Empirischer Vergleich von Kapitalkostenmodellen zur Schätzung von Unternehmenswerten

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

2 Theoretischer Hintergrund zu Kapitalkostenmodellen

2.1 Capital Asset Pricing Model (CAPM)

2.2 Fama-French-Dreifaktorenmodell (FF3FM)

3 Bestimmung des Unternehmenswertes in der Praxis

3.1 Discounted Cashflow-Verfahren (DCF)

3.2 Weighted Average Cost of Capital (WACC)

4 Empirischer Vergleich von Theorie und Praxis

4.1 Beschreibung der Datenbasis

4.2 Berechnung des Unternehmenswertes nach CAPM

4.3 Berechnung des Unternehmenswertes nach FF3FM

5 Auswertung und Diskussion der Ergebnisse

6 Schluss

Zielsetzung und thematische Schwerpunkte

Das primäre Ziel dieser Arbeit ist der empirische Vergleich der Eignung des Capital Asset Pricing Models (CAPM) und des Fama-French-Dreifaktorenmodells (FF3FM) für die Bewertung von an deutschen Börsen gelisteten Unternehmen. Die zentrale Forschungsfrage untersucht, ob das komplexere Fama-French-Modell gegenüber dem etablierten Standardinstrument CAPM eine präzisere Schätzung von Unternehmenswerten ermöglicht oder ob die Vereinfachungen des CAPM in der Praxis ausreichen.

• Vergleichende Analyse von CAPM und FF3FM zur Schätzung von Eigenkapitalkosten.
• Methodische Anwendung der Orakel-Methode zur Evaluierung der Prognosegüte.
• Untersuchung von 30 deutschen Unternehmen unterteilt in Marktsegment-Cluster (small, mid, big).
• Kritische Reflexion der Datenbasis und Bilanzierungseffekte auf die Modellgenauigkeit.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Diese Einleitung führt in die Relevanz der Unternehmensbewertung ein und stellt die beiden zu vergleichenden Modelle sowie die methodische Herangehensweise vor.

2 Theoretischer Hintergrund zu Kapitalkostenmodellen: Dieses Kapitel erläutert die theoretischen Fundamente des CAPM und des Fama-French-Dreifaktorenmodells unter Berücksichtigung ihrer neoklassischen Annahmen.

3 Bestimmung des Unternehmenswertes in der Praxis: Hier werden das DCF-Verfahren sowie die Berechnung des gewichteten Kapitalkostensatzes (WACC) als Basis für die praktische Bewertung dargestellt.

4 Empirischer Vergleich von Theorie und Praxis: In diesem Teil wird die empirische Untersuchung vorbereitet, inklusive der Datenselektion und der konkreten Durchführung der Modellberechnungen für die gewählten Unternehmen.

5 Auswertung und Diskussion der Ergebnisse: Dieses Kapitel präsentiert die deskriptiven Analysen der Betafaktoren sowie die Ergebnisse der Unternehmenswertermittlung und diskutiert die Abweichungen der Modelle.

6 Schluss: Der Schluss fasst die Erkenntnisse zusammen, reflektiert die Einschränkungen der Untersuchung und gibt einen Ausblick auf den möglichen Stellenwert der Modelle in der Praxis.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, CAPM, Fama-French-Modell, Kapitalkosten, DCF-Verfahren, WACC, Betafaktor, Markteffizienz, Unternehmenswert, Investitionsentscheidung, Finanzwirtschaft, Aktienrendite, Marktsegmentierung, Regressionsanalyse, Prognosegüte.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit vergleicht die Eignung des klassischen CAPM mit dem Fama-French-Dreifaktorenmodell bei der Bewertung deutscher Unternehmen.

Was sind die zentralen Themenfelder der Untersuchung?

Die Schwerpunkte liegen auf der Theorie der Kapitalkostenmodelle, der praktischen Unternehmensbewertung mittels Discounted Cashflow-Verfahren und dem empirischen Vergleich der Prognosegenauigkeit.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Die Forschungsfrage prüft, ob das Fama-French-Modell trotz höherer Komplexität eine genauere Unternehmensbewertung als das Standardmodell CAPM am deutschen Markt liefert.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Es werden Regressionsanalysen zur Bestimmung von Risikofaktoren durchgeführt und die „Orakel-Methode“ zur wertmäßigen Evaluierung der Prognosemodelle angewandt.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil umfasst die theoretische Herleitung der Modelle, die detaillierte Beschreibung der Vorgehensweise bei der Datengewinnung und schließlich die konkrete Berechnung für 30 Unternehmen, unterteilt in Cluster.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Wesentliche Begriffe sind Unternehmensbewertung, CAPM, Fama-French-Modell, Kapitalkosten, WACC und Markteffizienz.

Warum schneidet das Fama-French-Modell in der Analyse teils ungenau ab?

Die Arbeit stellt fest, dass die Datenbasis für den europäischen Markt begrenzt ist und die Faktoren des Modells, die ursprünglich für den US-Markt entwickelt wurden, auf dem deutschen Markt teilweise mangelnde Signifikanz aufweisen.

Welche Bedeutung haben die „bilanziellen Spielräume“ für die Ergebnisse?

Die Arbeit betont, dass bilanzpolitische Maßnahmen der Unternehmen die Datenqualität beeinflussen und somit die Aussagekraft der verwendeten Schätzmodelle einschränken können.