Besonderheiten bei der Unternehmensbewertung von kleinen und mittleren Unternehmen mittels DCF-Verfahren

Inhaltsverzeichnis

• EINLEITUNG.
• Problemstellung und Zielsetzung..
• Aufbau der Arbeit
• THEORETISCHE GRUNDLAGEN
• Werttheorien ......
• Zwecke und Anlässe der Unternehmensbewertung....
• Unternehmensbewertungsverfahren im Überblick
• Theorie der DCF-Unternehmensbewertung
• DCF-Verfahrensvarianten.
• Adjusted-Present-Value-Verfahren (APV-Verfahren)
• Weighted-Average-Cost-of-Capital-Verfahren (WACC-Verfahren)
• Flow-to-Equity-Verfahren (FTE-Verfahren).
• Bestimmung der finanziellen Überschüsse.
• Abgrenzung der Bewertungseinheit
• Vergangenheits- und Lageanalyse........
• Ableitung der Prognose ......
• Bestimmung der Kapitalkosten...
• Capital Asset Pricing Model (CAPM)...
• Ermittlung des Fremdkapitalzinssatzes
• MODIFIKATION DER DCF-VERFAHREN FÜR DIE BEWERTUNG VON KMU.
• Grundlegende Aspekte der Bewertung von KMU.
• Definition und Abgrenzung
• Relevanz der Unternehmensbewertung.
• Bewertungsrelevante Rahmenbedingungen.
• Herleitung des Kapitalisierungszinssatzes für die DCF-Bewertung von KMU
• Gesellschafterdarlehen
• Besonderheiten bei der Herleitung des Fremdkapitalzinssatzes...
• Gestellte Sicherheiten von Gesellschaftern
• Besonderheiten bei der Herleitung des Eigenkapitalzinssatzes...
• Anwendung des CAPM bei KMU.
• Peer Group Betafaktor.
• KMU spezifische Anpassungen des Kapitalisierungszinssatzes.
• Fehlende Diversifikation
• Mangelnde Fungibilität
• Größe des Bewertungsobjektes (Size effect).
• Insolvenzrisiko
• Herleitung finanzieller Überschüsse für die DCF-Bewertung von KMU.
• Eingeschränkte Informationsbasis
• Übertragbarkeit der Ertragskraft.
• Gesellschaftervermögen
• Unternehmerische Fähigkeiten......
• Unternehmerlohn
• Persönliche Haftung...\n
• KRITISCHE WÜRDIGUNG UND VERDEUTLICHUNG DER ANWEN-DUNG VON DCF-\nVERFAHREN FÜR DIE BEWERTUNG VON KMU
• Kritische Würdigung der Modifikationen im Diskontierungs-zinssatz.
• Kritische Würdigung der Modifikationen in den finanziellen Überschüssen.
• Beispielhafte DCF-Unternehmensbewertung...\n
• Vergangenheits- und Lageanalyse..
• Ertragsprognose
• Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes.
• Definition der Cashflows und Ableitung des Unternehmenswertes.
• ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK

Zielsetzung und Themenschwerpunkte

Die vorliegende Masterarbeit befasst sich mit Besonderheiten bei der Unternehmensbewertung von kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) mittels des Discounted Cashflow (DCF)-Verfahrens. Die Arbeit verfolgt das Ziel, die spezifischen Herausforderungen und Modifikationen des DCF-Verfahrens bei der Bewertung von KMU zu analysieren und zu beleuchten.

• Spezifische Herausforderungen bei der Bewertung von KMU
• Modifikationen des DCF-Verfahrens für KMU
• Kritische Würdigung der Anwendung von DCF-Verfahren bei KMU
• Beispielhafte DCF-Unternehmensbewertung
• Zusammenfassende Schlussfolgerungen und Ausblick

Zusammenfassung der Kapitel

Die Einleitung führt in die Problemstellung und Zielsetzung der Arbeit ein. Kapitel 2 behandelt die theoretischen Grundlagen der Unternehmensbewertung, wobei insbesondere die DCF-Methode mit ihren verschiedenen Varianten beleuchtet wird. Kapitel 3 fokussiert sich auf die spezifischen Modifikationen des DCF-Verfahrens für die Bewertung von KMU, wie z.B. die Herleitung des Kapitalisierungszinssatzes und die Anpassung der finanziellen Überschüsse. Kapitel 4 bietet eine kritische Würdigung der Modifikationen und verdeutlicht die Anwendung des DCF-Verfahrens anhand eines Beispiels. Die Arbeit endet mit einer Zusammenfassung und einem Ausblick.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, KMU, DCF-Verfahren, Kapitalisierungszinssatz, Finanzielle Überschüsse, Modifikationen, Kritik, Beispiel.

Häufig gestellte Fragen

Warum ist die Unternehmensbewertung von KMU mit dem DCF-Verfahren schwierig?

KMU sind oft nicht börsennotiert, weshalb keine direkten Marktdaten für Eigenkapitalkosten vorliegen. Zudem mangelt es häufig an verlässlichen langfristigen Planzahlen.

Wie wird der Kapitalisierungszinssatz bei KMU angepasst?

Es werden spezifische Modifikationen vorgenommen, wie z.B. Zuschläge für mangelnde Fungibilität, fehlende Diversifikation der Eigentümer oder den sogenannten „Size Effect“ (Größenaufschlag).

Welche Rolle spielt der Unternehmerlohn bei der Bewertung?

Da Inhaber von KMU oft kein marktübliches Gehalt beziehen, muss für eine korrekte Ermittlung der finanziellen Überschüsse ein fiktiver, angemessener Unternehmerlohn abgezogen werden.

Was bedeutet „Übertragbarkeit der Ertragskraft“ bei KMU?

Es muss geprüft werden, inwieweit der Erfolg des Unternehmens an die Person des Inhabers gebunden ist. Wenn das Know-how mit dem Ausscheiden des Inhabers verloren geht, sinkt der Unternehmenswert.

Welche DCF-Varianten werden in der Praxis unterschieden?

Zu den gängigen Varianten gehören das WACC-Verfahren (gewichtete Kapitalkosten), das APV-Verfahren (Adjusted Present Value) und das Flow-to-Equity-Verfahren.