Ermittlung von Kreditratings mittels Discounted-Cashflow-Verfahren im Entity-WACC-Ansatz

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Ausgangssituation und Problemstellung

1.2 Gang der Arbeit

2 Rating als Rahmenbedingung der Kreditfinanzierung

2.1 Ökonomische Betrachtung

2.2 Gesetzliche Grundlage

2.2.1 Basel I

2.2.2 Basel II

2.2.3 Aktueller Stand Basel III

2.3 Arten von Rating

2.3.1 Internes Rating

2.3.2 Externes Rating

3 Firmenkundenrating im Mittelstand

3.1 Merkmale und Bedeutung des Mittelstandes in Deutschland

3.2 DSGV- Firmenkundenrating

3.2.1 Datengrundlage Jahresabschluss

3.2.2 Kreditprüfung

3.2.3 Klassische Bilanzkennzahlen

3.2.4 Definition des Cashflow

3.2.5 Kritische Würdigung klassischer Kennzahlen

3.3 Der Prießsche Ansatz

3.3.1 Vorstellung und Herleitung wertorientierter Kennzahlen

3.3.2 Kritische Würdigung wertorientierter Kennzahlen

4 Betrachtung des Unternehmenswertes

4.1 Einordnung des Unternehmenswertes als Risikokennzahl

4.2 Klassische Verfahren der Unternehmensbewertung

4.2.1 Substanzwertverfahren

4.2.2 Multiplikatorverfahren

4.2.3 Ertragswertverfahren

4.3 Discounted-Cashflow-Verfahren

4.3.1 DCF-Verfahren im Equity-Ansatz

4.3.2 Weighted-Average-Costs-of-Capital (WACC)

4.3.3 DCF-Verfahren im Entity-Ansatz

4.3.4 Ermittlung der zukünftigen Diskontierungsgröße

4.4 Abschließende Würdigung

5 Praktische Umsetzung eines Ratings im DCF-Entity-WACC-Ansatz

5.1 Vorstellung und Zukunftsprognose des Unternehmens

5.2 Anwendung der DCF-Methode im Entity-WACC-Ansatz

5.3. Objektivierung des Unternehmenswertes im Firmenkundenrating

6 Fazit

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Abschlussarbeit untersucht, inwieweit sich das Discounted-Cashflow-Verfahren im Entity-WACC-Ansatz zur Ermittlung des Unternehmenswertes bei nicht börsennotierten mittelständischen Unternehmen eignet und wie dieser Wert sinnvoll in ein Firmenkundenrating integriert werden kann, um eine zukunftsorientierte Bonitätsbeurteilung zu ermöglichen.

• Analyse der gesetzlichen und ökonomischen Rahmenbedingungen von Firmenkundenratings.
• Untersuchung klassischer Bilanzkennzahlen sowie deren Grenzen in der Krisenfrüherkennung.
• Vorstellung und kritische Würdigung wertorientierter Kennzahlensysteme im Mittelstand.
• Erarbeitung einer neuen Risikokennzahl (Net-Value-Dept-Ratio) auf Basis des Unternehmenswertes.
• Praktische Anwendung des DCF-Entity-WACC-Ansatzes an einem fiktiven mittelständischen Unternehmen.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Relevanz des Mittelstandes ein und begründet die Notwendigkeit zukunftsorientierter Ratingverfahren, um die Schwächen vergangenheitsorientierter Bilanzanalysen zu überwinden.

2 Rating als Rahmenbedingung der Kreditfinanzierung: Hier werden die regulatorischen Anforderungen (Basel I bis III) sowie die ökonomischen Hintergründe von internen und externen Ratings dargestellt.

3 Firmenkundenrating im Mittelstand: Dieses Kapitel charakterisiert den Mittelstand und analysiert die gängige DSGV-Ratingmethodik unter kritischer Betrachtung klassischer Bilanzkennzahlen.

4 Betrachtung des Unternehmenswertes: Es erfolgt eine detaillierte Auseinandersetzung mit verschiedenen Unternehmensbewertungsverfahren, wobei das Discounted-Cashflow-Verfahren (Entity-WACC-Ansatz) als sinnvollste Methode hervorgehoben wird.

5 Praktische Umsetzung eines Ratings im DCF-Entity-WACC-Ansatz: Das erarbeitete Bewertungskonzept wird anhand einer fiktiven Autoteile GmbH angewendet und die neue Kennzahl Net-Value-Dept-Ratio verprobt.

6 Fazit: Die wesentlichen Erkenntnisse zur Eignung des DCF-Ansatzes für ein zukunftsorientiertes Rating werden zusammengefasst und ein Ausblick auf weitere Forschung gegeben.

Schlüsselwörter

Firmenkundenrating, Mittelstand, KMU, DCF-Verfahren, Unternehmensbewertung, Entity-WACC-Ansatz, Bonitätsbeurteilung, Risikomanagement, Net-Value-Dept-Ratio, Cashflow, Kapitalkosten, Basel III, Unternehmenswert, Finanzierung, Kreditrisiko

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit untersucht, wie Kreditinstitute die Bonität von mittelständischen Unternehmen durch die Integration des Unternehmenswertes und moderner Bewertungsverfahren in das Rating zukunftsorientierter gestalten können.

Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?

Die zentralen Themen umfassen Bankenregulierung (Basel II/III), Ratingverfahren für den deutschen Mittelstand, moderne Verfahren der Unternehmensbewertung (insbesondere DCF) und wertorientierte Kennzahlensysteme.

Was ist das primäre Ziel der Arbeit?

Das primäre Ziel ist es, zu prüfen, ob der Discounted-Cashflow-Ansatz im Entity-WACC-Modell geeignet ist, den Unternehmenswert bei KMU zu bestimmen und als objektive, zukunftsgerichtete Komponente in ein Firmenkundenrating einzufließen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Der Autor führt eine Literaturanalyse durch, um den Status quo zu bewerten, und ergänzt dies durch eine theoretische Herleitung sowie eine praktische Anwendung der DCF-Methode an einem fiktiven Unternehmen.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Im Hauptteil wird die Kritik an klassischen, vergangenheitsorientierten Bilanzratings erläutert, eine neue Kennzahl (Net-Value-Dept-Ratio) hergeleitet und der DCF-Ansatz als überlegenes Verfahren für ein zukunftsorientiertes Rating legitimiert.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die Arbeit wird durch Begriffe wie Firmenkundenrating, KMU, Unternehmenswert, DCF-Verfahren, Net-Value-Dept-Ratio und Risikomanagement geprägt.

Warum sind klassische Bilanzkennzahlen für ein zukunftsorientiertes Rating unzureichend?

Klassische Bilanzkennzahlen sind statisch, vergangenheitsorientiert, manipulierbar und berücksichtigen weder Kapitalkosten noch künftige Ertragsperspektiven, die für die Beurteilung der langfristigen Rückzahlungsfähigkeit entscheidend sind.

Was ist die Net-Value-Dept-Ratio (NVDR)?

Die NVDR ist eine vom Autor entwickelte Risikokennzahl, die das Verhältnis zwischen dem Nettounternehmenswert und dem Fremdkapital darstellt, um die Entfernung zur Überschuldung (Distance-to-Default) zu quantifizieren.

Wie trägt der Entity-WACC-Ansatz zur Ratingverbesserung bei?

Dieser Ansatz berücksichtigt alle Kapitalgeber, ist zahlungsorientiert (Cashflow), weniger anfällig für Bilanzpolitik und bildet die Fähigkeit eines Unternehmens ab, zukünftig Kapitalkosten zu decken und einen Mehrwert zu generieren.