Vergleich von Discounted Cash Flow- und Ertragswertmethode im Rahmen der Unternehmensbewertung

Inhaltsverzeichnis

• 1. Einführung
• 2. Grundlagen der Unternehmensbewertung
  • 2.1 Konzeptionen der Unternehmensbewertung
  • 2.2 Bewertungsverfahren im Überblick
  • 2.3 Abgrenzung der bewertungsrelevanten Erfolgsgröße
  • 2.4 Berücksichtigung des Risikos
• 3. Ertragswertmethode gemäß IDW ES 1 n. F. bei der Teilausschüttung
  • 3.1 Alternativanlage in Unternehmensanteilen
  • 3.2 Kapitalisierungszinssatz unter Berücksichtigung der Einkommensteuern
  • 3.3 Anpassung des Ausschüttungsverhaltens
  • 3.4 Ableitung des Unternehmenswerts bei gegebener Ausschüttungsquote
  • 3.5 Beispielrechnung des Ertragswertes bei Teilausschüttung
• 4. Discounted Cashflow-Methode
  • 4.1 Free Cashflow
  • 4.2 WACC- und APV-Methode im einfachen Steuersystem
    • 4.2.1 Adjusted Present Value-Methode
    • 4.2.2 Weighted Average Cost of Capital
    • 4.2.3 Reaktionsfunktion
  • 4.3 Bestimmung der Eigenkapitalkosten auf Basis des CAPM
  • 4.3 WACC- und APV-Methode im Halbeinkünfteverfahren
    • 4.3.1 Adjusted Present Value Methode
      • 4.3.1.1 Steuervorteile aufgrund der Abzugsfähigkeit der Fremdkapitalzinsen
      • 4.3.1.2 Ausschüttungsdifferenzeffekt
      • 4.3.1.3 Bewertungsformeln bei zwei Finanzierungsprämissen
    • 4.3.2 Weighted Average Cost of Capital
    • 4.3.3 Bestimmung der Eigenkapitalkosten mit Reaktionsfunktion und CAPM
• 5. Gegenüberstellung der Ertragswert- und WACC-Methode
• 6. Fazit

Zielsetzung und Themenschwerpunkte

Die vorliegende Diplomarbeit hat das Ziel, die Methoden der Discounted Cashflow-Methode (DCF) und der Ertragswertmethode im Kontext der Unternehmensbewertung zu vergleichen. Die Arbeit konzentriert sich auf die Anwendung dieser Methoden unter Berücksichtigung verschiedener Steuerregelungen.

• Vergleich der DCF-Methode und der Ertragswertmethode in der Unternehmensbewertung
• Analyse des Einflusses von Steuerregelungen auf die Bewertungsergebnisse
• Anwendung der Methoden in praktischen Beispielen
• Bewertung von Unternehmensanteilen im Kontext von Teilausschüttungen
• Untersuchung der Kapitalisierungszinssätze und ihrer Bedeutung für die Bewertung

Zusammenfassung der Kapitel

Kapitel 1 bietet eine Einführung in das Thema der Unternehmensbewertung und erläutert den Kontext der Arbeit. Kapitel 2 legt die theoretischen Grundlagen der Unternehmensbewertung dar, einschließlich verschiedener Konzeptionen und Bewertungsverfahren. Es werden auch wichtige Aspekte wie die Abgrenzung der bewertungsrelevanten Erfolgsgröße und die Berücksichtigung des Risikos behandelt.

Kapitel 3 fokussiert sich auf die Ertragswertmethode und ihre Anwendung im Rahmen der Teilausschüttung. Es werden verschiedene Aspekte wie die Alternativanlage in Unternehmensanteilen, die Berücksichtigung der Einkommensteuern und die Anpassung des Ausschüttungsverhaltens diskutiert. Das Kapitel schließt mit einer Beispielrechnung des Ertragswertes.

Kapitel 4 beschäftigt sich mit der Discounted Cashflow-Methode, einem wichtigen Bewertungsansatz, der auf der Berechnung des Barwerts zukünftiger Cashflows basiert. Es werden verschiedene Methoden wie die WACC-Methode und die APV-Methode in einfachen und komplexen Steuersystemen vorgestellt. Die Kapitel analysieren auch die Bestimmung der Eigenkapitalkosten und die Berücksichtigung verschiedener Steuerregelungen.

Kapitel 5 stellt eine Gegenüberstellung der Ertragswert- und der WACC-Methode dar, um die Vor- und Nachteile beider Ansätze zu verdeutlichen. Schließlich enthält Kapitel 6 ein Fazit, das die wichtigsten Erkenntnisse der Arbeit zusammenfasst.

Schlüsselwörter

Die Arbeit befasst sich mit wichtigen Themen der Unternehmensbewertung, insbesondere mit der Anwendung von DCF- und Ertragswertmethoden. Sie analysiert die Auswirkungen von Steuersystemen auf die Bewertungsergebnisse und behandelt wichtige Konzepte wie den Free Cashflow, den Weighted Average Cost of Capital (WACC) und den Adjusted Present Value (APV). Weitere zentrale Themen sind die Berücksichtigung von Risiko, die Bestimmung der Eigenkapitalkosten, die Anpassung des Ausschüttungsverhaltens und die Anwendung der Methoden in praktischen Beispielen.