Zum Börsengang als Problem der Unternehmensbewertung

Inhaltsverzeichnis

1 Die gegenwärtige Situation am deutschen Kapitalmarkt

2 Der Börsengang als Mittel der Unternehmensfinanzierung

2.1 Der Börsengang und die Bedeutung des Eigenkapitals für das Unternehmen

2.2 Die Motive des Börsengangs

2.3 Die juristischen Voraussetzungen des Börsengangs

2.4 Die betriebswirtschaftlichen Voraussetzungen

2.5 Die Akteure am deutschen Kapitalmarkt

3 Die Grundlagen der Unternehmensbewertung

3.1 Die Unternehmensbewertung als interne Rechnung

3.2 Die Schulen der Unternehmensbewertung

3.2.1 Die objektive Unternehmensbewertung

3.2.2 Die subjektive Unternehmensbewertung

3.2.3 Die funktionale Unternehmensbewertung

3.3 Die Funktionen der Unternehmensbewertung

3.3.1 Die Entscheidungsfunktion

3.3.2 Die Vermittlungsfunktion

3.3.3 Die Argumentationsfunktion

4 Der Börsengang als Problem der Unternehmensbewertung

4.1 Die Charakterisierung der Konfliktsituation

4.2 Die Entscheidungswertermittlung im Rahmen eines Börsengangs

4.2.1 Das Zustands-Grenzpreismodell – ein Totalmodell

4.2.2 Das Zukunftserfolgswertverfahren – ein Partialmodell

4.3 Die Ermittlung von Argumentationswerten im Rahmen von Preisfindungsprozessen

4.3.1 Die Multiplikatorverfahren

4.3.2 Das „discounted cash flow“-Verfahren

4.3.3 Der objektivierte Wert nach IDW S 1

4.4 Der Emissionspreis als Arbitriumwert

4.4.1 Die Auswahl des Emissionsverfahrens

4.4.1.1 Die Selbstemission

4.4.1.2 Die Fremdemission

4.4.2 Die Verfahren der Emissionspreisfindung

4.4.2.1 Das Festpreisverfahren

4.4.2.2 Das Preisspannenverfahren

4.4.2.3 Die Auktionsverfahren

4.5 Die kritische Würdigung der Bewertungspraxis im Rahmen des Börsengangs

5 Fazit und Ausblick

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Arbeit untersucht die Herausforderungen der Unternehmensbewertung im Kontext eines Börsengangs, insbesondere im Hinblick auf die Preisfindung zwischen Emittenten, Investoren und emissionsbegleitenden Banken. Ziel ist es, aufzuzeigen, wie funktionale Bewertungsmodelle genutzt werden können, um eine ökonomisch rationale Entscheidungsgrundlage zu schaffen und welche Rolle dabei Argumentationswerte in komplexen Verhandlungssituationen spielen.

• Grundlagen und Motive des Börsengangs als Finanzierungsinstrument.
• Vergleich der verschiedenen Schulen der Unternehmensbewertung (objektiv, subjektiv, funktional).
• Analyse der Bewertungsfunktionen bei Neuemissionen (Entscheidungs-, Vermittlungs- und Argumentationsfunktion).
• Kritische Würdigung gängiger Verfahren zur Preisfindung wie Multiplikator- und DCF-Methoden.
• Untersuchung von Emissionsverfahren wie Festpreis- und Preisspannenverfahren sowie deren Auswirkungen auf den Erfolg der Emission.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Die gegenwärtige Situation am deutschen Kapitalmarkt: Einführung in die aktuelle Lage des deutschen Aktienmarktes und Darstellung der zentralen Problematik der Unternehmensbewertung im Zuge eines Börsengangs.

2 Der Börsengang als Mittel der Unternehmensfinanzierung: Analyse der Rahmenbedingungen, Motive, juristischen und betriebswirtschaftlichen Voraussetzungen sowie der Marktakteure bei einem Börsengang.

3 Die Grundlagen der Unternehmensbewertung: Detaillierte Beschreibung der verschiedenen Bewertungsschulen sowie der drei Hauptfunktionen der funktionalen Unternehmensbewertung.

4 Der Börsengang als Problem der Unternehmensbewertung: Deduktive Analyse der Bewertungsfunktionen im praktischen Preisfindungsprozess, inklusive einer kritischen Würdigung gängiger Emissionsverfahren und -methoden.

5 Fazit und Ausblick: Zusammenfassung der Ergebnisse mit dem Plädoyer für die funktionale Unternehmensbewertung als ausgereiftes Instrumentarium zur Lösung der komplexen Bewertungsproblematik.

Schlüsselwörter

Börsengang, Unternehmensbewertung, Emissionspreis, Entscheidungswert, Argumentationswert, Arbitriumwert, Zustands-Grenzpreismodell, Zukunftserfolgswertverfahren, Multiplikatorverfahren, DCF-Verfahren, Preisspannenverfahren, Kapitalmarkt, Eigenkapital, Funktionale Unternehmensbewertung, Konfliktmanagement.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit analysiert die Herausforderungen der Unternehmensbewertung im Kontext eines Börsengangs und untersucht, wie verschiedene Bewertungsverfahren in den unterschiedlichen Phasen der Preisfindung eingesetzt werden können.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Zentrale Themen sind die theoretischen Grundlagen der Unternehmensbewertung, die spezifischen Konfliktsituationen zwischen Emittenten und Investoren sowie die praktische Anwendung verschiedener Preisfindungsmodelle.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das primäre Ziel ist es, die Eignung verschiedener Bewertungsverfahren (wie ZGPM, ZEWV oder Multiplikatorverfahren) für die Preisfindung bei Börsengängen zu bewerten und deren Rolle als Entscheidungsgrundlage oder taktisches Instrument aufzuzeigen.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt einen deduktiven Forschungsansatz, um die theoretischen Modelle der funktionalen Unternehmensbewertung auf die spezifischen Probleme des Börsengangs anzuwenden und deren praktische Anwendbarkeit zu prüfen.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil befasst sich detailliert mit den drei Funktionen der Bewertung (Entscheidung, Vermittlung, Argumentation) und analysiert kritisch, wie Verfahren wie das DCF-Modell oder Multiplikatoransätze in der Praxis genutzt werden.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Die Arbeit wird maßgeblich durch Begriffe wie "Börsengang", "Unternehmensbewertung", "funktionale Bewertung", "Entscheidungswert" und "Argumentationswert" charakterisiert.

Welche Bedeutung haben die "Funktionen der Unternehmensbewertung" in diesem Kontext?

Die Funktionen (Entscheidungs-, Vermittlungs- und Argumentationsfunktion) sind essenziell, da sie dem Bewertungssubjekt erlauben, das Bewertungsmodell an den spezifischen Zweck und die jeweilige Phase des Preisfindungsprozesses anzupassen.

Warum ist das "Zustands-Grenzpreismodell" (ZGPM) laut Autor besonders wichtig?

Das ZGPM wird als ausgereiftes Totalmodell hervorgehoben, da es Marktunvollkommenheiten und individuelle Interessen der Akteure explizit berücksichtigt und somit eine fundierte Entscheidungsgrundlage für Grenzpreisbestimmungen liefert.

Wie bewertet der Autor den Einsatz von Multiplikatorverfahren?

Der Autor ordnet diese primär der Argumentationsfunktion zu und warnt davor, sie für eine objektive Entscheidungswertermittlung zu nutzen, da sie anfällig für Manipulationen sind und die Einzigartigkeit von Unternehmen oft vernachlässigen.

Was ist das Fazit zur Praxis der Preisfindung bei Börsengängen?

Der Autor plädiert für die funktionale Unternehmensbewertung und betont, dass der Erfolg einer Emission maßgeblich von einer rationalen Bestimmung der Konzessionsgrenzen und einem durchdachten Einsatz der Preisfindungsverfahren abhängt.