berücksichtigung von Datenqualität und modelltheoretischen Annahmen.

Schlüsselwörter

Size-Prämie, Value-Prämie, Fama-French-Modell, Aktienrenditen, Kapitalmarkt, CAPM, Marktrisiko, Unternehmensgröße, Substanzwert, Regressionsanalyse, Faktorladungen, Deutschland, empirische Analyse, Finanzwissenschaft, Börse.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit untersucht, ob neben dem allgemeinen Marktrisiko auch die Unternehmensgröße und das Buchwert-Marktwert-Verhältnis als systematische Faktoren zur Erklärung von Aktienrenditen am deutschen Kapitalmarkt genutzt werden können.

Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?

Die zentralen Themen sind die theoretische Fundierung von Faktormodellen, die empirische Identifikation von sogenannten Renditeanomalien (Size- und Value-Effekt) sowie deren statistische Überprüfung mittels Regressionsmodellen.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Ziel ist es, die Existenz von Size- und Value-Prämien am deutschen Kapitalmarkt im Zeitraum 2000 bis 2012 empirisch zu verifizieren und zu beurteilen, ob Mehrfaktorenmodelle gegenüber dem klassischen CAPM eine bessere Erklärungskraft besitzen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt monatliche lineare Zeitreihenregressionen, um die Sensitivität von Aktienportfolios gegenüber verschiedenen Risikofaktoren zu bestimmen und die Modellgüte mittels korrigierter Bestimmtheitsmaße zu vergleichen.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Im Hauptteil werden theoretische Modelle (CAPM, Fama-French) vorgestellt, die Datenbasis (Artmann et al.) beschrieben, der gewählte Testzeitraum analysiert und die statistischen Regressionsergebnisse detailliert dargestellt.

Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?

Wichtige Begriffe sind Size-Effekt, Value-Effekt, Fama-French-Dreifaktorenmodell, Marktrisikoprämie, Regressionsanalyse und Aktienrenditen.

Wurde ein Size-Effekt am deutschen Kapitalmarkt gefunden?

Nein, die Untersuchung zeigt für den betrachteten Zeitraum von 2000 bis 2012 keine signifikante Size-Prämie, was im Widerspruch zur ursprünglichen Fama-French-Theorie steht.

Existiert eine Value-Prämie in Deutschland?

Ja, die Arbeit identifiziert für den Untersuchungszeitraum eine monatliche Value-Prämie, die statistisch signifikant ist.

Welches Modell erklärt die Renditen am besten?

Die Analyse kommt zu dem Ergebnis, dass das Fama-French-Dreifaktorenmodell (FF3M) die Streuung der Renditen am deutschen Kapitalmarkt am besten erklären kann.