Methodische Fundierung des Multiplikatorverfahrens in der Unternehmensbewertung

Inhaltsverzeichnis

1 Problemstellung

2 Grundlegendes zum Multiplikatorverfahren

2.1 Konzeption des Multiplikatorverfahrens

2.2 Ausprägungsformen des Multiplikatorverfahrens

2.3 Vorgehensweise des Multiplikatorverfahrens

2.4 Theoretische Fundierung des Multiplikatorverfahrens

3 Auswahl und Bildung von Multiplikatoren

3.1 Systematisierung der Multiplikatorkonstruktion

3.2 Probleme bei der Multiplikatorkonstruktion

3.2.1 Konsistenz der Multiplikatoren

3.2.2 Einfluss der Kapitalstruktur auf die Multiplikatoren

3.2.3 Berechnung des Fremdkapitalwertes

3.2.4 Auswahl des Bezugszeitpunkts

3.3 Vorstellung einzelner Multiplikatoren

3.4 Best-Pratice-Empfehlung zur Auswahl des Multiplikators

4 Erstellung der Peergroup

4.1 Auswahl geeigneter Vergleichsunternehmen

4.1.1 Auswahl von Vergleichsunternehmen anhand der Branchenzugehörigkeit

4.1.2 Auswahl von Vergleichsunternehmen anhand von Fundamentalfaktoren

4.2 Größe der Peergroup

5 Aggregation der Multiplikatoren

5.1 Auswahl der Verdichtungsmethode

5.2 Negative Bezugsgrößen

5.3 Verschiedene Verdichtungsfunktionen

5.4 Best-Practice-Empfehlung zur Auswahl der Verdichtungsmethode

6 Kritische Würdigung des Multiplikatorverfahrens

7 Thesenförmige Zusammenfassung

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Arbeit untersucht die methodische Fundierung des Multiplikatorverfahrens, identifiziert zentrale Gestaltungsprobleme in den Bereichen der Bezugsgrößenwahl, der Auswahl vergleichbarer Unternehmen sowie der Aggregation und liefert konkrete, forschungsbasierte Anwendungsempfehlungen für die Unternehmensbewertung.

• Systematische Analyse und kritische Diskussion der Multiplikatorkonstruktion
• Einfluss der Kapitalstruktur und theoretische Herleitung von Multiplikatoren
• Methoden zur Identifikation einer geeigneten Peergroup
• Vergleich von Verdichtungsfunktionen bei der Aggregation
• Empfehlungen zur Best-Practice-Auswahl in der Bewertungspraxis

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Problemstellung: Dieses Kapitel führt in die Beliebtheit und Kritik des Multiplikatorverfahrens ein und definiert die zentralen Forschungsfragen hinsichtlich der Bezugsgrößen, Vergleichsunternehmen und Verdichtungsmethoden.

2 Grundlegendes zum Multiplikatorverfahren: Hier wird die Konzeption und Vorgehensweise erläutert sowie das Verfahren theoretisch über das Discounted-Cash-Flow-Modell fundiert.

3 Auswahl und Bildung von Multiplikatoren: Das Kapitel behandelt die Systematisierung der Konstruktion, die Bedeutung von Konsistenz, den Einfluss der Kapitalstruktur und liefert Empfehlungen zur Auswahl passender Multiplikatoren.

4 Erstellung der Peergroup: Hier werden Methoden zur Auswahl vergleichbarer Unternehmen anhand von Branchenzugehörigkeit und Fundamentaldaten sowie Fragen zur optimalen Größe der Peergroup diskutiert.

5 Aggregation der Multiplikatoren: Dieses Kapitel analysiert verschiedene statistische Verdichtungsmethoden wie das arithmetische, harmonische und geometrische Mittel sowie den Umgang mit negativen Bezugsgrößen.

6 Kritische Würdigung des Multiplikatorverfahrens: Das Kapitel fasst konzeptionelle Schwierigkeiten, Gestaltungsmöglichkeiten und die Rolle der Informationseffizienz bei der Anwendung des Verfahrens kritisch zusammen.

7 Thesenförmige Zusammenfassung: Diese Sektion bietet eine kompakte Übersicht der erarbeiteten Anwendungsempfehlungen für die verschiedenen Phasen des Bewertungsprozesses.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, Multiplikatorverfahren, Equitymultiplikator, Entitymultiplikator, Peergroup, Bezugsgröße, Kapitalstruktur, Verdichtungsmethode, KGV, KBV, Branchenklassifikation, Fundamentalfaktoren, Marktwert, Fremdkapital, Prognosegenauigkeit.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit befasst sich mit der methodischen Fundierung des in der Praxis populären Multiplikatorverfahrens zur Unternehmensbewertung.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die zentralen Themen sind die Auswahl von Bezugsgrößen, die Bildung einer geeigneten Vergleichsgruppe (Peergroup) und die mathematisch korrekte Aggregation der Multiplikatoren.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Das Ziel ist es, konkrete, theoretisch fundierte Anwendungsempfehlungen für die drei genannten Problembereiche des Multiplikatorverfahrens zu geben.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt eine theoretische Fundierung über DCF-Modelle sowie die Auswertung empirischer Studien zur Prognosegenauigkeit verschiedener Multiplikatoren.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Im Hauptteil werden die Konstruktion von Multiplikatoren, der Einfluss der Kapitalstruktur, Methoden der Peergroup-Erstellung und die Vor- und Nachteile verschiedener statistischer Verdichtungsfunktionen detailliert untersucht.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die Arbeit wird durch Begriffe wie Unternehmensbewertung, Multiplikatorverfahren, Peergroup-Bildung und statistische Aggregation charakterisiert.

Warum ist die Konsistenz zwischen Zähler und Nenner so wichtig?

Eine inkonsistente Definition führt dazu, dass sich Referenz- und Bezugsgröße auf unterschiedliche Kapitalbasen beziehen, was bei Unternehmen mit variierenden Verschuldungsgraden zu gravierenden Fehlbewertungen führt.

Was ist das Problem bei der Verwendung des arithmetischen Mittels zur Aggregation?

Das arithmetische Mittel ist sehr anfällig für Ausreißer, die das Bewertungsergebnis stark verzerren können, da keine robusten Korrekturmechanismen vorhanden sind.