Performance Attribution im Immobilienportfolio

Inhaltsverzeichnis

1 Performance Attribution im Immobilienportfolio

2 Performance Attribution

2.1 Einordnung der Performance Attribution im Asset Managementprozess

2.2 Definition der Performance Attribution

2.3 Die Entwicklung der Performance Attribution

2.4 Die unterschiedlichen Ansätze der Performance Attribution

2.4.1 Performance Attribution nach Brinson/Hood/Beebower

2.4.2 Performance Attribution nach Fischer

2.4.3 Performance Attribution nach Buhl et al.

2.4.4 Risikoadjustierte Performance Attribution nach Ankrim

2.4.5 Performance Attribution nach Liang et al.

2.5 Welcher Performance Attributionsansatz ist der richtige im Immobilienportfolio?

3 Benchmark

3.1 Investment-Benchmark als unabdingbarer Bestandteil einer Performance Attribution

3.2 Investment-Benchmark zur Performance Attribution im Immobilienportfolio

3.2.1 Der Deutsche Immobilien Index DIX von IPD

3.2.2 Der German Property Index GPI von BulwienGesa

4 Risiko

4.1 Definition

4.1.1 Das unsystematische Risiko im Immobilienportfolio

4.1.2 Das systematische Risiko im Immobilienportfolio

4.2 Risikoquantifizierung

4.2.1 Die Volatilität

4.2.2 Lower Partial Moments als Risikomaß im Immobilienportfolio

4.3 Eine RAPA auf Basis eines LPM-CAPM

5 Von der Anlagepolitik zur Performance Attribution

Zielsetzung & Themen der Arbeit

Das Hauptziel dieser Arbeit ist es, das Instrument der Performance Attribution umfassend in seinen verschiedenen theoretischen Ansätzen darzustellen, zu erklären und ihre Funktionsweisen im Kontext von Immobilienportfolios zu analysieren. Die Arbeit untersucht die Forschungsfrage, wie sich die im Wertpapierbereich etablierten Attributionsmodelle auf Immobilienportfolios übertragen lassen und welche Rolle Benchmarks sowie Risikomaße bei der Performanceanalyse spielen.

• Systematische Darstellung und Analyse fünf ausgewählter Performance-Attributionsansätze.
• Untersuchung der Bedeutung von Benchmarks im deutschen Immobilienmarkt.
• Verknüpfung der Performance Attribution mit quantitativen Risikomaßen (insbesondere LPM-Modelle).
• Evaluierung der Eignung spezifischer Attributionsmodelle für unterschiedliche Immobilienportfolio-Strukturen.
• Kritische Gegenüberstellung der Anwendbarkeit von Performance Attribution bei Wertpapieren versus Immobilien.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Performance Attribution im Immobilienportfolio: Einleitung in die Thematik, Darstellung der Ziele und systematischer Aufbau der Arbeit.

2 Performance Attribution: Theoretische Einordnung der Performance Attribution in den Asset Managementprozess sowie detaillierte Erörterung fünf verschiedener Attributionsansätze.

3 Benchmark: Analyse der Bedeutung von Benchmarks als unverzichtbares Kernstück der Performanceanalyse, inklusive Untersuchung spezifischer deutscher Immobilienindizes.

4 Risiko: Definition von Risiken im Immobilienkontext und Methoden zur Risikoquantifizierung, ergänzt durch Ansätze zur risikoadjustierten Performance Attribution.

5 Von der Anlagepolitik zur Performance Attribution: Zusammenfassende Betrachtung der Anwendungsmöglichkeiten und Herausforderungen der Performance Attribution für Immobilienportfolios.

Schlüsselwörter

Performance Attribution, Immobilienportfolio, Benchmarking, Asset Management, Allokation, Selektion, Interaktionseffekt, Renditeattribution, Risikomanagement, Volatilität, Lower Partial Moments, Investment-Benchmark, DIX, GPI, Risikoadjustierung.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit beschäftigt sich mit der Performance Attribution (PA) als Analysewerkzeug für Immobilienportfolios, um erzielte Renditen systematisch in ihre Ursachen aufzuschlüsseln.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die zentralen Felder sind die Methoden der Renditezerlegung (Allokation, Selektion, Interaktion), die Auswahl geeigneter Benchmarks und die Integration von Risikomaßen.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Das Ziel ist es, die Tauglichkeit existierender PA-Modelle für Immobilienportfolios zu prüfen und Empfehlungen für eine aussagekräftige Performance-Analyse zu geben.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt eine komparative Literaturanalyse verschiedener Attributionsmodelle sowie eine empirische Untersuchung der Datenverfügbarkeit für Immobilien-Benchmarks durch Telefoninterviews.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil behandelt theoretische PA-Modelle, die Rolle von Benchmarks wie dem DIX oder GPI und die Quantifizierung von Risiken durch Standardabweichung und LPMs.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Performance Attribution, Immobilienportfolio, Asset-Allokation, Selektion, Benchmarking und Risikoadjustierung.

Warum ist eine Risikoadjustierung bei Immobilien schwierig?

Immobilienrenditen sind oft nicht normalverteilt und die erforderliche Datenqualität sowie Frequenz für klassische Modelle wie das CAPM sind im Immobilienmarkt schwer zu erreichen.

Welche Rolle spielt der Interaktionseffekt bei der Attribution?

Der Interaktionseffekt ist eine rechnerische Komponente, die die Wechselwirkung zwischen Allokations- und Selektionsentscheidungen erfasst, deren Interpretation jedoch in der Fachliteratur umstritten ist.