Eignung des Tax-CAPM zur Schätzung des Kapitalkostensatzes gemäß dem IDW Standard zur Durchführung von Unternehmensbewertungen IDW S 1

Inhaltsverzeichnis

I Einleitung

1.1 Einführung in die Problemstellung

1.2 Zielsetzung und Aufbau der Arbeit

II Grundlagen der Unternehmensbewertung

2.1 Begriffliche Grundlagen

2.1.1 Inhalt und Bedeutung des Unternehmenswerts

2.1.2 Bewertungsanlässe

2.1.3 Funktionen des Wirtschaftsprüfers

2.1.4 Objektivierter versus subjektiver Unternehmenswert

2.2 Aktuelle IDW Verlautbarungen zur Durchführung von Unternehmensbewertungen

2.3 Das zugrunde gelegte Steuersystem

III Das Tax-Capital Asset Pricing Model zur Schätzung des Kapitalkostensatzes

3.1 Modellannahmen

3.2 Funktionsweise des Tax-CAPM

3.3 Stärken und Schwächen des Tax-CAPM

IV Ermittlung der Eigenkapitalkosten auf Basis des Tax-CAPM

4.1 Prinzipien bei der Ermittlung der Eigenkapitalkosten

4.2 Komponenten des Kapitalisierungszinssatzes

4.2.1 Bestimmung des Basiszinssatzes

4.2.2 Bestimmung der Marktrisikoprämie

4.2.3 Bestimmung des Betafaktors

4.2.3.1 Ableitung Tax- CAPM-basierter Betafaktoren aus direkten Unternehmensdaten

4.2.3.2 Einfluss des Betrachtungszeitraums auf den Betafaktor

4.2.4 Berücksichtigung der Ertragssteuerbelastung von Kapitalgesellschaften

4.2.4.1 Auf Anteilseignerebene

4.2.4.2 Auf Unternehmensebene

4.2.5 Wachstumsabschlag

4.3 Kapitalkosten und Verschuldungsgrad –Das Modigliani/Miller Theorem

4.4 Kapitalkosten in Zeiten der Finanz- und Schuldenkrise

V Ergebnisse der Untersuchung

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Arbeit untersucht die Eignung des Tax-CAPM als Modell zur Schätzung von Kapitalkosten im Rahmen der Unternehmensbewertung unter Berücksichtigung spezifischer steuerlicher Rahmenbedingungen in Deutschland.

• Analyse des Tax-CAPM Modells und seiner theoretischen Fundierung
• Untersuchung der Komponenten zur Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes
• Evaluation steuerlicher Effekte auf Anteilseigner- und Unternehmensebene
• Kritische Würdigung der Modellpraxis in Krisenzeiten

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

I Einleitung: Die Einleitung definiert den Bewertungsbegriff, erläutert die Bedeutung des CAPM und begründet die Relevanz der Untersuchung des Tax-CAPM.

II Grundlagen der Unternehmensbewertung: Dieses Kapitel befasst sich mit den begrifflichen Grundlagen, den verschiedenen Anlässen und Funktionen der Unternehmensbewertung sowie dem deutschen Steuersystem.

III Das Tax-Capital Asset Pricing Model zur Schätzung des Kapitalkostensatzes: Das Kapitel beleuchtet die theoretischen Annahmen, die Funktionsweise sowie die spezifischen Vor- und Nachteile des Tax-CAPM.

IV Ermittlung der Eigenkapitalkosten auf Basis des Tax-CAPM: Hier werden die methodischen Details zur Bestimmung der Kapitalkostenkomponenten, insbesondere unter steuerlichen Aspekten und in Krisenzeiten, analysiert.

V Ergebnisse der Untersuchung: Das abschließende Kapitel fasst die Erkenntnisse über die Eignung des Modells für die Bewertungspraxis zusammen.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, Tax-CAPM, Kapitalkosten, Kapitalisierungszinssatz, Eigenkapitalkosten, Betafaktor, Marktrisikoprämie, Steuerbelastung, Finanzkrise, IDW S 1, Discounted-Cashflow-Verfahren, Risiko, Portfoliotheorie, Basiszinssatz, Unternehmenswert.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundlegend?

Die Arbeit befasst sich mit der kritischen Analyse und Eignung des Tax-CAPM zur Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes gemäß den Standards des Instituts der Wirtschaftsprüfer (IDW S 1).

Was sind die zentralen Themenfelder?

Zentrale Themen sind die theoretischen Grundlagen der Unternehmensbewertung, die Funktionalität des CAPM-Modells und die Auswirkungen der steuerlichen Gesetzgebung in Deutschland auf die Kapitalkostenkalkulation.

Welches Ziel verfolgt die Arbeit?

Primäres Ziel ist es zu untersuchen, inwieweit das Tax-CAPM eine realitätsnahe Beschreibung liefert und ob es zu angemessenen Schätzungen der Eigenkapitalkosten führt.

Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?

Die Arbeit stützt sich auf eine theoretische Analyse des Tax-CAPM-Modells sowie auf die Auswertung einschlägiger finanzwirtschaftlicher Fachliteratur und aktueller empirischer Studien zur Unternehmensbewertung.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in die Darstellung der Modellannahmen, die detaillierte Herleitung der Kapitalkostenkomponenten (Basiszins, Beta, Risikoprämie) und die Berücksichtigung von Steuern sowie Sondereffekten durch die Finanzkrise.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die zentralen Begriffe sind Tax-CAPM, Unternehmensbewertung, Kapitalkosten, Betafaktor, Marktrisikoprämie und steuerliche Einflüsse.

Wie geht die Arbeit mit dem steuerlichen Umfeld in Deutschland um?

Die Arbeit analysiert detailliert, wie spezifische Steuerbelastungen auf Ebene der Anteilseigner und auf Unternehmensebene, etwa durch Körperschaft- und Gewerbesteuer, in das Bewertungsmodell integriert werden können.

Warum spielt die Finanzkrise in der Arbeit eine Rolle?

Die Finanzkrise wird thematisiert, da sie zu Verzerrungen an den Kapitalmärkten führte, die die Bestimmung verlässlicher Basiszinssätze und Risikoprämien erschweren und eine Anpassung der methodischen Vorgehensweise erfordern.