Quanto/Discountzertifikate-Bewertung und empirische Analyse der Emittentenmargen

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

2 Discount Zertifikate

3 Bewertung von Derivaten

3.1 Das Black-Scholes-Modell

3.2 Black-Scholes-Modell: Eine Währung

3.2.1 Modellbeschreibung

3.2.2 Bewertung eines Discount-Zertifikates

3.2.3 Empfindlichkeitsmaße

3.2.4 Duplikationsportfolio

3.3 Black-Scholes-Modell: Zwei Währungen

3.3.1 Modellbeschreibung

3.3.2 Bewertung im Black-Scholes-Rahmen

3.3.3 Put-Call-Parität der Quanto-Option

3.3.4 Duplikationsportfolio der Quanto-Option

3.4 Monte-Carlo und GARCH(1,1)-Modell

3.5 Überprüfung der Annahmen und Fehlerabschätzung

4 Durchführung der Bewertung

4.1 Einfache Discount-Zertifikate

4.1.1 Berechnung der Parameter

4.1.2 Ergebnisse für einfache Discount-Zertifikate

4.2 Bewertung von Quanto-Discount-Zertifikaten

4.2.1 Quanto-Discount-Zertifikate auf Gold: implizite Bestimmung der Parameter

4.2.2 Quanto-Discount-Zertifikate: Bestimmung der Parameter aus Zeitreihen

4.2.3 Ergebnisse für Quanto-Discount-Zertifikate

4.3 Ergebnisse und deren Genauigkeit

5 Zusammenfassung

A Schätzung von Parametern und Signifikanztests

A.1 Varianz

A.2 Korrelation

A.3 Prüfung auf Normalverteilung – Jarque-Bera-Test

B Tabellen

B.1 Empfindlichkeit

B.2 Verwendete Discount-Zertifikate

B.3 Detailliere Ergebnisse: Quanto-Discount-Zertifikate

Zielsetzung & Themen

Diese Arbeit befasst sich mit der Bewertung von Discount-Zertifikaten und Quanto-Discount-Zertifikaten, um das Ausmaß der Emittentenmargen im Vergleich zum fairen Modellpreis zu analysieren. Dabei wird untersucht, ob komplexere Produkte wie Quanto-Varianten tendenziell höhere Aufschläge aufweisen als einfache Discount-Zertifikate.

• Bewertung von Discount-Zertifikaten mittels Black-Scholes-Modell
• Modellierung und Preisfindung von Quanto-Discount-Zertifikaten
• Empirische Untersuchung der Emittentenmargen (Misprizing)
• Analyse von Volatilität und Korrelationseinflüssen
• Vergleich von Modellergebnissen mit Marktpreisen

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Die Arbeit thematisiert das Misprizing bei strukturierten Finanzprodukten und die Transparenz der Kosten bei Discount-Zertifikaten für Privatanleger.

2 Discount Zertifikate: Klassifizierung und Beschreibung der Funktionsweise von einfachen und Quanto-Discount-Zertifikaten als strukturierte Finanzprodukte.

3 Bewertung von Derivaten: Theoretische Herleitung der Bewertung von Derivaten im Black-Scholes-Rahmen, inklusive Währungsaspekten und GARCH-Modellierung.

4 Durchführung der Bewertung: Empirische Anwendung der Bewertungsmodelle auf konkrete Produktdaten der Commerzbank zur Bestimmung der Emittentenmargen.

5 Zusammenfassung: Abschließende Würdigung der Modellergebnisse und Diskussion der erreichten Genauigkeit bei der Bepreisung der untersuchten Zertifikate.

Schlüsselwörter

Discount-Zertifikate, Quanto-Discount-Zertifikate, Black-Scholes-Modell, Emittentenmargen, Arbitragefreiheit, Misprizing, Finanzderivate, Volatilität, Währungsrisiko, GARCH-Modell, Risikoneutrale Bewertung, Optionspreis, Privatanleger, Marktpreis, Kursrisiko.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser wissenschaftlichen Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit analysiert die Preisbildung von Discount-Zertifikaten und Quanto-Discount-Zertifikaten, um zu ermitteln, ob die von Emittenten verlangten Preise (Emissionspreise) von theoretisch fairen Modellpreisen abweichen.

Was sind die zentralen Themenfelder der Untersuchung?

Im Zentrum stehen die Bewertung von Derivaten unter Einbeziehung von Zins- und Währungseffekten, die Modellierung von Marktrisiken sowie die empirische Bestimmung von Aufschlägen (Emittentenmargen) bei Anlagezertifikaten.

Welches primäre Ziel verfolgt der Autor?

Das Hauptziel ist es, die Funktionsweise von Quanto-Discount-Zertifikaten zu bewerten und zu prüfen, ob für diese komplexeren Absicherungsinstrumente höhere Aufschläge als für einfache Zertifikate erhoben werden.

Welche wissenschaftlichen Methoden werden angewandt?

Der Autor verwendet das Black-Scholes-Modell zur risikoneutralen Bewertung, erweitert dies um Quanto-Optionen für Währungsrisiken und nutzt Monte-Carlo-Simulationen sowie GARCH(1,1)-Modelle für Volatilitätsanalysen.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in die theoretische Herleitung der Bewertungsmodelle (Black-Scholes in einer und zwei Währungen) und die praktische Durchführung der Bewertung anhand realer Börsendaten.

Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?

Wichtige Begriffe sind insbesondere Quanto-Discount-Zertifikate, Misprizing, Arbitragefreiheit, Volatility-Smile und risikoneutrale Bewertung.

Warum spielt die Unterscheidung zwischen "fairer Preis" und "Emissionspreis" eine Rolle?

Die Differenz zwischen beiden Preisen verdeutlicht die Kosten und Gewinnspannen, die der Emittent einpreist, was für die Transparenz gegenüber Privatanlegern entscheidend ist.

Warum wurden Quanto-Zertifikate im Vergleich zu einfachen Zertifikaten gesondert betrachtet?

Aufgrund ihrer komplexeren Struktur und der eingebauten Währungsabsicherung ist die mathematische Bewertung anspruchsvoller und die Hypothese der Arbeit war, dass dies zu höheren Margen führt.