Value Investing anhand des Piotroski Fundamentalwert Scores

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Problemstellung

1.2 Ziel und Aufbau

2 Portfoliotheoretische Grundlagen

2.1 Kapitalmarkteffizienz

2.1.1 Implikationen der Kapitalmarkteffizienz

2.1.2 Beurteilung der Kapitalmarkteffizienz

2.2 Kapitalmarktorientierte Performance- und Risikokennzahlen

2.2.1 Portfoliotheorie

2.2.2 Capital Asset Pricing Modell

2.2.3 Sharpe Ratio

2.2.4 Treynor Ratio

3 Value Investing

3.1 Reine Value Strategie

3.2 Quantitative Value Strategie

3.2.1 Dividendenstrategie

3.2.2 Kurs-Gewinn-Verhältnis-Strategien

3.2.3 Kurs-Buchwert-Verhältnis-Strategien

4 Piotroski Fundamentalwert Score

4.1 Erkenntnisse der wissenschaftlichen Arbeit

4.2 Kennzahlen des Piotroski Fundamentalwert Scores

4.2.1 Profitabilität

4.2.2 Finanzielle Performance

4.2.3 Operative Effizienz

4.2.4 Zusammengesetzter Fundamentalwert Score

4.3 Forschungsaufbau

4.4 Datensatz

4.5 Performancemessung

5 Empirische Ergebnisse

5.1 Ergebnisse der Forschungsarbeit

5.1.1 Ergebnisse von 2014 bis 2016

5.1.2 Ergebnisse von 2015 bis 2017

5.1.3 Ergebnisse von 2016 bis 2018

5.1.4 Gesamtbetrachtung von 2014 bis 2018

5.2 Auswertung weiterer Forschungsarbeiten

6 Kritisches Fazit

Zielsetzung & Themen der Arbeit

Die vorliegende Bachelorarbeit untersucht die Anwendbarkeit und Profitabilität des Piotroski Fundamentalwert Scores (F-Score) zur Identifikation unterbewerteter Unternehmen am deutschen Aktienmarkt (HDAX). Ziel ist es, ein praktikables Modell für Privatinvestoren zu entwickeln, das eine risikoadjustierte Überrendite durch die Kombination qualitativer Fundamentaldaten mit quantitativen Value-Strategien ermöglicht.

• Analyse von Kapitalmarkteffizienz und Anlagestrategien
• Theoretische Fundierung des Value Investings und des F-Scores
• Empirische Untersuchung der Performance des F-Scores im HDAX (2014–2018)
• Vergleich und Bewertung durch Risikokennzahlen (Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Maximum Drawdown)
• Kritische Beurteilung der Strategie für private Anleger

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Diese Einleitung führt in das Value Investing ein, definiert die Problemstellung der Identifikation unterbewerteter Aktien und skizziert das Ziel der Arbeit, den Piotroski F-Score für den deutschen Markt zu prüfen.

2 Portfoliotheoretische Grundlagen: Hier werden zentrale Konzepte wie die Kapitalmarkteffizienz sowie die moderne Portfoliotheorie und Performancemessung (CAPM, Sharpe Ratio) als theoretisches Fundament für die Untersuchung dargelegt.

3 Value Investing: Dieses Kapitel unterscheidet zwischen reinen und quantitativen Value-Strategien und analysiert klassische Kennzahlen wie Dividendenrendite sowie Kurs-Gewinn- und Kurs-Buchwert-Verhältnisse.

4 Piotroski Fundamentalwert Score: Dieser Abschnitt erläutert die Funktionsweise des F-Scores, definiert die neun zugrunde liegenden Kennzahlen zur Unternehmensqualität und beschreibt das methodische Vorgehen für den deutschen Aktienmarkt.

5 Empirische Ergebnisse: Hier erfolgt die detaillierte Auswertung der Portfolioperformance im HDAX über verschiedene Zeiträume sowie eine ergänzende Analyse bestehender Forschungsarbeiten zur Validierung.

6 Kritisches Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen, bewertet die Grenzen der Strategie für Privatinvestoren und gibt einen Ausblick auf die Weiterentwicklung von Scoring-Modellen.

Schlüsselwörter

Value Investing, Piotroski F-Score, Fundamentalanalyse, Kapitalmarkteffizienz, HDAX, Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Performanceanalyse, Aktienstrategien, Dividendenrendite, Kurs-Gewinn-Verhältnis, Kurs-Buchwert-Verhältnis, Risikomanagement, quantitative Anlagestrategien, Backtesting.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Bachelorarbeit grundsätzlich?

Die Arbeit untersucht, ob die in den USA erfolgreiche Value-Strategie des Piotroski F-Scores auf den deutschen Aktienmarkt übertragen werden kann, um eine risikoadjustierte Überrendite zu erzielen.

Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?

Die zentralen Felder sind die Kapitalmarkttheorie, die Anwendung quantitativer Value-Kennzahlen (KGV, KBV, Dividendenrendite) und die detaillierte Auswertung von Bilanzkennzahlen zur Beurteilung der Unternehmensqualität.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Die Hauptfrage lautet, ob Privatinvestoren mit dem Piotroski F-Score auf Basis des HDAX eine Outperformance gegenüber dem Gesamtmarkt erreichen können, auch nach Berücksichtigung von Risiken.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Es wird eine empirische Untersuchung durchgeführt, bei der Portfolios nach dem F-Score-Verfahren gebildet und deren Performance über verschiedene Zeiträume mittels Kennzahlen wie der Sharpe Ratio und dem Maximum Drawdown analysiert werden.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil umfasst die theoretischen Grundlagen des Investierens, die detaillierte Definition des F-Scores mit seinen neun Kennzahlen sowie die praktische Durchführung des Backtestings für den Zeitraum von 2014 bis 2018.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die Arbeit wird primär durch Begriffe wie Value Investing, Piotroski F-Score, Fundamentalanalyse, risikoadjustierte Rendite und Performanceanalyse charakterisiert.

Warum wurde der HDAX als Benchmark gewählt?

Der HDAX enthält mit 110 Unternehmen eine für Privatanleger handhabbare Menge an liquiden Titeln, die im Prime Standard notiert sind und somit eine solide Datenbasis bieten.

Wie geht die Strategie mit der "Qualität" eines Unternehmens um?

Der F-Score ergänzt quantitative Kennzahlen um neun qualitative binäre Signale aus den Jahresabschlüssen, die Profitabilität, finanzielle Verschuldung und operative Effizienz bewerten.

Gibt es Unterschiede in der Performance zwischen 3-F-Score und 5-F-Score Portfolios?

Ja, die Arbeit vergleicht Portfoliogrößen von drei und fünf Unternehmen und analysiert für diese jeweils individuelle Rendite-Risiko-Profile und die Eignung zur Überperformance.