Derivative Finanzinstrumente für den Transfer von Katastrophenrisiken

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Intention und Zielsetzung

1.2 Methodisches Vorgehen

2 Definitionen / Begriffsabgrenzungen

2.1 Derivative Finanzinstrumente

2.2 Katastrophen

2.2.1 Naturkatastrophen

2.2.2 Man-made-Katastrophen

2.2.3 Terrorismus

2.3 Risiko

2.3.1 Risikobegriff

2.3.2 Risikokategorien

2.3.3 Maßgrößen für Risiko

3 Versicherungsmarkt und Kapitalmarkt

3.1 Das System Versicherung und Rückversicherung

3.2 Risikotransfer über den Kapitalmarkt

3.2.1 Vorteile des Risikotransfers über den Kapitalmarkt

3.2.1.1 Vorteile aus Sicht der Emittenten

3.2.1.2 Vorteile aus Sicht der Investoren

3.2.2 Nachteile des Risikotransfers über den Kapitalmarkt

3.2.2.1 Nachteile aus Sicht der Emittenten

3.2.2.2 Nachteile aus Sicht der Investoren

4 Marktüberblick

4.1 Marktentwicklung

4.2 Marktteilnehmer

4.2.1 Marktteilnehmer nach Gruppierungen

4.2.1.1 Versicherer und Rückversicherer

4.2.1.2 Investmentbanken, Commercial Banks und Universalbanken

4.2.1.3 Industrieunternehmen / Captives von Industrieunternehmen

4.2.1.4 Investoren und Kapitalsammelstellen

4.2.1.5 Versicherungsagenten und -broker

4.2.1.6 Rating Agenturen

4.2.1.7 Rechtsanwalts-Sozietäten

4.2.1.8 Entwickler quantitativer Bewertungsmodelle

4.2.2 Marktteilnehmer namentlich

4.3 Produkte

4.3.1 Katastrophen-Bonds

4.3.1.1 Coupon-at-Risk-Bond

4.3.1.2 Principle-at-Risk-Bond

4.3.1.3 Payout Triggers

4.3.1.3.1 Indemnity Triggers

4.3.1.3.2 Index Triggers

4.3.2 Derivative Katastrophen Bonds

4.3.2.1 Multiple Peril und Peril by tranche CAT Bonds

4.3.2.2 Single Trigger und Multiple Trigger CAT Bonds

4.3.2.3 Synthetische Katastrophen-Bonds

4.3.3 Contingent Capital Strukturen

4.3.3.1 Contingent Debt

4.3.3.1.1 Committed Capital Facilities

4.3.3.1.2 Contingent Surplus Notes

4.3.3.1.3 Contingency Loans

4.3.3.1.4 Financial Guarantees

4.3.3.2 Contingent Equity

4.3.3.2.1 Loss Equity Puts

4.3.3.2.2 Put Protected Equity

4.3.4 Derivative Indexprodukte

4.3.4.1 Futures

4.3.4.2 Optionen

4.3.4.2.1 PCS-CAT Optionen

4.3.4.2.2 GCCI-CAT Optionen

4.3.4.3 Gelöste und ungelöste Probleme von CAT Optionen und CAT Futures

4.3.5 Katastrophen-Swaps

4.3.5.1 CAT Swaps

4.3.5.2 CAT Diversification Swaps

5 Bewertung derivativer Finanzinstrumente

5.1 Besonderheiten der Bewertung

5.2 Maßgrößen für Risiko und Bewertung

5.3 Katastrophenderivate und Diversifikationseffekt in Portfolios

5.3.1 Kurzdarstellung der Portfoliotheorie

5.3.2 Modelltheoretische Korrelation

5.3.3 Empirische Korrelation und Renditen

6 Rechtliche Aspekte

7 Zusammenfassung und Ausblick

Zielsetzung & Themen

Die Diplomarbeit untersucht Möglichkeiten für den Transfer von Katastrophenrisiken an den Kapitalmarkt, um die begrenzte Kapazität klassischer Versicherungs- und Rückversicherungsmärkte zu ergänzen. Die zentrale Forschungsfrage befasst sich mit der Fungibilität dieser Risiken sowie deren Einfluss auf das Diversifikationspotenzial von Kapitalmarktportfolios.

• Marktentwicklung und Akteure im Risikotransfer
• Analyse derivativer Finanzinstrumente (CAT-Bonds, Contingent Capital, Swaps)
• Bewertungsbesonderheiten bei Katastrophenrisiken
• Diversifikationseffekte und Risiko-Rendite-Optimierung aus Investorensicht

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Die Arbeit beleuchtet die zunehmende Bedeutung alternativer Transfermethoden für Katastrophenrisiken und definiert das Ziel, einen Überblick über entsprechende derivative Finanzinstrumente zu geben.

2 Definitionen / Begriffsabgrenzungen: In diesem Kapitel werden grundlegende Fachbegriffe zu Derivaten, Katastrophenarten (Natur-, Man-made, Terrorismus) und Risikokategorien für den weiteren Kontext der Arbeit eingegrenzt.

3 Versicherungsmarkt und Kapitalmarkt: Es erfolgt eine Gegenüberstellung der klassischen Versicherungs- und Rückversicherungssysteme mit den Möglichkeiten des Risikotransfers über den Kapitalmarkt, wobei die Vor- und Nachteile aus Emittenten- und Investorensicht analysiert werden.

4 Marktüberblick: Dieses Kapitel bietet eine detaillierte Marktanalyse, stellt Akteure vor und kategorisiert die verschiedenen verfügbaren Produkte wie Katastrophen-Bonds, Contingent Capital und derivative Indexprodukte.

5 Bewertung derivativer Finanzinstrumente: Der Fokus liegt hier auf den Besonderheiten der Bewertung von Katastrophenrisiken sowie der Untersuchung des Diversifikationseffekts bei der Beimischung dieser Papiere in bestehende Portfolios.

6 Rechtliche Aspekte: Das Kapitel bietet einen synoptischen Einblick in die regulatorischen Rahmenbedingungen sowie bilanzielle und steuerliche Aspekte der Risikoverbriefung.

7 Zusammenfassung und Ausblick: Abschließend werden die Kernthesen der Diplomarbeit zusammengefasst und ein Ausblick auf die zukünftige Entwicklung der Märkte und Produkte gegeben.

Schlüsselwörter

Katastrophenrisiken, Risikotransfer, Alternative Risk Transfer, Securitization, Katastrophen-Bonds, Payout Triggers, Diversifikation, Portfoliotheorie, Derivate, Versicherungsmarkt, Rückversicherung, Finanzierung, Risikobewertung, Kapitalmarkt, Contingent Capital.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in der Arbeit grundlegend?

Die Arbeit analysiert Methoden und Instrumente zum Transfer von Katastrophenrisiken von Versicherungsunternehmen an den Kapitalmarkt, um bestehende Kapazitätsengpässe in klassischen Versicherungs- und Rückversicherungsmärkten zu überbrücken.

Was sind die zentralen Themenfelder?

Zentrale Themen sind die Systematisierung des Risikotransfers, die Marktstruktur für Katastrophen-Derivate, die Produktgestaltung (z.B. CAT-Bonds), die spezifische Bewertung dieser Instrumente sowie deren Diversifikationspotenzial im Portfolio.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das Hauptziel ist es, dem Leser einen umfassenden Überblick über die Möglichkeiten für den Transfer von Katastrophenrisiken zu bieten und aufzuzeigen, welches Entwicklungspotenzial derivative Finanzinstrumente in diesem Bereich aufweisen.

Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?

Die Arbeit nutzt eine strukturierte deskriptive und analysierende Methode, indem sie theoretische Grundlagen aus der Versicherungslehre und der Portfoliotheorie mit einer Analyse von Marktstrukturen, Produktmerkmalen und empirischen Korrelationsstudien verknüpft.

Was behandelt der Hauptteil?

Der Hauptteil gliedert sich in die Definition von Grundlagen, den Vergleich zwischen Versicherungs- und Kapitalmarkt, einen umfassenden Marktüberblick inklusive der Vorstellung spezifischer Finanzprodukte sowie die Untersuchung der Bewertungsmethodik und Diversifikationseffekte.

Welche Schlagworte charakterisieren diese Arbeit?

Die wichtigsten Schlüsselbegriffe sind Risikotransfer, Alternative Risk Transfer (ART), Katastrophen-Bonds, Securitization, Payout Triggers und Portfoliodiversifikation.

Warum spielt die Unterscheidung zwischen Indemnity und Index Triggers eine wichtige Rolle?

Die Wahl des Triggers bestimmt maßgeblich das Basisrisiko und das Moral Hazard-Risiko. Während Indemnity Triggers eine direkte Abbildung des Schadens ermöglichen, lösen Index Triggers bei Erreichen eines definierten Indexwerts aus, was das Informationsproblem für den Investor löst, aber ein Basisrisiko für den Emittenten schafft.

Welche Bedeutung haben "Contingent Capital Strukturen" für Versicherungsunternehmen?

Sie dienen primär der finanziellen Stabilisierung nach einem Katastrophenereignis. Im Gegensatz zu einer klassischen Versicherung sichern sie die Liquidität des Unternehmens nach dem Schadeneintritt, ohne notwendigerweise einen Risikotransfer im Sinne einer Risikotransformation zu beinhalten.