Optionspreistheoretische Bewertung von Private Equity Investments

Inhaltsverzeichnis

1. EINLEITUNG

2. CHARAKTERISTIKA EINES PRIVATE EQUITY INVESTMENTS

2.1 Die Anlageklasse Private Equity

2.2 Werttreiber

2.3 Investitionsprozess eines Private Equity-Funds

3. BEWERTUNG DES BETEILIGUNGSUNTERNEHMENS

3.1 Grundlagen der Unternehmensbewertung

3.2 Das Modell von Schwartz und Moon: Idee und Annahmen

Modellierung des Umsatzprozesses

Modellierung des Umsatzwachstumsprozesses

Modellierung des Kostenprozesses

3.3 Modellerweiterung und Entwicklung des Cashflow-Prozesses

3.4 Überführung in die risikoneutrale Welt

3.5 Berechnung des Unternehmenswertes

4. OPTIONSPREISTHEORETISCHE BEWERTUNG DES PRIVATE EQUITY INVESTMENTS

4.1 Bewertung eines Investments unter Berücksichtigung ihres Options Charakters

4.2 Erwartete interne Verzinsung des Investments

4.3 Ausfallwahrscheinlichkeiten

Risiko aus der Kapitalstruktur

Risiken aus der Aktiva-Seite

Optionspreistheoretische Ausfallswahrscheinlichkeit

Wahrscheinlichkeit der Nichterreichung angestrebter Ziel-Verzinsungen

4.4 Zusammenfassung

4.5 Implementierung

Approximation durch das diskrete Zeitmodell

Vorgehensweise für die Monte-Carlo-Simulation

Fallstudie: Carlyle kauft Neochimiki

5. SENSITIVITÄTSANALYSE DES WERTES DES PRIVATE EQUITY INVESTMENTS

5.1 Sensitivität bezüglich der Werttreiber

5.2 Sensitivität bezüglich des Risikos der drei Unsicherheitsquellen

6. KRITISCHE WÜRDIGUNG DES MODELLS DER VORLIEGENDEN ARBEIT

7. ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Arbeit entwickelt ein theoretisches Modell zur quantitativen Bewertung und Beurteilung von Private Equity Investments, das Unsicherheiten über künftige Umsätze, Kosten und Wachstumsraten mittels stochastischer Prozesse integriert und das Ausfallrisiko sowie die Rendite-Risiko-Profile der Investments analysiert.

• Stochastische Unternehmensbewertung basierend auf dem Modell von Schwartz und Moon
• Integration der Optionspreistheorie zur Bewertung von Eigenkapitalanteilen
• Quantifizierung des Ausfallrisikos mittels Monte-Carlo-Simulation
• Analyse der Werttreiber (Umsatz, Kosten, Financial Engineering) für die Performance von Private Equity

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. EINLEITUNG: Hinführung zum Thema Private Equity und Begründung der Relevanz einer quantitativen Risikomessung bei Investments.

2. CHARAKTERISTIKA EINES PRIVATE EQUITY INVESTMENTS: Erläuterung der Anlageklasse, der Rolle der Beteiligungsphasen und Identifikation der zentralen Werttreiber.

3. BEWERTUNG DES BETEILIGUNGSUNTERNEHMENS: Mathematische Herleitung der Unternehmensbewertung unter Integration von stochastischen Umsatz- und Kostenprozessen sowie der risikoneutralen Welt.

4. OPTIONSPREISTHEORETISCHE BEWERTUNG DES PRIVATE EQUITY INVESTMENTS: Anwendung der Optionspreistheorie zur Bewertung der Beteiligung, Durchführung der Monte-Carlo-Simulation und Analyse des Ausfallrisikos.

5. SENSITIVITÄTSANALYSE DES WERTES DES PRIVATE EQUITY INVESTMENTS: Untersuchung der Auswirkungen von Änderungen bei Werttreibern und Risikoparametern auf das Rendite-Risiko-Profil.

6. KRITISCHE WÜRDIGUNG DES MODELLS DER VORLIEGENDEN ARBEIT: Reflexion über die Stärken und Grenzen des entwickelten Bewertungsansatzes.

7. ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK: Zusammenfassung der Ergebnisse und Ausblick auf zukünftige Forschungsmöglichkeiten im Bereich der Private Equity Bewertung.

Schlüsselwörter

Private Equity, Unternehmensbewertung, Optionspreistheorie, Monte-Carlo-Simulation, Ausfallrisiko, Cashflow-Prozess, Werttreiber, Risikoadjustierung, Interne Verzinsung, IRR, Schwartz und Moon, Black-Merton-Scholes, Leverage, Sensitivitätsanalyse, Ziel-Verzinsung.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Diplomarbeit grundsätzlich?

Die Arbeit befasst sich mit der Bewertung von Private Equity Investments unter Verwendung optionspreistheoretischer Ansätze, um eine fundierte, quantitative Entscheidungsgrundlage für die Rendite- und Risikomessung zu schaffen.

Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?

Der Fokus liegt auf der stochastischen Unternehmensbewertung, der Modellierung von Unsicherheiten bei Werttreibern sowie der aktiven Messung von Ausfallrisiken und Rendite-Risiko-Profilen im Private Equity Umfeld.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage der Arbeit?

Ziel ist es, ein theoretisches Modell zu entwickeln, mit dem Private Equity Investments quantitativ bewertet werden können, um Renditeerwartungen und Risiken objektiv abzubilden und somit rationalere Investitionsentscheidungen zu unterstützen.

Welche wissenschaftliche Methode verwendet die Arbeit?

Die Arbeit nutzt das Bewertungsmodell von Schwartz und Moon als Grundlage, ergänzt dies durch die Optionspreistheorie (Black-Merton-Scholes) und implementiert das Modell zur numerischen Lösung mittels Monte-Carlo-Simulation.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in die Modellierung der Cashflow-Prozesse (Umsatz, Kosten), die Überführung in die risikoneutrale Welt, die optionspreistheoretische Bewertung der Beteiligung sowie eine detaillierte Sensitivitätsanalyse.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Zentrale Begriffe sind Private Equity, Unternehmensbewertung, Optionen, Monte-Carlo-Simulation, Ausfallwahrscheinlichkeit, IRR, Risikoadjustierung und Werttreiber.

Welche praktische Anwendung zeigt die Arbeit?

Die Arbeit führt eine Fallstudie über die Übernahme des griechischen Chemiekonzerns Neochimiki durch die Firma Carlyle durch, um die Modellparameter und die Ergebnisse in der Praxis zu demonstrieren.

Warum ist die Optionspreistheorie für Private Equity Investments relevant?

Da Eigenkapitalgeber bei Private Equity Investments vor einer Insolvenz geschützt sind und nur von Wertsteigerungen profitieren, ähnelt das Auszahlungsprofil dem einer Kaufoption.