Grundlagen der Akquisitionsfinanzierung und Erfahrungen aus der Akquisitionsfinanzierungspraxis

Inhaltsverzeichnis

• A. Einleitung
• B. Begriff der Akquisitionsfinanzierung
  • I. Weiter und enger Begriff der Akquisitionsfinanzierung
  • II. Leveraged Finance
• C. Entwicklung der Akquisitionsfinanzierung
  • I. Ursprünge in den USA
  • II. Entwicklung in Deutschland
• D. Anlässe für eine Akquisitionsfinanzierung
  • I. Auflösung von Konzernverbünden
  • II. Sanierung von Unternehmen
  • III. Privatisierung
  • IV. Unternehmensnachfolge
  • V. Rückzug von der Börse
  • VI. Wachstum
• E. Ziele von Finanzinvestoren bei Akquisitionsfinanzierungen
  • I. Exit
  • II. Rekapitalisierung
  • III. Folgen der Zielsetzung
• F. Abgrenzung der Akquisitionsfinanzierung
  • I. Immobilienfinanzierung
  • II. Projektfinanzierung
  • III. Assetfinanzierung
• G. Ablauf einer Akquisitionsfinanzierung
  • I. Mandatierungsphase
  • II. Kreditentscheidung
  • III. Abschluss Kreditvertrag
  • IV. Abschluss eines Interim Loan Agreements (ILA)
  • V. Syndizierung
  • VI. Erfüllung der Auszahlungsvoraussetzungen
  • VII. Auszahlung der Kredite
  • VIII. Nachträgliche Erfüllung von Auflagen
  • IX. Verwaltung der Kredite
• H. Struktur einer Akquisitionsfinanzierung
  • I. Doppelstöckige Finanzierungsstruktur
  • II. Double-LuxCo und Double-Dutch Co-Strukturen
  • III. Kreditlinien innerhalb der Finanzierungsstruktur
  • IV. Kreditsicherheiten innerhalb der Finanzierungsstruktur
• I. Beteiligte an einer Akquisitionsfinanzierung
  • I. Kreditgeberseite
  • II. Kreditnehmerseite
  • III. Sicherheitengeber
• J. Commitment Dokumente
  • I. Term Sheet
  • II. Commitment Letter
  • III. Mandate, Syndication und Frontrunning Letter
  • IV. Gebührenvereinbarungen
• K. Finanzierungsdokumente
  • I. Kreditverträge
  • II. Gläubigervereinbarung
  • III. Sicherheitendokumente
• L. Transaktionsdokumente
  • I. Akquisitionsdokumente
  • II. Gesellschaftervereinbarung
  • III. Gesellschaftsrechtliche Dokumente der Holdinggesellschaft
• M. Weitere ausgewählte Auszahlungsvoraussetzungen
  • I. Gesellschaftsrechtliche Dokumente der (übrigen) Schuldner
  • II. Legal Opinions
  • III. Organigramm der Zielgruppe
  • IV. Due Diligence Berichte mit Reliance Lettern
  • V. Finanzierungsmodell
  • VI. Ursprüngliche Abschlüsse
  • VII. (Steuer-)Strukturgutachten
  • VIII. Nachweis Zahlung Kosten und Gebühren
  • IX. Mittelherkunfts- und -verwendungsrechnung
  • X. Nachweis Eigenkapital
  • XI. Sicherheitenfreigabevereinbarung
  • XII. Kartellrechtsfreigabe
  • XIII. KYC-Dokumente
• N. Ausgewählte Rechtsfragen und rechtliche Besonderheiten
  • I. AGB-Kontrolle der LMA-Musterkreditverträge?
  • II. Nachrangrisiko des atypischen Pfandgläubigers
  • III. Durchsetzungs- und Verwertungsbeschränkungen von Sicherheiten (Limitation Language)
  • IV. Parallelschuld
  • V. Bearbeitungsentgelte
  • VI. PIK-Darlehen
• O. Begrifflichkeiten aus der Akquisitionsfinanzierung
  • I. Yank the Bank-Klauseln
  • II. Snooze you loose-Klauseln
  • III. Mulligan-Klausel
  • IV. Equity Cure-Rechte
  • V. Covenant Holiday
  • VI. Covenant-lite und Covenant-loose
  • VII. Clean up-Klauseln
  • VIII. Clean down-Klauseln
  • IX. Stapled Financing
  • X. Cross Default-, Cross Acceleration- und Cross Payment-Klauseln
  • XI. Certain-Funds-Konzept
• P. Zusammenfassung

Zielsetzung und Themenschwerpunkte

Die Zielsetzung dieses Textes ist es, die theoretischen Grundlagen der Akquisitionsfinanzierung darzustellen und diese mit praktischen Erfahrungen aus der Akquisitionsfinanzierungspraxis zu ergänzen. Der Fokus liegt auf der Vermittlung eines umfassenden Verständnisses der relevanten Konzepte, Prozesse und rechtlichen Aspekte.

• Begriff und Abgrenzung der Akquisitionsfinanzierung
• Entwicklung und aktuelle Trends der Akquisitionsfinanzierung
• Strukturen und Ablauf einer Akquisitionsfinanzierung
• Beteiligte Akteure und ihre Rollen
• Ausgewählte Rechtsfragen und rechtliche Besonderheiten

Zusammenfassung der Kapitel

A. Einleitung: Die Einleitung führt in die Thematik der Akquisitionsfinanzierung ein und begründet die Notwendigkeit ihres Verständnisses für den Erfolg von Unternehmenskäufen. Sie hebt die Bedeutung sowohl theoretischer Grundlagen als auch praktischer Erfahrungen hervor und kündigt die Struktur des dargestellten Inhalts an.

B. Begriff der Akquisitionsfinanzierung: Dieses Kapitel klärt den Begriff der Akquisitionsfinanzierung, differenziert zwischen einem weiten und engen Verständnis und beschreibt die verschiedenen Finanzierungsinstrumente, die in diesem Kontext verwendet werden. Der Fokus liegt auf der Definition des Konsortialkredits als zentrale Finanzierungsform für Unternehmenskäufe und erläutert die damit verbundenen rechtlichen und wirtschaftlichen Aspekte.

C. Entwicklung der Akquisitionsfinanzierung: Dieses Kapitel beleuchtet die historische Entwicklung der Akquisitionsfinanzierung, beginnend mit ihren Ursprüngen in den USA und ihrer darauffolgenden Entwicklung in Deutschland. Es analysiert die wichtigsten Einflussfaktoren und Meilensteine dieser Entwicklung und veranschaulicht den Wandel der Finanzierungsmethoden und -strukturen im Laufe der Zeit.

D. Anlässe für eine Akquisitionsfinanzierung: Hier werden verschiedene Anlässe für die Anwendung von Akquisitionsfinanzierungen detailliert dargestellt. Der Text untersucht verschiedene Unternehmenssituationen und Strategien, in denen der Einsatz von Fremdkapital zur Finanzierung eines Unternehmenskaufs sinnvoll und notwendig ist, wie beispielsweise bei der Auflösung von Konzernverbünden, Sanierungen oder Unternehmensnachfolgen.

E. Ziele von Finanzinvestoren bei Akquisitionsfinanzierungen: Dieses Kapitel konzentriert sich auf die Motive und Ziele von Finanzinvestoren bei Akquisitionsfinanzierungen. Es beleuchtet die Strategien der Finanzinvestoren, wie Exit-Strategien und Rekapitalisierungen, und analysiert die Auswirkungen dieser Zielsetzungen auf den Ablauf und die Gestaltung der Finanzierungen.

F. Abgrenzung der Akquisitionsfinanzierung: Hier erfolgt eine klare Abgrenzung der Akquisitionsfinanzierung von ähnlichen Finanzierungsformen wie Immobilien-, Projekt- und Assetfinanzierung. Die jeweiligen Unterschiede in den Strukturen, Zielen und Risiken werden herausgearbeitet, um ein präzises Verständnis des Kontexts von Akquisitionsfinanzierungen zu schaffen.

G. Ablauf einer Akquisitionsfinanzierung: Dieser Abschnitt beschreibt den detaillierten Ablauf einer Akquisitionsfinanzierung, beginnend mit der Mandatierungsphase über die Kreditentscheidung bis hin zur Auszahlung der Kredite und der nachfolgenden Verwaltung. Die einzelnen Phasen werden umfassend erläutert, und die jeweiligen Schritte und Anforderungen werden deutlich gemacht.

H. Struktur einer Akquisitionsfinanzierung: Dieses Kapitel analysiert die verschiedenen Strukturen, die bei Akquisitionsfinanzierungen zum Einsatz kommen, insbesondere die doppelstöckige Finanzierungsstruktur und die Double-LuxCo/Double-Dutch Co-Strukturen. Die jeweiligen Vor- und Nachteile und die damit verbundenen rechtlichen Implikationen werden diskutiert.

I. Beteiligte an einer Akquisitionsfinanzierung: Der Text beschreibt die verschiedenen Akteure, die an einer Akquisitionsfinanzierung beteiligt sind, wie Kreditgeber, Kreditnehmer und Sicherheitengeber. Die Rollen und Verantwortlichkeiten der einzelnen Beteiligten werden erläutert, und die jeweiligen Interessenlagen und Zielsetzungen werden analysiert.

J. Commitment Dokumente: Hier werden verschiedene Commitment-Dokumente im Rahmen einer Akquisitionsfinanzierung detailliert beschrieben, wie Term Sheets, Commitment Letters, Mandate, Syndication und Frontrunning Letters sowie Gebührenvereinbarungen. Der Text beleuchtet die Bedeutung dieser Dokumente für den Ablauf und die Rechtssicherheit der Finanzierung.

K. Finanzierungsdokumente: Dieses Kapitel beschäftigt sich mit den zentralen Finanzierungsdokumenten, darunter Kreditverträge, Gläubigervereinbarungen und Sicherheitendokumente. Der Text erklärt die Bedeutung dieser Dokumente für die Rechtssicherheit und die Durchsetzung der vertraglichen Vereinbarungen.

L. Transaktionsdokumente: Hier werden die relevanten Transaktionsdokumente, wie Akquisitionsdokumente, Gesellschaftervereinbarungen und gesellschaftsrechtliche Dokumente der beteiligten Unternehmen, umfassend erläutert. Ihre Bedeutung für den erfolgreichen Abschluss und die Umsetzung der Akquisition wird hervorgehoben.

M. Weitere ausgewählte Auszahlungsvoraussetzungen: In diesem Kapitel werden diverse weitere Auszahlungsvoraussetzungen analysiert, die für die Freigabe der Finanzmittel unerlässlich sind. Der Text erläutert die Bedeutung dieser Bedingungen für den erfolgreichen Abschluss der Finanzierung und die Einhaltung der vertraglichen Bestimmungen.

N. Ausgewählte Rechtsfragen und rechtliche Besonderheiten: Das Kapitel konzentriert sich auf ausgewählte Rechtsfragen und Besonderheiten im Kontext der Akquisitionsfinanzierung, wie z.B. die AGB-Kontrolle, Nachrangrisiko, Sicherheitenbeschränkungen und Parallelschuld. Der Text erläutert die rechtlichen Implikationen und Herausforderungen, die sich im Zusammenhang mit diesen Aspekten ergeben.

O. Begrifflichkeiten aus der Akquisitionsfinanzierung: In diesem Abschnitt werden wichtige Begrifflichkeiten aus der Akquisitionsfinanzierung, wie z.B. Yank-the-Bank-, Snooze-you-loose- und Mulligan-Klauseln, erklärt und ihre Bedeutung für den Vertrag erläutert.

Schlüsselwörter

Akquisitionsfinanzierung, Leveraged Finance, Konsortialkredit, Syndizierter Kredit, Finanzierungsinstrumente, Due Diligence, Transaktionsdokumente, Finanzierungsdokumente, Rechtliche Besonderheiten, Risikomanagement, Finanzinvestoren, Exit-Strategie, Rekapitalisierung.

Häufig gestellte Fragen zur Akquisitionsfinanzierung

Was ist der Inhalt dieses Textes zur Akquisitionsfinanzierung?

Dieser Text bietet einen umfassenden Überblick über die Akquisitionsfinanzierung. Er beinhaltet ein Inhaltsverzeichnis, die Zielsetzung und Themenschwerpunkte, Kapitelzusammenfassungen und Schlüsselwörter. Der Text deckt die Definition und Abgrenzung der Akquisitionsfinanzierung, ihre Entwicklung, Anlässe, Ziele der Finanzinvestoren, den Ablauf, die Strukturen, beteiligte Parteien, relevante Dokumente (Commitment- und Finanzierungsdokumente, Transaktionsdokumente) sowie ausgewählte Rechtsfragen und wichtige Begrifflichkeiten ab.

Was versteht man unter Akquisitionsfinanzierung?

Der Text definiert den Begriff der Akquisitionsfinanzierung und differenziert zwischen einem weiten und engen Verständnis. Es wird insbesondere auf die Konsortialkredite als zentrale Finanzierungsform für Unternehmenskäufe eingegangen. Die Abgrenzung zu Immobilien-, Projekt- und Assetfinanzierung wird ebenfalls erläutert.

Welche Anlässe gibt es für eine Akquisitionsfinanzierung?

Der Text listet verschiedene Anlässe auf, darunter die Auflösung von Konzernverbünden, die Sanierung von Unternehmen, Privatisierungen, Unternehmensnachfolge, den Rückzug von der Börse und Wachstum. Diese Anlässe werden detailliert erläutert, um die verschiedenen Unternehmenssituationen und Strategien zu beleuchten, in denen der Einsatz von Fremdkapital sinnvoll ist.

Welche Ziele verfolgen Finanzinvestoren bei Akquisitionsfinanzierungen?

Die Ziele von Finanzinvestoren werden im Text behandelt, mit Fokus auf Exit-Strategien und Rekapitalisierungen sowie den Auswirkungen dieser Zielsetzungen auf den Ablauf und die Gestaltung der Finanzierungen.

Wie läuft eine Akquisitionsfinanzierung ab?

Der Ablauf einer Akquisitionsfinanzierung wird Schritt für Schritt beschrieben, von der Mandatierungsphase über die Kreditentscheidung und den Vertragsabschluss bis zur Auszahlung der Kredite und der Verwaltung. Der Text erläutert die einzelnen Phasen und Anforderungen detailliert.

Welche Strukturen gibt es bei Akquisitionsfinanzierungen?

Der Text analysiert verschiedene Finanzierungsstrukturen, insbesondere die doppelstöckige Finanzierungsstruktur und Double-LuxCo/Double-Dutch Co-Strukturen, inklusive der Vor- und Nachteile sowie der rechtlichen Implikationen.

Welche Parteien sind an einer Akquisitionsfinanzierung beteiligt?

Die beteiligten Parteien werden benannt und ihre Rollen und Verantwortlichkeiten beschrieben: Kreditgeber, Kreditnehmer und Sicherheitengeber. Die jeweiligen Interessen und Zielsetzungen werden analysiert.

Welche Dokumente sind im Zusammenhang mit einer Akquisitionsfinanzierung relevant?

Der Text beschreibt verschiedene Arten von Dokumenten: Commitment-Dokumente (Term Sheets, Commitment Letters, Mandate, Syndication und Frontrunning Letters, Gebührenvereinbarungen), Finanzierungsdokumente (Kreditverträge, Gläubigervereinbarungen, Sicherheitendokumente) und Transaktionsdokumente (Akquisitionsdokumente, Gesellschaftervereinbarungen, gesellschaftsrechtliche Dokumente).

Welche Rechtsfragen und rechtlichen Besonderheiten sind relevant?

Der Text behandelt ausgewählte Rechtsfragen und Besonderheiten, z.B. AGB-Kontrolle, Nachrangrisiko, Sicherheitenbeschränkungen, Parallelschuld, Bearbeitungsentgelte und PIK-Darlehen, mit Erläuterung der rechtlichen Implikationen.

Welche wichtigen Begrifflichkeiten werden im Text erläutert?

Der Text erklärt wichtige Begrifflichkeiten aus der Akquisitionsfinanzierung wie Yank-the-Bank-Klauseln, Snooze-you-loose-Klauseln, Mulligan-Klauseln, Equity Cure-Rechte, Covenant Holiday, Covenant-lite und Covenant-loose, Clean-up- und Clean-down-Klauseln, Stapled Financing sowie Cross Default-, Cross Acceleration- und Cross Payment-Klauseln und das Certain-Funds-Konzept.