Underpricing und langfristige Performance von FinTech-IPOs. Eine empirische Untersuchung am US-Kapitalmarkt

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

2. Grundlagen von FinTechs und initial public offerings

2.1. Grundlagen von FinTechs

2.1.1. Hintergründe zur Entstehung von FinTechs

2.1.2. Definition und Abgrenzung von FinTechs

2.1.3. Geschäftsbereiche von FinTechs

2.2. Grundlagen des initial public offering

2.2.1. Definition und Abgrenzung

2.2.2. Zeitlicher Ablauf eines IPOs und Platzierungsverfahren

2.2.3. Zulassungsvoraussetzungen der NYSE und NASDAQ

2.2.4. Motive für ein IPO

2.2.5. Kosten eines IPOs

3. Stand der Forschung zu FinTechs, zum Underpricing und zur langfristigen Performance von IPOs

3.1. FinTech-Studien

3.2. Nachweis und Erklärungsansätze des IPO-Underpricing

3.2.1. Nachweis des Underpricing

3.2.2. Underpricing aufgrund asymmetrischer Informationen

3.2.2.1. Signalling-Hypothese

3.2.2.2. Bookbuilding-Hypothese

3.2.3. Institutionelle Erklärungsansätze des Underpricing

3.2.3.1. Kurspflegehypothese

3.2.3.2. Prospekthaftungshypothese

3.2.4. Eigentums- und Kontrollstruktur

3.2.4.1. Underpricing als Mittel zum Kontrollerhalt

3.2.4.2. Underpricing zur Reduktion der Agency-Kosten

3.3. Nachweis und Theorien zur Erklärung der langfristigen Performance

3.3.1. Studien zur langfristigen Performance von IPOs

3.3.2. Auf dem Underpricing basierende Erklärungsansätze

3.3.2.1. Signalling-Hypothese

3.3.2.2. Bookbuilding-Hypothese

3.3.2.3. Kurspflegehypothese

3.3.2.4. Prospekthaftungshypothese

3.3.2.5. Agency Kosten-Hypothese

3.3.3. Behavioristische Erklärungsansätze und Messproblematik

3.3.3.1. Risiko, Unsicherheit und heterogene Erwartungen

3.3.3.2. Fads and timing-Hypothese

3.3.3.3. Window dressing-Hypothese

3.3.3.4. Messproblematik

4. Empirische Untersuchung zum Underpricing und zur langfristigen Performance von FinTech-IPOs

4.1. Fragestellung und Hypothesen

4.2. Datenselektion und -beschreibung

4.3. Methodik

4.3.1. Berechnung des Underpricing

4.3.2. Langfristige Performance

4.3.2.1. Berechnung langfristiger abnormaler Renditen

4.3.2.2. Multiple Regressionsanalyse

4.3.2.3. Operationalisierung der Test- und Kontrollvariablen

4.4. Empirische Ergebnisse

4.4.1. Underpricing

4.4.2. Langfristige Performance

4.4.3. Regressionsanalyse der langfristigen Performance

5. Zusammenfassung und Ausblick

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Masterarbeit untersucht die Aktienkursperformance von FinTech-Unternehmen nach ihrem initial public offering (IPO) am US-Kapitalmarkt. Ziel ist es, das kurzfristige Underpricing-Phänomen sowie die langfristige Performance zu analysieren und theoretische Erklärungsmodelle mittels einer Regressionsanalyse zu überprüfen.

• Analyse des kurzfristigen IPO-Underpricing von FinTech-Unternehmen zwischen 2009 und 2015.
• Untersuchung der langfristigen Performance (long-run underperformance) über einen Zeitraum von 18 Monaten.
• Überprüfung theoretischer Erklärungsansätze für das Underpricing und die langfristige Performance mittels multipler Regressionsanalysen.
• Identifizierung unternehmensspezifischer Charakteristika mit Einfluss auf die Performance.
• Vergleich der FinTech-Performance mit Marktindizes wie dem S&P 500.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Relevanz von FinTechs im Finanzsektor ein, erläutert die Problemstellung der Aktienkursperformance nach Börsengängen und definiert die zentralen Forschungsfragen der Arbeit.

2. Grundlagen von FinTechs und initial public offerings: Dieses Kapitel liefert die notwendigen begrifflichen und theoretischen Grundlagen zu FinTech-Unternehmen und dem IPO-Prozess, einschließlich regulatorischer Rahmenbedingungen in den USA.

3. Stand der Forschung zu FinTechs, zum Underpricing und zur langfristigen Performance von IPOs: Hier wird der theoretische Rahmen durch eine Übersicht bisheriger Studien zum IPO-Underpricing und zur langfristigen Performance sowie relevanter Erklärungsmodelle (z.B. Signalling, Bookbuilding) abgesteckt.

4. Empirische Untersuchung zum Underpricing und zur langfristigen Performance von FinTech-IPOs: Das Kernstück der Arbeit beschreibt die Datenselektion, die angewandte Methodik (CAR/BHAR-Berechnung) und präsentiert die Ergebnisse der empirischen Analyse sowie der Regressionsmodelle.

5. Zusammenfassung und Ausblick: Dieses Kapitel resümiert die gewonnenen Erkenntnisse zur Performance von FinTech-IPOs und gibt einen Ausblick auf künftigen Forschungsbedarf.

Schlüsselwörter

FinTech, initial public offering, IPO, Underpricing, langfristige Performance, long-run underperformance, US-Kapitalmarkt, Signalling-Hypothese, Bookbuilding, Regressionsanalyse, cumulative abnormal return, buy-and-hold abnormal return, Finanzsektor, Digitalisierung, Emissionsrendite.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Masterarbeit grundsätzlich?

Die Arbeit befasst sich mit der Analyse der Aktienkursperformance von FinTech-Unternehmen nach ihrem Börsengang (IPO) am US-Kapitalmarkt im Zeitraum von 2009 bis 2015.

Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?

Zentrale Themen sind die Untersuchung des kurzfristigen IPO-Underpricing-Phänomens sowie die Analyse der langfristigen Kursentwicklung (Underperformance) von FinTech-Aktien.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das primäre Ziel ist es, empirisch zu prüfen, ob FinTech-IPOs systematische Renditen (kurzfristig) oder negative abnormale Renditen (langfristig) aufweisen und welche Unternehmenscharakteristika diese Performance erklären.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Der Autor verwendet eine empirische Untersuchung, die auf der Berechnung von initial returns sowie langfristigen abnormalen Renditen mittels CAR (cumulative abnormal return) und BHAR (buy-and-hold abnormal return) basiert und durch multiple Regressionsanalysen ergänzt wird.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in theoretische Grundlagen zu FinTechs und IPOs, einen umfassenden Literaturüberblick zu Underpricing-Theorien sowie die Durchführung und Auswertung der eigenen empirischen Untersuchung anhand einer Stichprobe von 34 FinTech-IPOs.

Durch welche Schlüsselwörter lässt sich die Arbeit charakterisieren?

Die Arbeit lässt sich durch Begriffe wie FinTech, IPO, Underpricing, langfristige Performance, Signalling-Hypothese, Regressionsanalyse und US-Kapitalmarkt charakterisieren.

Warum ist die Analyse des Underpricing bei FinTechs relevant?

Da FinTechs eine hohe Innovationskraft im Finanzsektor besitzen und eine wachsende Bedeutung für Investoren haben, ist die Überprüfung, ob das an anderen Märkten bekannte Underpricing-Phänomen auch hier existiert, von hohem wissenschaftlichem und praktischem Interesse.

Welche Schlussfolgerung zieht der Autor zur langfristigen Performance?

Der Autor kommt zu dem Ergebnis, dass die für allgemeine IPOs vielfach festgestellte negative langfristige Underperformance für die untersuchten FinTech-IPOs im Zeitraum 2009 bis 2015 statistisch nicht bestätigt werden kann; die Ergebnisse zeigen eine Tendenz zur Overperformance, die jedoch nicht signifikant ist.