Die Rolle von Leerverkäufen im internationalen Kapitalmarkt unter Berücksichtigung der Auswirkungen einer Regulierung von Leerverkäufen als ein möglicher Beitrag zur Stabilisierung des Finanzmarktes

Inhaltsverzeichnis

1. Einführung in die Thematik

2. Begriffsbestimmungen und Grundlagen von Leerverkäufen (Short selling)

2.1 Funktionsweise von Leerverkäufen

2.1.1 Gedeckter Leerverkauf (Covered short selling)

2.1.2 Ungedeckter Leerverkauf (Naked short selling)

3. Leerverkäufe als unterstützende Mechanismen der Wirtschaft

3.1 Anwendungsgebiete

3.1.1 Spekulation

3.1.2 Hedging

3.1.3 Informationsträger

3.1.4 Bereitstellung von Liquidität

3.2 Short selling und Markteffizienz

4. Risiken von Leerverkäufen und ihre negativen Auswirkungen auf den Finanzmarkt

4.1 Gefahrenpotentiale für den Markt

4.1.1 Die Brisanz von ungedeckten Leerverkäufen

4.1.2 Beeinträchtigung der Märkte und Marktmissbrauch

4.2 Leerverkäufe als Marktpraxis von Hedgefonds

4.2.1 Hedgefonds als gefährliche Marktmanipulatoren?

4.2.2 Hedgefonds in der Falle – Der short squeeze der VW-Aktie im Jahr 2008

5. Analyse internationaler Leerverkaufsverbote und – restriktionen

5.1 Deutschland

5.1.1 Das Leerverkaufsverbot ab 2008

5.1.2 Die BaFin und die Leerverkaufsregulierung

5.2 Großbritannien

5.2.1 Das Leerverkaufsverbot ab 2008

5.2.2 Die FSA und die Leerverkaufsregulierung

5.3 Vereinigte Staaten von Amerika

5.3.1 Die Leerverkaufsregulierung vor der Finanzkrise 2008

5.3.2 Das Leerverkaufsverbot ab 2008

5.3.3 Die SEC und die Leerverkaufsregulierung

6. Leerverkaufsregularien und perspektivische Regulierungsansätze

6.1 Verbote von Leerverkäufen

6.1.1 Generelles Verbot

6.1.2 Zeitlich und/ oder sachlich begrenztes Verbot

6.2 Erweitern von Transparenzanforderungen und Meldepflichten

6.2.1 Offenlegung gegenüber den Aufsichtsbehörden

6.2.2 Offenlegung gegenüber dem Markt

6.3 Weitere Regulierungsmöglichkeiten

6.3.1 Kennzeichnung von Leerverkaufstransaktionen (flagging/ marking)

6.3.2 Lokalisierungserfordernis (locate rule)

6.3.3 Eindeckungs- und Abwicklungsanforderungen (close out/ buy in)

6.3.4 Uptick-Rule

6.3.5 Circuit-Breaker

7. Zusammenfassung und Ausblick

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Arbeit untersucht die Rolle von Leerverkäufen im internationalen Kapitalmarkt unter besonderer Berücksichtigung der Auswirkungen regulatorischer Eingriffe auf die Marktstabilität. Ziel ist es, die ökonomischen Funktionen von Leerverkäufen zu analysieren sowie die Wirksamkeit internationaler Regulierungsansätze, insbesondere nach der Finanzkrise 2008, kritisch zu hinterfragen.

• Funktionsweise und Arten von Leerverkäufen (gedeckte vs. ungedeckte)
• Ökonomische Vorteile und Markteffizienz durch Leerverkäufe
• Risiken und systemische Auswirkungen ungedeckter Leerverkäufe
• Regulierungsstrategien in Deutschland, Großbritannien und den USA
• Perspektivische Regulierungsansätze und EU-weite Standards

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einführung in die Thematik: Zusammenfassung der Wahrnehmung von Leerverkäufen im Kontext der Finanzkrise 2008 und der Ruf nach einer supranationalen Regulierung.

2. Begriffsbestimmungen und Grundlagen von Leerverkäufen (Short selling): Erläuterung der technischen Funktionsweise gedeckter und ungedeckter Leerverkäufe sowie der Bedeutung der Wertpapierleihe.

3. Leerverkäufe als unterstützende Mechanismen der Wirtschaft: Analyse der positiven ökonomischen Funktionen, wie Liquiditätssicherung, Hedging und Informationsbereitstellung für eine effiziente Preisfindung.

4. Risiken von Leerverkäufen und ihre negativen Auswirkungen auf den Finanzmarkt: Darstellung der Gefahren durch Marktmanipulation, Herdenverhalten und die spezielle Problematik ungedeckter Leerverkäufe am Beispiel des VW-Short-Squeeze.

5. Analyse internationaler Leerverkaufsverbote und – restriktionen: Vergleich der Regulierungsmaßnahmen in Deutschland, Großbritannien und den USA während und nach der Finanzkrise.

6. Leerverkaufsregularien und perspektivische Regulierungsansätze: Diskussion möglicher zukünftiger Regulierungsinstrumente wie Verbote, Meldepflichten, Kennzeichnungspflichten und der Rolle europäischer Aufsichtsstrukturen.

7. Zusammenfassung und Ausblick: Fazit zur Notwendigkeit einer systembezogenen Regulierung und Ausblick auf die europäische Harmonisierung der Leerverkaufsregeln.

Schlüsselwörter

Leerverkäufe, Short selling, Finanzkrise, Marktmanipulation, Markteffizienz, Hedgefonds, Finanzmarktregulierung, BaFin, SEC, ungedeckte Leerverkäufe, Naked short selling, Transparenz, Liquidität, Finanzstabilität, EU-Leerverkaufsverordnung.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Bachelorthesis befasst sich mit der Rolle von Leerverkäufen am internationalen Kapitalmarkt und untersucht, inwieweit diese durch regulatorische Maßnahmen zur Stabilisierung der Finanzmärkte eingeschränkt werden sollten.

Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?

Zentral sind die Funktionsweise von Leerverkäufen, ihr Beitrag zur Markteffizienz, die damit verbundenen Risiken sowie die unterschiedlichen Ansätze zur Regulierung in den USA und Europa.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das Ziel ist die Analyse, ob Leerverkäufe einen legitimen Marktimpuls geben oder als manipulatives Instrument die Marktstabilität gefährden, und wie eine effiziente Regulierung dieses Spannungsfeld adressieren kann.

Welche wissenschaftliche Methode verwendet die Arbeit?

Es handelt sich um eine rechts- und wirtschaftswissenschaftliche Analyse, die auf der Auswertung aktueller Fachpublikationen, Gesetzesvorhaben und Marktdaten basiert.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in die theoretischen Grundlagen, die Analyse der positiven (Liquidität, Information) und negativen (Manipulation, systemisches Risiko) Markteffekte sowie eine detaillierte Gegenüberstellung internationaler Regulierungsansätze.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die wichtigsten Schlagworte sind Leerverkäufe, Finanzkrise, Marktmanipulation, Markteffizienz, Hedgefonds und Regulierung.

Welche besondere Rolle spielten Hedgefonds bei der VW-Aktie 2008?

Hedgefonds waren in einer „Short Squeeze“-Falle, da sie exzessiv auf fallende Kurse gesetzt hatten, während Porsche unerwartet große Anteile an VW erwarb, was zu einer massiven Verknappung des Angebots und damit zu extremen Kursanstiegen führte.

Warum sind ungedeckte Leerverkäufe besonders umstritten?

Da bei ungedeckten Leerverkäufen keine vorherige Wertpapierleihe stattfindet, besteht die Gefahr, dass die Lieferverpflichtungen nicht erfüllt werden können, was das Vertrauen in den Markt schwächt und als Täuschungsrisiko eingestuft wird.

Welche Funktion hat die „Uptick-Rule“?

Die Uptick-Rule soll verhindern, dass Leerverkäufe einen Abwärtstrend künstlich beschleunigen, indem sie Leerverkäufe nur dann zulässt, wenn der letzte Transaktionspreis eine leichte Steigerung aufwies.