Untersuchung des trendfolgenden Börsenhandelsansatzes auf Profitabilität

Inhaltsverzeichnis

1 EINLEITUNG

1.1 PROBLEMSTELLUNG

1.2 ZIELSETZUNG

1.3 VORGEHENSWEISE

2 GRUNDLAGEN

2.1 THEORIE DER EFFIZIENTEN MÄRKTE

2.1.1 Informationseffizienz

2.1.2 Theorie der effizienten Märkte aus statistischer Sicht

2.1.2.1 Gleichgewichtsmodell

2.1.2.1.1 Random-Walk

3 KRITIK AN DER THEORIE DER EFFIZIENTEN MÄRKTE

3.1 THEORETISCHE KRITIK

3.2 EMPIRISCHE KRITIK

3.2.1 Zeitreihenanalyse

3.2.1.1 Lineare stochastische Prozesse

3.2.1.1.1 Moving-Average-Prozesse

3.2.1.1.2 Autoregressive Prozesse

3.2.1.2 Nicht-lineare stochastische Prozesse

3.2.1.3 Zusammenfassung

4 MARKTANOMALIEN

4.1 TECHNISCHE ANLAGESTRATEGIEN

4.1.1 Momentum-Strategie

4.1.2 Contrarian-Strategie

4.2 UNTER- UND ÜBERREAKTION

4.3 SPEKULATIVE BLASEN

4.4 MEAN REVERSION

4.5 ZUSAMMENFASSUNG UND SCHLUSSFOLGERUNG

5 ERKLÄRUNGSANSÄTZE

5.1 QUASI-RATIONALITÄT

5.1.1 Noise-Trading

5.1.1.1 Herding

5.1.1.2 Fads

5.2 BEHAVIORAL-FINANCE

5.2.1 Forschungsergebnisse der Behavioral-Finance

5.2.1.1 Heuristiken

5.2.1.1.1 Heuristiken zur Komplexitätsreduzierung

5.2.1.1.2 Repräsentativitätsheuristik

5.2.1.1.3 Regretaversion

5.2.1.1.4 Kontrollverlust-Phänomene

5.2.1.1.5 Conservatism

5.2.1.1.6 Anchoring

5.2.1.1.7 Dispositionseffekt

5.3 DIE MARKTAKTEURE

5.3.1 Private Akteure

5.3.2 Fondsmanager

5.3.2.1 Agency Probleme

5.3.2.1.1 Short-Terminism

5.4 MEDIEN

5.5 ZUSAMMENFASSUNG

6 ERKLÄRUNG DER MARKTANOMALIEN

6.1 RATIONALE ERKLÄRUNG

6.1.1 Rationale Blasen

6.1.2 Konsumgestützte Erklärung von Mean Reversion

6.2 FEHLERELIMINIERUNG

6.2.1 Disziplinierungskraft des Marktes

6.2.2 Aggregationseffekt

6.2.3 Ausleseprozess

6.3 IRRATIONALE VARIATION

6.3.1 Trends

6.3.2 Trendwenden

6.3.3 Schlussfolgerung

7 UNTERSUCHUNG DER ZEITREIHE

7.1 DAS WERTPAPIER

7.2 DIE DATEN

7.3 NULLHYPOTHESE

7.3.1 Beobachtungszeiträume

7.3.2 Schlussfolgerung

7.4 STICHPROBEN

7.5 UNTERSUCHUNG DER BEOBACHTUNGSZEITRÄUME

7.5.1 Untersuchung der Korrelogramme

7.5.2 Test auf Normalverteilung

7.5.3 Ergebnis der Zeitreihenuntersuchung

8 DIE MARKTRENDITE

8.1 JAHRESRENDITEN

8.1.1 Sharpe-Ratio

8.1.2 Renditen

9 DAS ANLAGESYSTEM

9.1 ANFORDERUNGEN

9.2 SYSTEMDESIGN

9.2.1 Probleme von Anlagesystemen

9.2.2 Regelwerk

9.2.2.1 Einstieg

9.2.2.2 Ausstieg und Risikokontrolle

9.2.2.2.1 Stops

9.2.2.2.2 Ausstieg und Stops

9.2.2.3 Orders

9.2.2.4 Zusammenfassung

9.3 SYSTEMPROGRAMMIERUNG

10 ERGEBNISSE DES ANLAGESYSTEMS

10.1 RENDITE

10.2 DIE TRANSAKTIONEN

10.3 BEWERTUNG DER ERGEBNISSE

10.4 URSACHEN DES SCHEITERNS

11 ZUSAMMENFASSUNG UND SCHLUSSFOLGERUNG

12 AUSBLICK

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Arbeit untersucht die Existenz von Marktanomalien, die von der klassischen Kapitalmarkttheorie abweichen, insbesondere Preis- und Renditetrends. Das primäre Ziel besteht darin, ein technisches Anlagesystem zu entwickeln, welches diese systematischen Ineffizienzen ausnutzt, um eine dauerhafte Überrendite gegenüber der Marktrendite zu erzielen. Die Forschungsfrage ist, ob eine rein technische Anlagestrategie in der Lage ist, eine solche Überrendite zu erwirtschaften.

• Analyse der Theorie effizienter Märkte und deren theoretischer sowie empirischer Kritik.
• Untersuchung von Marktanomalien wie spekulativen Blasen, Unter- und Überreaktionen sowie Mean-Reversion.
• Erklärung irrationalen Marktverhaltens durch Ansätze der Quasi-Rationalität und Behavioral Finance.
• Zeitreihenanalyse und empirische Überprüfung von Renditetrends am Beispiel der Daimler-Chrysler AG Aktie.
• Entwicklung und Performance-Bewertung eines trendfolgenden Handelssystems.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 EINLEITUNG: Einführung in die Thematik der Marktanomalien und Formulierung der Forschungsfrage sowie Vorgehensweise.

2 GRUNDLAGEN: Darstellung der Theorie effizienter Märkte und des statistischen Modells des Random-Walks.

3 KRITIK AN DER THEORIE DER EFFIZIENTEN MÄRKTE: Wissenschaftliche Auseinandersetzung mit der Fiktion der Informationseffizienz und empirische Kritik anhand von Zeitreihenanalysen.

4 MARKTANOMALIEN: Definition und Kategorisierung von Kursverläufen, die nicht mit Fundamentaldaten erklärbar sind.

5 ERKLÄRUNGSANSÄTZE: Untersuchung psychologischer und soziologischer Faktoren, die irrationales Verhalten und Marktineffizienzen begründen.

6 ERKLÄRUNG DER MARKTANOMALIEN: Analyse der Ursachen für Trends und deren Umkehr aus rationaler und irrationaler Sicht.

7 UNTERSUCHUNG DER ZEITREIHE: Empirische Überprüfung des Renditeverlaufs der Daimler-Chrysler AG Aktie auf lineare Strukturen.

8 DIE MARKTRENDITE: Ermittlung und Analyse der Benchmark-Rendite des betrachteten Wertpapiers.

9 DAS ANLAGESYSTEM: Konzeption und technisches Regelwerk für die Handelsstrategie.

10 ERGEBNISSE DES ANLAGESYSTEMS: Darstellung und kritische Bewertung der erzielten Performance des entwickelten Systems.

11 ZUSAMMENFASSUNG UND SCHLUSSFOLGERUNG: Fazit der Arbeit hinsichtlich der Widerlegung der Nullhypothese.

12 AUSBLICK: Diskussion über Möglichkeiten zur weiteren Stabilitätsprüfung und Diversifizierung der Strategie.

Schlüsselwörter

Effizienzhypothese, Marktanomalien, Trendfolge, Behavioral Finance, Noise-Trading, Renditetrend, Volatilität, Aktienmarkt, Zeitreihenanalyse, Informationsparadoxon, Handelsstrategie, Diversifizierung, Überreaktion, Mean-Reversion, Systemdesign.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit untersucht die Existenz von Renditetrends an Aktienmärkten und testet die Möglichkeit, diese durch ein systematisches, technisches Handelskonzept profitabel auszunutzen.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Die Themen umfassen die klassische Kapitalmarkttheorie, empirische Kritik an der Effizienzmarkthypothese, psychologische Erklärungsmodelle für Marktverhalten sowie die praktische Konstruktion eines Anlagesystems.

Was ist das primäre Ziel der Arbeit?

Das Ziel ist die Überprüfung der Nullhypothese, ob es möglich ist, mit einer rein technischen Anlagestrategie eine Überrendite gegenüber der Marktrendite zu erwirtschaften.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Es erfolgt eine Literaturanalyse zur Theorie und Kritik von Marktanomalien, kombiniert mit einer quantitativen Zeitreihenuntersuchung historischer Kursdaten der Daimler-Chrysler AG.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil analysiert Marktanomalien wie spekulative Blasen und Momentum-Effekte, erörtert psychologische Ursachen (Behavioral Finance) und beschreibt den Aufbau sowie das Scheitern eines spezifischen technischen Handelssystems.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Wichtige Begriffe sind Effizienzhypothese, Marktanomalien, Trendfolge, Behavioral Finance, Noise-Trading, Volatilität und Zeitreihenanalyse.

Warum konnte das Anlagesystem die Marktrendite nicht schlagen?

Die Analyse zeigt, dass hohe Transaktionskosten und unzureichend begrenzte Verluste bei unprofitablen Trades das Gesamtergebnis negativ beeinflusst haben.

Welche Rolle spielen die Medien laut der Untersuchung?

Medien dienen als Katalysator für Feed-Back-Prozesse, die Herdenverhalten und Stimmungsschwankungen verstärken können, was wiederum die Preisbildung beeinflusst.

Was ist das Ergebnis bezüglich der Nullhypothese?

Die Nullhypothese, dass durch das entwickelte System eine Überrendite erzielbar ist, wird nach den Ergebnissen des Tests verworfen.