Unternehmensbewertung im Rahmen des Überschuldungstatbestandes. Auswirkungen auf den Geschäfts- oder Firmenwert sowie auf die Beteiligungen

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Problemstellung

1.2 Zielsetzung und Aufbau

2 Überschuldungstatbestand

2.1 Die Grundlagen des Überschuldungstatbestandes

2.1.1 Der Überschuldungbegriff und sein historischer Wandel

2.1.2 Eine Abgrenzung zu weiteren Insolvenzeröffnungstatbeständen

2.1.3 Die Organpflicht und die Intention des Überschuldungstatbestandes

2.2 Die Überschuldungsfeststellung

2.2.1 Die Fortbestehensprognose

2.2.1.1 Unternehmenskonzept

2.2.1.2 Finanzplanung

2.2.1.3 Gesamtbeurteilung der Fortbestehensprognose

2.2.2 Überschuldungsstatus

2.2.2.1 Ansatz in der Überschuldungsbilanz

2.2.2.1.1 Ansatz des Geschäfts- oder Firmenwertes

2.2.2.1.2 Ansatz der Beteiligungen

2.2.2.2 Bewertung in der Überschuldungsbilanz

3 Grundlagen der Unternehmensbewertung

3.1 Eine Einführung in die Unternehmensbewertung

3.1.1 Die Wertkonzeptionen

3.1.2 Funktionen der Unternehmensbewertung

3.1.3 Bewertungsanlässe

3.2 Die Bewertungsmethodik

3.2.1 Substanzwertverfahren

3.2.2 Ertragswertverfahren

3.2.2.1 Ertragsüberschüsse des betriebsnotwendigen Vermögens

3.2.2.1.1 Einflüsse auf finanzielle Überschüsse bei objektivierter Bewertung

3.2.2.1.2 Einflüsse auf finanzielle Überschüsse bei subjektiver Betrachtung

3.2.2.2 Ertragsüberschüsse des nicht betriebsnotwendigen Vermögens

3.2.2.3 Ermittlung eines Kalkulationszinssatzes

3.2.2.3.1 Bei objektivierter Wertkonzeption

3.2.2.3.2 Bei subjektivem Entscheidungswert

3.2.2.4 Kapitalisierung der zukünftigen Erfolgsgrößen

3.2.3 Discounted Cash Flow-Verfahren

3.2.3.1 Weighted Average Cost of Capital-Ansatz

3.2.3.1.1 Bestimmung der FCF und des Residualwertes

3.2.3.1.2 Ermittlung des gewogenen Kapitalkostensatzes

3.2.3.1.3 Marktwert des Eigenkapitals

3.2.3.2 Adjusted Present Value-Ansatz

4 Herausforderungen der Unternehmensbewertung in der Überschuldungsmessung

4.1 Auswirkungen auf den Geschäfts- oder Firmenwert

4.1.1 Auswirkungen auf die Bemessung der finanziellen Überschüsse

4.1.1.1 Einfluss aus Synergieeffekten

4.1.1.2 Auswirkungen auf die Finanzierungsannahmen

4.1.1.3 Auswirkungen auf geplante Maßnahmen

4.1.1.4 Einfluss auf Managementfaktoren

4.1.1.5 Probleme bei der Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes

4.1.2 Betrachtung der ewigen Rente

4.1.3 Abschließende Würdigung der Einflüsse auf den Geschäftswert

4.2 Auswirkungen auf die Beteiligungen

4.2.1 Einfluss auf künftig entziehbare Zahlungsüberschüsse

4.2.2 Auswirkungen auf den Kapitalisierungszinssatz

4.2.3 Abschließende Würdigung der Beteiligungsbewertung

4.3 Subjektiver vs. objektivierter Unternehmenswert

4.4 Die Zirkularitätsproblematik

5 Fazit

Zielsetzung & Themen

Das Hauptziel dieser Arbeit ist die Analyse der Herausforderungen, die sich bei der Unternehmensbewertung im Kontext einer Überschuldungsmessung ergeben, insbesondere bei der Bewertung von Firmenwerten und Unternehmensbeteiligungen zur Abwendung einer Insolvenzeröffnung.

• Insolvenzrechtliche Grundlagen und Überschuldungstatbestand gemäß § 19 InsO.
• Methodik der Überschuldungsfeststellung: Fortbestehensprognose und Überschuldungsstatus.
• Grundlagen der Unternehmensbewertung (Ertragswert- und DCF-Verfahren).
• Spezifische Herausforderungen bei der Bewertung in Krisensituationen und Zirkularitätsproblematik.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Diese Einleitung führt in die Problematik der Unternehmenskrise und Insolvenz ein und erläutert die Relevanz der Überschuldungsprüfung sowie das Ziel und den Aufbau der Arbeit.

2 Überschuldungstatbestand: Dieses Kapitel definiert den Überschuldungstatbestand und die insolvenzrechtliche Feststellung mittels Fortbestehensprognose und Überschuldungsstatus.

3 Grundlagen der Unternehmensbewertung: Hier werden die wesentlichen theoretischen Verfahren der Unternehmensbewertung (Ertragswert- und DCF-Verfahren) und deren Konzeptionen dargestellt.

4 Herausforderungen der Unternehmensbewertung in der Überschuldungsmessung: In diesem Kapitel werden die spezifischen Problematiken bei der Bewertung von Firmenwerten und Beteiligungen unter Krisenbedingungen analysiert.

5 Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen und hebt die Notwendigkeit einer plausiblen Argumentation bei der Unternehmensbewertung zur Abwendung der Insolvenz hervor.

Schlüsselwörter

Überschuldung, Insolvenzrecht, Fortbestehensprognose, Überschuldungsstatus, Unternehmensbewertung, Ertragswertverfahren, Discounted Cash Flow, Firmenwert, Beteiligungsbewertung, Gläubigerschutz, Liquidationswert, Zirkularitätsproblematik, Sanierung, Insolvenzordnung, Unternehmenskrise.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit behandelt die komplexe Problematik der Unternehmensbewertung für Unternehmen, die sich in einer kritischen finanziellen Lage befinden und bei denen ein möglicher Überschuldungstatbestand gemäß Insolvenzordnung geprüft werden muss.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die zentralen Themen umfassen das deutsche Insolvenzrecht im Kontext der Überschuldung, die betriebswirtschaftliche Feststellung der Überschuldung sowie die Anwendung spezieller Bewertungsmethoden unter Unsicherheit.

Was ist das primäre Ziel der Arbeit?

Das Ziel ist es, die methodischen Herausforderungen bei der Bewertung von Aktivposten wie dem Firmenwert und Unternehmensbeteiligungen im Überschuldungsstatus zu analysieren, um aufzuzeigen, wie durch eine fundierte Bewertung eine drohende Insolvenzeröffnung abgewendet werden kann.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt eine Literatur- und Theorieanalyse sowie die kritische Auseinandersetzung mit IDW-Standards und insolvenzrechtlichen Definitionen, um die Bewertungsanpassungen in Krisensituationen methodisch herzuleiten.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in die Darstellung des insolvenzrechtlichen Tatbestands der Überschuldung, die theoretischen Grundlagen der Unternehmensbewertung und die kritische Analyse der Bewertungsbesonderheiten bei Vorliegen einer Überschuldungslage.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die Arbeit ist geprägt durch Begriffe wie Überschuldungsmessung, Fortbestehensprognose, Unternehmensbewertung, Ertragswertverfahren, DCF-Ansatz, Firmenwert und Gläubigerschutz.

Warum ist die Unterscheidung zwischen Fortbestehensprognose und Überschuldungsstatus so wichtig?

Die Fortbestehensprognose ist der erste Schritt der Prüfung: Ist sie positiv, entfällt die Notwendigkeit einer rechnerischen Überschuldungsbilanz. Erst bei einer negativen Prognose wird der Überschuldungsstatus relevant, um die Verwertbarkeit des Vermögens zu prüfen.

Wie wirkt sich die Zirkularitätsproblematik auf die Bewertung aus?

Es entsteht ein Zirkelschluss, da die Ergebnisse der Unternehmensbewertung (z. B. der Firmenwert) direkt in den Überschuldungsstatus einfließen, welcher wiederum bestimmt, ob eine Überschuldung vorliegt und somit die Unternehmensbewertung erst notwendig macht.

Warum ist die Bewertung des Firmenwertes im Überschuldungsfall problematisch?

Ein Firmenwert ist nur bei einer positiven Fortbestehensprognose plausibel. In der Insolvenznähe ist die Werthaltigkeit oft zweifelhaft, weshalb eine Aktivierung nur bei einer konkreten Veräußerungsabsicht rechtssicher begründet werden kann.