Die Vereinbarkeit von neoklassischer Kapitalmarkttheorie und Behavioral Finance

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

1.1 Zielsetzung der Arbeit und Relevanz

1.2 Aufbau der Arbeit

2. Neoklassische Kapitalmarkttheorie: Annahmen und Aussagen

2.1 Der rationale Investor

2.1.1 Präferenzen

2.1.2 Nutzenfunktion

2.2 Die Kapitalmarkttheorie

2.2.1 Effiziente Märkte

2.2.2 Grundlagen für die Bewertung im Marktgleichgewicht

2.2.3 Capital Asset Pricing Model (CAPM)

3. Erweiterung des Capital Asset Pricing Models

3.1 Ursachen

3.1.1 Transaktionskosten, Steuern, Marktsegmentierung

3.1.2 CAPM-Anomalien

3.1.3 Relativierung der Annahmen des CAPM

3.2 Modellerweiterungen und Entwicklungen

3.2.1 Zero-Beta CAPM und Multi-Beta CAPM

3.2.2 Arbitrage Pricing Theory

3.2.3 Vorteile und Nachteile der Entwicklungen

4. Entwicklung einer „positiven“ Sichtweise zur Behavioral Finance

4.1 Verhaltenswissenschaftliche Entdeckungen

4.1.1 Verhaltensanomalien

4.1.2 Axiome oder “heuristics and biases“

4.1.2.1 Übersicht der Anomalien

4.1.2.2 Widersprüche zur Kapitalmarkttheorie

4.1.2.3 Von der Rationalität zur Quasi-Rationalität

4.1.3 Veränderte Präferenzen

4.1.3.1 Referenzabhängigkeit und Zeitinkonsistenz

4.1.3.2 Fairness

4.1.4 Prospect Theory und ihre „Nutzenfunktion“

4.2 Preisbildung mit Hilfe von Behavioral Finance-Erkenntnissen

4.2.1 Behavioral Portfolio Theory

4.2.2 Noise Trading Ansatz

4.2.2.1 Das Modell

4.2.2.1.1 Noise Trading ohne Rückkopplung

4.2.2.1.2 Noise Trading mit Rückkopplung

4.2.2.1.2.1 Modelle mit allgemeinem Noise Trading- Verhalten

4.2.2.1.2.2 Modelle mit speziellem Noise Trading-Verhalten: Positive Feedback Trading

4.2.2.2 Bedeutung für Theorie und Praxis

4.2.3 Overconfidence und Über- /Unterreaktion

4.3 Kritik an der Behavioral Finance aus Sicht der Neoklassik

5. Synthese aus Kapitalmarkttheorie und Behavioral Finance

5.1 Vorzüge der Kapitalmarkttheorie und Stand der Forschung

5.2 Vorzüge der Behavioral Finance und Stand der Forschung

5.3 Ist eine Zusammenführung beider Ansätze möglich?

6. Fazit

Zielsetzung & Themen

Die vorliegende Arbeit untersucht die Vereinbarkeit von neoklassischer Kapitalmarkttheorie und Behavioral Finance, um zu prüfen, ob letztere eine adäquate Alternative zur herrschenden Theorie darstellt und ob eine Zusammenführung beider Ansätze möglich ist.

• Gegenüberstellung von neoklassischer Kapitalmarkttheorie und Behavioral Finance
• Analyse der Annahmen über den rationalen Investor vs. quasi-rationales Verhalten
• Untersuchung von Marktphänomenen und Verhaltensanomalien
• Diskussion von Preisbildungsmodellen und deren empirischer Überprüfbarkeit

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Einführung in die Thematik der Finanzmarktblasen und die Motivation, verhaltenswissenschaftliche Aspekte in die Preisbildungsmodelle zu integrieren.

2. Neoklassische Kapitalmarkttheorie: Annahmen und Aussagen: Darstellung des Modells des rationalen Investors und der Grundpfeiler der neoklassischen Theorie, inklusive des CAPM und effizienter Märkte.

3. Erweiterung des Capital Asset Pricing Models: Diskussion der Kritik am CAPM, der empirischen Anomalien und der theoretischen Modellerweiterungen zur besseren Realitätsanpassung.

4. Entwicklung einer „positiven“ Sichtweise zur Behavioral Finance: Detaillierte Untersuchung verhaltenswissenschaftlicher Erkenntnisse, von Heuristiken bis hin zu Modellen wie Noise Trading und Overconfidence, die das rationale Menschenbild hinterfragen.

5. Synthese aus Kapitalmarkttheorie und Behavioral Finance: Vergleichende Analyse der Vorteile beider Forschungszweige und Diskussion über die theoretische Möglichkeit einer Integration.

6. Fazit: Zusammenfassende Bewertung der Forschungslandschaft und Ausblick auf die zukünftige Bedeutung der Behavioral Finance.

Schlüsselwörter

Kapitalmarkttheorie, Behavioral Finance, Rationale Investoren, Quasi-Rationalität, CAPM, Effiziente Märkte, Verhaltensanomalien, Prospect Theory, Noise Trading, Overconfidence, Marktgleichgewicht, Preisbildung, Heuristiken, Biases

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundlegend?

Die Arbeit analysiert, ob die neoklassische Kapitalmarkttheorie und der Ansatz der Behavioral Finance vereinbar sind oder ob sie einander als konkurrierende Erklärungsmodelle gegenüberstehen.

Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?

Die zentralen Felder sind die neoklassische Theorie (insbesondere das CAPM), die Kritik an dieser durch empirische Anomalien sowie die verhaltenswissenschaftlichen Erklärungsansätze der Behavioral Finance.

Welches ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das primäre Ziel ist zu prüfen, ob die Behavioral Finance eine adäquate Alternative zur Kapitalmarkttheorie darstellt und ob eine Zusammenführung beider Ansätze möglich erscheint.

Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?

Die Arbeit nutzt eine literaturbasierte Analyse und den Vergleich theoretischer Modelle sowie deren empirischer Fundierung.

Was wird im Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in die Darstellung des rationalen Konzepts der Kapitalmarkttheorie, deren Erweiterungen, die detaillierte Einführung in die Behavioral Finance mit ihren psychologischen Modellen sowie die kritische Gegenüberstellung.

Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?

Zu den wichtigsten Begriffen zählen Kapitalmarktanomalien, Erwartungsnutzentheorie, Noise Trading, Overconfidence und das Modell des homo oeconomicus im Kontrast zum quasi-rationalen Anleger.

Was ist das „Closed-End Fund Puzzle“?

Es beschreibt das Phänomen, dass Marktpreise geschlossener Fondsanteile nicht dem inneren Wert der enthaltenen Wertpapiere entsprechen, was in der Arbeit als Beleg für ineffizientes Marktverhalten durch Noise Trading angeführt wird.

Welche Bedeutung hat die Prospect Theory für die Arbeit?

Sie dient als fundamentales Modell der Behavioral Finance, um die Abkehr von der konkaven Nutzenfunktion hin zu einer S-förmigen Wertefunktion zu begründen, die menschliches Verhalten in Gewinn- und Verlustsituationen realistischer abbildet.