Die außerbörsliche Platzierung von Beteiligungskapital - Ursachen und Wirkung von Privatplatzierung und öffentlichem Angebot

Inhaltsverzeichnis

1. EINLEITUNG

1.1 EINFÜHRUNG UND MOTIVATION

1.2 ZIELSETZUNG UND ABGRENZUNG

1.3 AUFBAU DER ARBEIT

2. BEGRIFFE UND DEFINITIONEN

2.1 GRUNDLAGEN DES AUßERBÖRSLICHEN KAPITALMARKTES

2.1.1 Kapitalmarkt als Allokationsinstrument

2.1.2 Einordnung des außerbörslichen Kapitalmarktes

2.1.3 Grauer Kapitalmarkt

2.2 FINANZIERUNGSINSTRUMENTE DER AUßERBÖRSLICHEN BETEILIGUNG

2.2.1 Private und Public Equity

2.2.2 Rechtsformabhängige Beteiligungstitel

2.2.3 Mezzaninekapital

2.3 BEGRIFFE FÜR PLATZIERUNGSMETHODEN

2.3.1 IPO

2.3.2 Pre-IPO

2.3.3 ePO

2.3.4 Direct Public Offering und Privatplatzierung

2.4 ZUSAMMENFASSUNG

3. PROBLEMREDUKTION DURCH AUßERBÖRSLICHE EMISSION

3.1 DAS SYSTEM BÖRSLICHEN UND AUßERBÖRSLICHEN HANDELS

3.2 FUNKTION DER WERTPAPIERBÖRSEN

3.3 BÖRSENFÄHIGKEIT UND ANFORDERUNGEN EINER BÖRSLICHEN LISTUNG

3.3.1 Objektive Kriterien

3.3.2 Subjektive Kriterien

3.4 GRÜNDE GEGEN EINE BÖRSLICHE EMISSION AUS EMITTENTENSICHT

3.4.1 Fehlende Notwendigkeit der Börsenlistung

3.4.2 Emissionskostenreduktion

3.4.3 Flexibilität und individuell strukturierte Emissionen

3.4.4 Vermeidung fremder Unternehmenskontrolle

3.4.5 Umgehung einer fehlenden Qualifikation

3.5 AUßERBÖRSLICHE KAPITALBESCHAFFUNG FÜR DEN MITTELSTAND

3.6 PROBLEME FÜR DEN EMITTENTEN DURCH AUßERBÖRSLICHE EMISSIONEN

3.7 PRIVATPLATZIERUNG ALS SPEZIALFALL DER AUßERBÖRSLICHEN EMISSION

3.7.1 Die Regelung des Private Placement in den USA

3.7.2 Die Regelung der Privatplatzierung in Deutschland

3.7.3 Privatplatzierung im allgemeinen Sprachgebrauch

3.7.4 Bedeutung von Aktienemissionen mittels Privatplatzierung

3.8 ZUSAMMENFASSUNG

4. BESCHRÄNKUNGSFAKTOREN AUF KAPITALMÄRKTEN

4.1 EFFIZIENZBEGRIFFE UND IDEALER MARKT

4.2 MARKTTRANSPARENZ

4.3 TRANSAKTIONSKOSTEN

4.3.1 Kosten für Information und Entscheidung

4.3.2 Kosten der Sicherung gegen Transaktionsrisiken

4.3.3 Kosten des Transaktionsservice

4.3.4 Kosten des sofortigen Abschlusses

4.4 INFORMATIONSASYMMETRIEN

4.5 OPPORTUNISTISCHES VERHALTEN

4.6 FINANZINTERMEDIATION UND DIREKTGESCHÄFTE

4.7 BEHAVIORAL FINANCE UND MENSCHLICHE DIMENSION

4.7.1 Persönliche Präferenzen der Anleger

4.7.2 Sonstiges irrationales Verhalten der Handelsakteure

4.8 MARKTZUGANGSBESCHRÄNKUNGEN

4.9 MARKTREGULIERUNG DURCH GESETZLICHE VORSCHRIFTEN

4.9.1 Die Rolle der EU

4.9.2 Zugangsbeschränkungen der Börsen

4.9.3 Anlegerschutz

4.9.4 Publizitätspflichten

4.9.5 Aufgaben der Marktaufsicht in Deutschland

4.10 MARKTLIQUIDITÄT

4.11 ZUSAMMENFASSUNG

5. EIGENSCHAFTEN DES AUßERBÖRSLICHEN EMISSIONSMARKTES

5.1 EMISSIONSBEGLEITER IN AUßERBÖRSLICHEN EMISSIONEN

5.1.1 Wertpapierhandelsbanken / Makler

5.1.2 Vermittler, Berater,

5.1.3 Emissions- und Handelsportale im Internet

5.2 ANLEGERVERHALTEN

5.2.1 Privatanleger

5.2.2 Institutionelle Anleger

5.3 INFORMATIONSPRODUKTION UND -BESCHAFFUNG

5.4 ALTERNATIVE BÖRSENSEGMENTE

5.5 ZUSAMMENFASSUNG

6. PROBLEME UND ENTSCHEIDUNGEN IM ABLAUF EINER EMISSION

6.1 ANLÄSSE FÜR EMISSIONEN

6.2 GRUNDSATZENTSCHEIDUNGEN UND VORAUSSETZUNGEN DES EMITTENTEN

6.2.1 Beteiligungsmodell

6.2.2 Anforderungen an die Gesellschaft

6.2.3 Finanzierungsplanung und Kosten der Emission

6.2.4 Timing

6.2.5 Platzierungsvolumen

6.3 DUE DILIGENCE UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG

6.4 KOMMUNIKATIONSKONZEPT

6.4.1 Prospektierung

6.4.2 Anlegerkommunikation

6.5 PREISFINDUNGSMECHANISMUS

6.6 VERTRIEB

6.6.1 Fremdemission

6.6.2 Selbstemission

6.6.3 Vertriebsformen

6.6.4 Abwicklung

6.7 INVESTOR RELATIONS NACH DER EMISSION

6.7.1 Bedeutung

6.7.2 Instrumente / Hilfsmittel

6.8 EINBEZIEHUNG IN EINEN SEKUNDÄRMARKTHANDEL

7. ZUSAMMENFASSUNG

Zielsetzung und Schwerpunkte

Die vorliegende Arbeit untersucht die Rolle des außerbörslichen Emissionsmarktes als Konkurrenz oder Ergänzung zum börslichen Handel. Das primäre Ziel besteht darin zu klären, warum Unternehmen den außerbörslichen Weg wählen, welche Herausforderungen dabei entstehen und inwieweit diese Mechanismen eine verbesserte Kapitalversorgung für Unternehmen ermöglichen.

• Analyse der Ursachen und Hindernisse beim Zugang zu börslichen Kapitalmärkten.
• Untersuchung der Struktur und Funktionsweise des außerbörslichen Emissionsmarktes.
• Evaluierung von Privatisierung und Privatplatzierung als Finanzierungsalternative.
• Darstellung der Rolle von Intermediären und der Bedeutung von Transaktionskosten.
• Praxisorientierte Erläuterung des Emissionsablaufs bei außerbörslichen Kapitalaufnahmen.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. EINLEITUNG: Definiert die Motivation für die Arbeit und umreißt die Fragestellung zur Rolle des außerbörslichen Kapitalmarktes.

2. BEGRIFFE UND DEFINITIONEN: Erläutert die Grundlagen des außerbörslichen Marktes, Finanzierungsinstrumente und gängige Platzierungsmethoden.

3. PROBLEMREDUKTION DURCH AUßERBÖRSLICHE EMISSION: Untersucht die Gründe, warum Unternehmen den Weg abseits der Börse suchen und analysiert das Konzept der Privatplatzierung.

4. BESCHRÄNKUNGSFAKTOREN AUF KAPITALMÄRKTEN: Analysiert Ineffizienzen in realen Märkten, Transaktionskosten, Informationsasymmetrien und die Rolle der Regulierung.

5. EIGENSCHAFTEN DES AUßERBÖRSLICHEN EMISSIONSMARKTES: Beschreibt die Rolle von Intermediären, das Anlegerverhalten und die Infrastruktur in außerbörslichen Segmenten.

6. PROBLEME UND ENTSCHEIDUNGEN IM ABLAUF EINER EMISSION: Bietet einen praxisorientierten Leitfaden für die Phasen einer Emission von der Planung bis zur Investor Relations.

7. ZUSAMMENFASSUNG: Fasst die wesentlichen Erkenntnisse zur Bedeutung außerbörslicher Emissionen zusammen.

Schlüsselwörter

Außerbörsliche Emission, Privatplatzierung, Kapitalmarkt, Börsengang, Eigenkapital, Mezzaninekapital, Transaktionskosten, Markteffizienz, Anlegerschutz, Emissionsbegleiter, Börsenreife, Finanzintermediation, Investoren, Regulierung, Liquidität

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundlegend?

Die Arbeit befasst sich mit der Kapitalbeschaffung von Unternehmen außerhalb des börslichen Marktes, analysiert die Beweggründe für diesen Schritt und bewertet die Möglichkeiten sowie die damit verbundenen Herausforderungen.

Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?

Die Schwerpunkte liegen auf den Unterschieden zwischen börslicher und außerbörslicher Finanzierung, den gesetzlichen Rahmenbedingungen, den Kostenstrukturen, dem Verhalten von Anlegern und den notwendigen Prozessen einer Emissionsdurchführung.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Es soll geklärt werden, unter welchen Bedingungen der außerbörsliche Emissionsmarkt eine sinnvolle Alternative oder Ergänzung zum klassischen Börsengang darstellt, besonders für mittelständische Unternehmen.

Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?

Die Arbeit stützt sich auf eine fundierte Literaturanalyse, die theoretische Grundlagen (wie die Kapitalmarkteffizienz) mit der praktischen Anwendung und den rechtlichen Gegebenheiten in Deutschland verknüpft.

Was behandelt der Hauptteil der Arbeit?

Der Hauptteil analysiert die Ineffizienzen des Kapitalmarktes, beschreibt detailliert die Rollen von Emissionsbegleitern und Intermediären und gliedert den praktischen Ablauf einer außerbörslichen Emission in konkrete Phasen.

Durch welche Schlüsselwörter lässt sich die Arbeit charakterisieren?

Wichtige Begriffe sind unter anderem Außerbörsliche Emission, Privatplatzierung, Mezzaninekapital, Transaktionskosten, Marktliquidität und Anlegerschutz.

Warum ist das "Timing" bei einer außerbörslichen Emission weniger kritisch als bei einem Börsengang?

Da außerbörsliche Emissionen oft einen längeren Zeitraum umfassen und der Emittent aufgrund seiner größeren Unabhängigkeit flexibler auf äußere Marktveränderungen reagieren kann, ist der Druck des perfekten Zeitpunkts im Vergleich zum Börsengang geringer.

Welche Bedeutung kommt dem "Grauen Kapitalmarkt" in dieser Arbeit zu?

Er dient als gedanklicher Ort für den unregulierten Handel, unter den auch die außerbörslichen Emissionen fallen. Die Arbeit thematisiert dabei sowohl die Chancen für Unternehmen als auch das durch Betrugsfälle und mangelnde Überwachung bedingte Misstrauen der Anleger.

Was versteht man unter dem in der Arbeit erwähnten "underinvestment problem"?

Es beschreibt das Phänomen, dass unterbewertete Unternehmen in einer Welt asymmetrischer Information Investitionen mit positivem Kapitalwert unterlassen, da die neuen Teilhaber überproportional von der Kapitalbeschaffung profitieren würden.