Wertorientiertes Performance Measurement: Darstellung und Vergleich ausgewählter Konzepte

Inhaltsverzeichnis

1 EINLEITUNG

1.1 Problemstellung

1.2 Zielsetzung und Gang der Arbeit

2 PERFORMANCE MEASUREMENT

2.1 Begriffsdefinitionen

2.1.1 Performance

2.1.2 Performance Measurement

2.2 Performance Measures

2.2.1 Statistisch-methodischer Gesichtspunkt

2.2.2 Zeitliche Ausrichtung

2.2.3 Bewertungsansatz

2.2.4 Betrachtungsebene

2.2.5 Adressaten

3 UNTERNEHMENSWERTORIENTIERUNG

3.1 Die Grundidee

3.2 Entwicklung des Shareholder Value-Gedankens

3.2.1 Kritik an traditionellen Erfolgskennzahlen

3.2.1.1 Fundamentale Mängel absoluter, buchhalterischer Gewinngrößen

3.2.1.1.1 Gesetzliche Spielräume im externen Rechnungswesen

3.2.1.1.2 Vernachlässigung des Zeitwertes des Geldes

3.2.1.1.3 Vernachlässigung des Risikos

3.2.1.1.4 Vernachlässigung von Investitionserfordernissen

3.2.1.1.5 Vernachlässigung ökonomischer Wirkungen nach dem Betrachtungszeitraum

3.2.1.1.6 Mangelnde Korrelation mit der Wertentwicklung am Kapitalmarkt

3.2.1.1.7 Auswirkungen der Kritik an „traditionellen“ Steuerungsgrößen

3.2.1.2 Fundamentale Mängel relativer, buchhalterischer Gewinngrößen

3.2.1.2.1 Gesamtkapitalrentabilität (ROI)

3.2.1.2.2 Eigenkapitalrentabilität (ROE)

3.2.2 Weitere Wegbereiter des Shareholder Value-Ansatzes

3.2.2.1 Die Mergers- und Acquistions-Welle

3.2.2.2 Entstehen eines Marktes für Unternehmenskontrolle

3.2.2.3 Informationsasymmetrien

3.2.2.4 Zunehmende Bedeutung institutioneller und ausländischer Anleger

3.2.2.5 Weiterentwicklung des strategischen Managements

3.2.2.6 Zunehmende Mobilität des Kapitals

3.3 Conclusio

4 UNTERNEHMENSWERTORIENTIERTE KENNZAHLEN

4.1 Grundlagen der Unternehmensbewertung

4.1.1 Deutschsprachige Bewertungslehre

4.1.2 Entwicklung in den USA

4.2 Das Shareholder Value-Konzept

4.2.1 Grundlagen

4.2.2 Ermittlung des Shareholder Value

4.3 Discounted Cash Flow-Verfahren (DCF)

4.3.1 DCF-Grundkonzepte

4.3.1.1 Entity-Approach

4.3.1.2 Equity-Approach

4.3.1.3 Adjusted Present Value-Verfahren

4.3.1.4 Kritik der DCF-Verfahren

4.3.2 Moderne DCF-Konzepte

4.3.2.1 Ansatz nach Rappaport

4.3.2.2 Ansatz nach Copeland/Koller/Murrin

4.4 Methode des internen Zinsfusses

4.4.1 Grundkonzept

4.4.2 Cash Flow Return on Investment

4.5 Residualgewinnkonzepte

4.5.1 Grundkonzept des Residualgewinns

4.5.2 Lücke-Theorem

4.5.3 Moderne Residualgewinnkonzepte

4.5.4 Economic Value Added

4.5.5 Economic Profit

4.5.6 Cash Value Added

5 VERGLEICH DER VORGESTELLTEN KONZEPTE

5.1 Anforderungen an wertorientierte Performance Measures

5.2 Der Vergleich

5.2.1 Wertorientierung

5.2.1.1 Zukunftsorientierung

5.2.1.2 Zahlungsstrombezug

5.2.1.3 Berücksichtigung von Risiken

5.2.1.4 Berücksichtigung des Zeitwertes des Geldes

5.2.1.5 Korrelation zum Börsenwert

5.2.2 Eignung zur Performancemessung

5.2.2.1 Manipulationsfreiheit

5.2.2.2 Anwendbarkeit

5.2.2.2.1 Datenverfügbarkeit und Ermittlungsaufwand

5.2.2.2.2 Verständlichkeit und Akzeptanz

5.2.2.3 Vergleichbarkeit

5.2.2.3.1 Vergleichbarkeit unterschiedlicher Unternehmen

5.2.2.3.2 Vergleichbarkeit im Zeitablauf

5.2.2.4 Periodengerechtigkeit

5.2.2.5 Anreizorientierung

5.3 Zusammenfassende Beurteilung der wertorientierten Performance Measures

6 ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK

Zielsetzung & Themen

Die Arbeit untersucht kritisch verschiedene wertorientierte Konzepte zur Messung der betrieblichen Leistung, um ihre Eignung als Instrumente zur Unternehmenssteuerung und Leistungsbeurteilung zu bewerten. Dabei liegt der Fokus auf der Überprüfung, inwiefern diese Kennzahlen eine marktwertorientierte Unternehmensführung unterstützen können.

• Vergleich gängiger wertorientierter Performancemaße wie DCF, EVA und CFROI
• Kritische Analyse traditioneller buchhalterischer Erfolgskennzahlen
• Diskussion der theoretischen Grundlagen und praktischen Anwendbarkeit
• Evaluierung anhand von Kriterien wie Wertorientierung, Manipulationsfreiheit und Vergleichbarkeit
• Untersuchung der Anreizwirkungen auf das Management

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 EINLEITUNG: Einführung in die Problemstellung der Leistungsmessung und die zunehmende Bedeutung des Shareholder-Value-Ansatzes.

2 PERFORMANCE MEASUREMENT: Erörterung der Begrifflichkeiten "Performance" und "Performance Measurement" sowie Einordnung in den Steuerungskreislauf.

3 UNTERNEHMENSWERTORIENTIERUNG: Analyse der theoretischen Grundlagen und der Kritik an traditionellen buchhalterischen Kennzahlen, die zur Entwicklung wertorientierter Konzepte führten.

4 UNTERNEHMENSWERTORIENTIERTE KENNZAHLEN: Detaillierte Vorstellung verschiedener Konzepte wie DCF-Verfahren, interner Zinsfuß und Residualgewinnkonzepte.

5 VERGLEICH DER VORGESTELLTEN KONZEPTE: Kritische Prüfung und Vergleich der Konzepte anhand definierter Anforderungskriterien für die Performancemessung.

6 ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK: Zusammenfassung der wichtigsten Ergebnisse und Reflexion über die Eignung der Instrumente im Rahmen einer ganzheitlichen Unternehmenssteuerung.

Schlüsselwörter

Performance Measurement, Shareholder Value, Unternehmenswert, Discounted Cash Flow, Economic Value Added, EVA, Cash Flow Return on Investment, CFROI, Residualgewinn, Kapitalkosten, Unternehmensbewertung, Kapitalmarkt, Performance Measures, Investitionsrechnung, Anreizsysteme.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser wissenschaftlichen Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit befasst sich mit der Analyse und dem kritischen Vergleich wertorientierter Konzepte zur Messung der betrieblichen Leistung, um ihre Eignung als Steuerungsinstrumente in Unternehmen zu beurteilen.

Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?

Die zentralen Felder umfassen das Performance Measurement, die Konzepte der Unternehmenswertorientierung (Shareholder Value), diverse Kennzahlensysteme wie DCF, EVA und CFROI sowie deren Vergleich anhand spezifischer Anforderungen.

Welches primäre Ziel verfolgt die Untersuchung?

Das Hauptziel ist es, ein besseres Verständnis für die Eignung verschiedener wertorientierter Kennzahlen zu schaffen, um Managern bei der Wahl geeigneter Instrumente für die Leistungsbeurteilung und Investitionssteuerung zu helfen.

Welche wissenschaftliche Methodik wurde verwendet?

Die Arbeit stützt sich auf eine tiefgehende Literaturanalyse, um Anforderungen an Performancemaße zu definieren, und führt anschließend eine kritische vergleichende Untersuchung der Konzepte auf theoretischer und empirischer Basis durch.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Im Hauptteil werden zunächst traditionelle Erfolgsmaßstäbe kritisiert, gefolgt von einer detaillierten Vorstellung und Systematisierung der modernen wertorientierten Ansätze sowie einem detaillierten Kriterienvergleich.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Untersuchung?

Die Untersuchung wird durch Begriffe wie Performance Measurement, Shareholder Value, Discounted Cash Flow, EVA, CFROI, Residualgewinn und Unternehmenssteuerung charakterisiert.

Warum reicht der buchhalterische Gewinn zur Unternehmenssteuerung oft nicht aus?

Der buchhalterische Gewinn vernachlässigt nach Ansicht des Autors den Zeitwert des Geldes, das Risiko, Investitionserfordernisse und korreliert oft nur mangelhaft mit der tatsächlichen Wertentwicklung am Kapitalmarkt.

Was ist das Ergebnis der Analyse bezüglich der Vergleichbarkeit von Unternehmen?

Das Ergebnis zeigt, dass die Konzepte unterschiedlich gut für den Vergleich geeignet sind; insbesondere der CFROI bietet aufgrund seiner Relativierung des Erfolgs auf eine Basisgröße einen guten Vergleichsmaßstab für Unternehmen unterschiedlicher Größe.