Renditeanomalien und Aktienpreisbildungsmodelle. Der Size-Effekt

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

1.1. Problemstellung

1.2. Zielsetzung

1.3. Vorgehensweise

2. Theoretischer Rahmen

2.1. Theorie effizienter Märkte

2.2. Capital Asset Pricing Model (CAPM)

2.3. Bedeutung von Kapitalmarktanomalien

3. Der Size-Effekt

3.1. Methodik in der empirischen Size-Effekt Forschung

3.1.1. Sortierungsverfahren

3.1.2. Regressionsanalysen

3.2. Überblick der empirischen Studien zum Size-Effekt

3.2.1. Untersuchungen US-amerikanischer Aktienmarkt

3.2.1.1. Banz (1981)

3.2.1.2. Reinganum (1981)

3.2.1.3. Fama und French (1992)

3.2.2. Untersuchungen internationaler Aktienmärkte

3.2.2.1. Oertmann (1994)

3.2.2.2. Stehle (1997)

3.2.2.3. Fama und French (2012)

3.2.2.4. Weitere Studien zum Size-Effekt

3.3. Erklärungsansätze des Size-Effekts

3.3.1. Risikofaktoren

3.3.2. Transaktionskosten

3.3.3. Statistische Fehler

3.3.4. Verzerrungen im InvestorInnenverhalten

3.4. Heutiger Stand der Wissenschaft zum Size-Effekt

3.5. Relevanz des Size-Effekts in Multifaktormodellen

3.5.1. Fama/French-Dreifaktorenmodell

3.5.2. Carhart-Vierfaktorenmodell

3.5.3. Fama/French-Fünffaktorenmodell

3.6. Verknüpfung des Size-Effekts mit anderen Anomalien

3.6.1. Januar-Effekt

3.6.2. Neglected-Firm-Effekt

3.6.3. Weitere Verknüpfungen

4. Resümee

Zielsetzung & Themen

Das Hauptziel dieser Arbeit besteht in der umfassenden Literaturanalyse zum sogenannten "Size-Effekt" an den Kapitalmärkten seit dessen Entdeckung im Jahr 1981 durch Rolf Banz. Dabei wird untersucht, ob Investoren durch die gezielte Nutzung der Unternehmensgröße systematische Überrenditen erzielen können und ob dieser Effekt als marktineffiziente Anomalie oder als Risikoaufschlag zu bewerten ist.

• Analyse der Markteffizienzhypothese und des Capital Asset Pricing Model (CAPM)
• Untersuchung der empirischen Evidenz zum Size-Effekt auf US-amerikanischen und internationalen Märkten
• Diskussion theoretischer Erklärungsansätze (Risiko, Transaktionskosten, Behavioral Finance)
• Eingliederung des Size-Effekts in bekannte Multifaktormodelle wie das Fama/French-Dreifaktorenmodell

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Definiert die Problemstellung und die Forschungsfragen zur Relevanz des Size-Effekts für die finanzwirtschaftliche Praxis und Theorie.

2. Theoretischer Rahmen: Erläutert die Effizienzmarkthypothese und das Capital Asset Pricing Model als theoretische Fundamente sowie die Bedeutung von Kapitalmarktanomalien.

3. Der Size-Effekt: Analysiert ausführlich die empirische Forschung, Erklärungsansätze und die Einbettung des Size-Effekts in moderne Multifaktormodelle.

4. Resümee: Führt die zentralen Ergebnisse der Literaturanalyse zusammen und diskutiert den aktuellen wissenschaftlichen Diskurs über die Beständigkeit der Anomalie.

Schlüsselwörter

Size-Effekt, Marktkapitalisierung, Kapitalmarktanomalien, CAPM, Effizienzmarkthypothese, Überrendite, Risikofaktoren, Portfoliomanagement, Fama/French-Dreifaktorenmodell, Januar-Effekt, Liquiditätsrisiko, Behavioral Finance, Small Caps, Aktienrendite.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Bachelorarbeit grundsätzlich?

Die Arbeit analysiert kritisch das Phänomen des "Size-Effekts" an den internationalen Aktienmärkten, bei dem kleine Unternehmen historisch höhere Renditen als große Unternehmen erzielt haben.

Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?

Neben der empirischen Evidenz werden vor allem die theoretischen Erklärungsansätze für diese Anomalie sowie deren Rolle innerhalb moderner Asset-Pricing-Modelle (Multifaktormodelle) beleuchtet.

Was ist die primäre Forschungsfrage der Arbeit?

Die Forschungsfrage konzentriert sich darauf, ob der Size-Effekt auch heute noch eine verlässliche Quelle für systematische Überrenditen darstellt oder ob er mittlerweile verschwunden ist.

Welche wissenschaftliche Methode verwendet die Autorin?

Es handelt sich um eine systematische Literaturanalyse, die auf Basis renommierter finanzwirtschaftlicher Fachzeitschriften die Ergebnisse empirischer Studien seit 1981 zusammenfasst.

Was wird im umfangreichen Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in eine methodische Einführung, die Darstellung der US-amerikanischen sowie internationalen Studienlage und eine detaillierte Diskussion der Erklärungsmodelle.

Durch welche Schlüsselwörter lässt sich die Arbeit am besten charakterisieren?

Die zentralen Begriffe sind Size-Effekt, Kapitalmarktanomalien, Fama/French-Modelle, Effizienzmarkthypothese und Risikoprämie.

Gibt es einen Zusammenhang zwischen der Größe einer Firma und dem Januar-Effekt?

Ja, laut der untersuchten Literatur findet ein signifikanter Teil des jährlichen Size-Effekts in den ersten Handelstagen des Januars statt, was oft mit steuerlichen Verkäufen ("Tax-Loss-Selling") in Verbindung gebracht wird.

Wird der Size-Effekt in der Arbeit als dauerhaft belegt angesehen?

Die Autorin stellt fest, dass die wissenschaftliche Diskussion kontrovers ist; während frühe Studien den Effekt bestätigten, zeigen neuere Analysen oft ein Verschwinden oder eine Abschwächung, weshalb keine abschließende Einigkeit besteht.